国产传媒在线,国产a一区二区,91精品视频一区二区,国产精品自拍视频

融資協(xié)議,可轉(zhuǎn)債條件特征是什么?

來源: 律霸小編整理 · 2025-12-15 · 244人看過

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)在飛速的發(fā)展,如今的國(guó)家經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為了世界強(qiáng)國(guó),在這樣的背景下國(guó)內(nèi)的企業(yè)就是推進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要貢獻(xiàn)者,因此對(duì)于企業(yè)的管理比較嚴(yán)格,特別是對(duì)于融資的過程管理有相關(guān)的法規(guī),那融資協(xié)議,可轉(zhuǎn)債條件特征是什么?下面就對(duì)此問題進(jìn)行詳細(xì)的介紹。

一、融資協(xié)議,可轉(zhuǎn)債條件特征是什么?

債權(quán)性。

與其他債券一樣,可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限,投資者可以選擇持有債券到期,收取本息。

股權(quán)性。

可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券,但在轉(zhuǎn)換成股票之后,原債券持有人就由債券人變成了公司的股東,可參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和紅利分配,這也在一定程度上會(huì)影響公司的股本結(jié)構(gòu)。

可轉(zhuǎn)換性。

可轉(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標(biāo)志,債券持有人可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票。轉(zhuǎn)股權(quán)是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權(quán)。可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)就明確約定,債券持有人可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換,則可以繼續(xù)持有債券,直到償還期滿時(shí)收取本金和利息,或者在流通市場(chǎng)出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力,在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán),按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成為股票,發(fā)債公司不得拒絕。正因?yàn)榫哂锌赊D(zhuǎn)換性,可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通公司債券利率,企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以降低籌資成本。

可轉(zhuǎn)換債券持有人還享有在一定條件下將債券回售給發(fā)行人的權(quán)利,發(fā)行人在一定條件下?lián)碛袕?qiáng)制贖回債券的權(quán)利。

可轉(zhuǎn)換債券兼有債券和股票雙重特點(diǎn),對(duì)企業(yè)和投資者都具有吸引力。1996年我國(guó)政府決定選擇有條件的公司進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債券的試點(diǎn),1997年頒布了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》,2001年4月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》,極大地規(guī)范、促進(jìn)了可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展。

可轉(zhuǎn)換債券具有雙重選擇權(quán)的特征。一方面,投資者可自行選擇是否轉(zhuǎn)股,并為此承擔(dān)轉(zhuǎn)債利率較低的機(jī)會(huì)成本;另一方面,轉(zhuǎn)債發(fā)行人擁有是否實(shí)施贖回條款的選擇權(quán),并為此要支付比沒有贖回條款的轉(zhuǎn)債更高的利率。雙重選擇權(quán)是可轉(zhuǎn)換公司債券最主要的金融特征,它的存在使投資者和發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)、收益限定在一定的范圍以內(nèi),并可以利用這一特點(diǎn)對(duì)股票進(jìn)行套期保值,獲得更加確定的收益。

二、發(fā)行介紹

可轉(zhuǎn)債融資(可轉(zhuǎn)債是誰(shuí)發(fā)行的):

縱觀各國(guó)立法,對(duì)轉(zhuǎn)券的發(fā)行主體各國(guó)規(guī)定基本一致,均采嚴(yán)格核準(zhǔn)主義。在日本,對(duì)于發(fā)行轉(zhuǎn)券的公司應(yīng)具備的條件,其訂有《轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行公司之基準(zhǔn)》,條件規(guī)定得非常嚴(yán)格,目的是為防止不良公司發(fā)行轉(zhuǎn)券。《日本商法》第三百四十一條規(guī)定,公司得發(fā)行轉(zhuǎn)券。至于該“公司”屬于何類公司,該法并無(wú)明文規(guī)定。但由于該法將轉(zhuǎn)券作為公司債的一類設(shè)于股份有限公司的章節(jié)內(nèi),因此可推斷出該“公司”應(yīng)特指股份有限公司,而不應(yīng)包括無(wú)限公司、兩合公司等其他公司類型。法國(guó)《公司法》第二百八十五條明確規(guī)定,股份有限公司為發(fā)行轉(zhuǎn)券的主體。同時(shí)又限制規(guī)定,能夠發(fā)行轉(zhuǎn)券的股份有限公司須設(shè)立經(jīng)過兩年以上,且制作“經(jīng)股東會(huì)合法程序承認(rèn)后資產(chǎn)負(fù)債表”一次以上,并禁止“國(guó)有化企業(yè)”及依特別法由“國(guó)家參與出資并保有資本額半數(shù)以上的混合經(jīng)濟(jì)公司”發(fā)行轉(zhuǎn)券。

在我國(guó),有關(guān)轉(zhuǎn)券發(fā)行主體的規(guī)定與其他各國(guó)不同。我國(guó)《公司法》第一百七十二條明確規(guī)定,轉(zhuǎn)券的發(fā)行主體是上市公司。該法所稱上市公司是指所發(fā)行的股票經(jīng)國(guó)務(wù)院或者國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股份有限公司。除上市公司外,我國(guó)曾經(jīng)在1997年發(fā)布的《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《轉(zhuǎn)券辦法》)第二條規(guī)定,重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)也可發(fā)行轉(zhuǎn)券,但該《辦法》已于2006年被廢止。因此,我國(guó)目前發(fā)行可轉(zhuǎn)債主體只能為上市公司。

三、發(fā)行原因

為什么要發(fā)行可轉(zhuǎn)債?

可轉(zhuǎn)換債券集股票和債券的雙重特征及優(yōu)點(diǎn)于一體,而回避了股票及債券的某些缺點(diǎn),在漲勢(shì)中享受收益,在跌勢(shì)中則可受息保本,稱得上是一種進(jìn)可攻、退可守,或者說“上不封頂,下有保底”的投資工具。對(duì)于發(fā)行公司而言,它主要具有以下幾個(gè)方面的優(yōu)點(diǎn):

低成本融資,可以減輕公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)

在其他條件相同的情況下,可轉(zhuǎn)換債券的票面利率會(huì)比純粹債券低。[2](P479)從中國(guó)已經(jīng)推出的若干可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行方案來看,中國(guó)可轉(zhuǎn)換債券設(shè)計(jì)中利率很低,明顯偏重于其股票特征,如上海虹橋機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)債只有0.8%,如此低廉的利率水平,再加上債務(wù)利息特有的“稅盾”作用,可以極大地減輕公司財(cái)務(wù)上的負(fù)擔(dān),降低其遭受財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性,進(jìn)而在一定意義上緩解處于財(cái)務(wù)困境的公司所容易發(fā)生的“投資不足”現(xiàn)象,保證對(duì)公司發(fā)展有益的投資能夠得到資金支持,促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

有利于穩(wěn)定發(fā)行公司的股票市價(jià)

無(wú)論是配股還是增發(fā),都直接涉及公司股本規(guī)模的即期擴(kuò)張,而在中國(guó)這個(gè)不盡規(guī)范的市場(chǎng)中,由于多種因素的影響,股本規(guī)模的擴(kuò)張幾乎是股價(jià)下跌的代名詞。與配股和增發(fā)等融資手段相比,可轉(zhuǎn)換債券融資在相同股本擴(kuò)張下融資額更大,而且它轉(zhuǎn)換成股票是一個(gè)漸進(jìn)的過程,不會(huì)像配股和增發(fā)那樣一步到位,對(duì)公司股票價(jià)格的沖擊也比較舒緩。正如斯坦因所指出的,“轉(zhuǎn)券發(fā)行比直接股票發(fā)行能夠傳遞更好的信號(hào)給投資者,股票發(fā)行公告會(huì)激起市場(chǎng)對(duì)股價(jià)高估的擔(dān)心,通常使股價(jià)下跌,而轉(zhuǎn)券是債券與股票的混合物,傳遞較少的不利信號(hào)”。[3]

有利于降低代理成本,完善公司治理結(jié)構(gòu)

所謂公司治理結(jié)構(gòu),是指以一系列合約形式體現(xiàn)的、用來調(diào)節(jié)公司相關(guān)主體之間的利益關(guān)系的一整套制度安排。按照委托代理理論,公司治理結(jié)構(gòu)主要體現(xiàn)為利用各種制度安排的互補(bǔ)性,降低委托人與代理人之間的代理成本,實(shí)現(xiàn)公司的經(jīng)濟(jì)利益。[4](P112)

由于股權(quán)和債權(quán)在證券利益和優(yōu)先性方面存在差異,進(jìn)而產(chǎn)生了不同的干預(yù)傾向。債權(quán)人只能獲得固定收益和優(yōu)先資產(chǎn)清算權(quán),而不能分享公司盈利高漲帶來的收益,從而一般偏愛低風(fēng)險(xiǎn)的投資;而股東大多偏好高風(fēng)險(xiǎn)投資。因此股東和債權(quán)人之間的代理問題一直存在著。可轉(zhuǎn)換債券使得債權(quán)人具有向股東轉(zhuǎn)變的選擇權(quán),從而在債權(quán)人和股東之間架起了一座單向通行橋。[5]當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)良好、股價(jià)穩(wěn)定上升時(shí),債權(quán)人會(huì)適時(shí)地將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股票,以享受公司成長(zhǎng)收益。股東收益的減少在一定程度上降低了股東高風(fēng)險(xiǎn)投資和“逆向選擇”的可能性,從而減少了與負(fù)債融資相關(guān)的代理成本。

同時(shí),所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離,使得股東和管理者之間同樣存在著利益沖突。可轉(zhuǎn)換債券作為一種“處于發(fā)行權(quán)益產(chǎn)生的消極影響與發(fā)行債務(wù)可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)危機(jī)的中間地帶”[3]的財(cái)務(wù)工具,同樣有利于緩解股東和管理者之間的矛盾。當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)不景氣、股價(jià)下跌時(shí),轉(zhuǎn)債投資者將不會(huì)行使轉(zhuǎn)換權(quán),這樣,可轉(zhuǎn)換債券就成為實(shí)質(zhì)意義上的普通債券。作為一種具體形式的債權(quán),管理者將面臨還本付息的壓力。同時(shí),競(jìng)爭(zhēng)和被接管的危險(xiǎn)迫使管理者為維護(hù)自己的聲譽(yù)、威望和實(shí)物報(bào)酬等利益而努力實(shí)施各種有效決策來改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況,降低資本成本,以提高公司市場(chǎng)價(jià)值,從而有效地緩和了股東和管理者的矛盾。可見,可轉(zhuǎn)換債券能夠在一定程度上緩解股東和債權(quán)人以及股東和管理層之間的代理問題,降低代理成本,進(jìn)而完善公司的治理結(jié)構(gòu)。

有利于調(diào)節(jié)權(quán)益資本和債務(wù)資本的比例關(guān)系

由于可轉(zhuǎn)換債券兼有債券和股票期權(quán)的特性,它對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)也會(huì)產(chǎn)生特殊的影響。當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)良好、公司股票價(jià)值增值、市場(chǎng)價(jià)格超過轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí),債券持有人將執(zhí)行其股票期權(quán),將所持可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為普通股。這樣,公司的資本結(jié)構(gòu)將在投資者的決策過程中得到自然優(yōu)化。債務(wù)資本在公司資本結(jié)構(gòu)中的比例下降,而股權(quán)資本的比例將逐漸提高,從而降低了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)償債壓力的減輕,可使公司把更多的資金投放到高效益的項(xiàng)目上,以提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

當(dāng)然,世界上沒有免費(fèi)的午餐。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券對(duì)上市公司來說,也并非萬(wàn)無(wú)一失的“保險(xiǎn)箱”。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的不利之處在于:第一,如果可轉(zhuǎn)換債券持有者不是公司原有股東,可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股后,公司的控制權(quán)可能有所改變;第二,可轉(zhuǎn)換債券通常擁有低票面利率,而這一優(yōu)點(diǎn)會(huì)隨著轉(zhuǎn)股的發(fā)生而消失;第三,一旦轉(zhuǎn)股失敗,公司就面臨著巨大的“還本付息”的壓力,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大,輕則資信與形象受損,股價(jià)與債務(wù)資信下降,導(dǎo)致今后股權(quán)或債務(wù)籌資成本的增加,重則會(huì)被迫出售資產(chǎn)以償還債務(wù)。[7]因此,在利用這種方式融資時(shí),要仔細(xì)研究籌資策略,以趨優(yōu)避劣。

一個(gè)企業(yè)的發(fā)展離不開不斷的創(chuàng)新改革,一沉不變只會(huì)被激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)斗爭(zhēng)淘汰,因此很多公司企業(yè)都會(huì)進(jìn)行融資再融資的方式來擴(kuò)大自己的規(guī)模,保障公司能夠越做越大,越來越穩(wěn)定,不會(huì)輕易的被淘汰。


該內(nèi)容對(duì)我有幫助 贊一個(gè)

登錄×

驗(yàn)證手機(jī)號(hào)

我們會(huì)嚴(yán)格保護(hù)您的隱私,請(qǐng)放心輸入

為保證隱私安全,請(qǐng)輸入手機(jī)號(hào)碼驗(yàn)證身份。驗(yàn)證后咨詢會(huì)派發(fā)給律師。

評(píng)論區(qū)
登錄 后參于評(píng)論

專業(yè)律師 快速響應(yīng)

累計(jì)服務(wù)用戶745W+

發(fā)布咨詢

多位律師解答

及時(shí)追問律師

馬上發(fā)布咨詢
金志剛

金志剛

執(zhí)業(yè)證號(hào):

16211200810925114

甘肅騰金律師事務(wù)所

簡(jiǎn)介:

本人1996年6月開始從事基層法律服務(wù)。2014年7月設(shè)立個(gè)人所,服務(wù)宗旨為寄托重于泰山

微信掃一掃

向TA咨詢

金志剛

律霸用戶端下載

及時(shí)查看律師回復(fù)

掃碼APP下載
掃碼關(guān)注微信公眾號(hào)
法律百科 友情鏈接
国产传媒在线,国产a一区二区,91精品视频一区二区,国产精品自拍视频
国产成a人亚洲| 粉嫩13p一区二区三区| 91久久人澡人人添人人爽欧美| 精品久久久久久久久久久院品网| 97se狠狠狠综合亚洲狠狠| 欧美一区二区三区免费在线看| 尤物在线观看一区| 不卡在线视频中文字幕| 国产亚洲一区二区三区在线观看| 麻豆久久一区二区| 欧美日韩国产精品自在自线| 亚洲乱码国产乱码精品精小说| 处破女av一区二区| 国产日产精品一区| 国产精品一区在线观看乱码 | 国内不卡的二区三区中文字幕| 3d动漫精品啪啪一区二区竹菊| 亚洲国产另类av| 在线观看一区二区视频| 又紧又大又爽精品一区二区| 一本色道**综合亚洲精品蜜桃冫| 亚洲欧洲99久久| 91一区二区三区在线播放| 国产精品成人一区二区三区夜夜夜| 国产精品亚洲视频| 国产丝袜在线精品| 国产成人综合网| 国产欧美一区二区精品秋霞影院| 国产精品一区二区久久不卡| 久久九九影视网| 国产99久久久国产精品免费看| 久久久亚洲午夜电影| 国产精品12区| 欧美国产精品一区二区三区| 成人国产在线观看| 亚洲欧美日韩电影| 欧美综合久久久| 婷婷六月综合亚洲| 日韩午夜精品视频| 国产精品综合网| 国产精品不卡一区二区三区| 91亚洲精品乱码久久久久久蜜桃| 亚洲欧美日韩国产中文在线| 欧美在线一二三四区| 午夜精品国产更新| 日韩欧美一级特黄在线播放| 韩国中文字幕2020精品| 国产精品无圣光一区二区| 色综合一个色综合亚洲| 性感美女久久精品| 日韩精品中文字幕一区二区三区 | 日本久久一区二区| 午夜精品免费在线| 精品精品国产高清a毛片牛牛| 国产精品一区二区在线观看不卡| 国产精品久久久久三级| 欧洲色大大久久| 欧美三级日韩三级| 麻豆国产一区二区| 国产欧美一区二区在线| 91蝌蚪porny| 日韩av午夜在线观看| 久久综合一区二区| 色综合天天综合网天天狠天天| 日日摸夜夜添夜夜添国产精品| 久久综合丝袜日本网| 99riav一区二区三区| 日韩专区欧美专区| 国产日韩欧美综合一区| 在线免费观看日本一区| 精品一区二区综合| 亚洲欧洲制服丝袜| 日韩视频一区二区| 99久久免费视频.com| 日本美女一区二区| 中文字幕一区二区三区不卡| 在线成人小视频| 成人视屏免费看| 日本中文一区二区三区| 日本一区二区三级电影在线观看| 欧美又粗又大又爽| 国产一区二区毛片| 亚洲午夜激情网站| 欧美国产一区二区| 91麻豆精品国产91久久久久 | 久草这里只有精品视频| 亚洲猫色日本管| 精品国产91久久久久久久妲己| 色8久久人人97超碰香蕉987| 国产一区在线精品| 午夜影院在线观看欧美| 国产精品女同一区二区三区| 8x福利精品第一导航| 99久久精品免费看国产| 久99久精品视频免费观看| 一区二区三区免费看视频| 久久久久久久免费视频了| 欧美日韩一区二区三区免费看| 国产成人av在线影院| 日本一区中文字幕| 一区二区在线免费| 日本一区二区三区四区在线视频| 91精品国产91综合久久蜜臀| 色88888久久久久久影院按摩| 国产成人亚洲精品青草天美| 日本午夜精品视频在线观看 | 亚洲bt欧美bt精品| 中文字幕亚洲欧美在线不卡| 久久久久亚洲综合| 日韩午夜激情免费电影| 欧美日韩激情在线| 一本色道a无线码一区v| 高清不卡一区二区在线| 蜜臀久久99精品久久久画质超高清| 一二三四社区欧美黄| 亚洲欧洲日产国产综合网| 国产午夜精品久久久久久久| 日韩欧美色综合网站| 亚洲一区二区三区四区在线| 国产精品护士白丝一区av| 久久久久久久久99精品| 精品人在线二区三区| 91精品国产手机| 欧美精品日日鲁夜夜添| 欧美影院一区二区三区| 91电影在线观看| 一本一道久久a久久精品| 不卡的看片网站| 国产**成人网毛片九色| 国产成人免费av在线| 国产一区二三区好的| 国模娜娜一区二区三区| 琪琪一区二区三区| 日韩精品色哟哟| 日韩和欧美的一区| 天堂va蜜桃一区二区三区| 亚洲第一会所有码转帖| 亚洲国产毛片aaaaa无费看| 亚洲一区二区三区视频在线| 一区二区三区在线观看欧美| 亚洲精品中文字幕在线观看| 亚洲三级在线免费观看| 亚洲柠檬福利资源导航| 亚洲卡通欧美制服中文| 一级日本不卡的影视| 亚洲午夜电影网| 香蕉久久夜色精品国产使用方法 | 亚洲国产va精品久久久不卡综合| 亚洲综合视频在线| 亚洲gay无套男同| 日韩中文字幕91| 久久不见久久见免费视频7| 久久精品国产免费| 国产麻豆午夜三级精品| 成人免费看的视频| 91亚洲精品乱码久久久久久蜜桃| 色婷婷亚洲婷婷| 欧美日韩免费电影| 91精品国产一区二区三区蜜臀| 日韩精品一区二区三区蜜臀| 久久看人人爽人人| 中文字幕在线观看一区| 一区二区三区在线不卡| 同产精品九九九| 韩国一区二区三区| 成人激情电影免费在线观看| 91在线观看成人| 欧美日韩成人一区二区| 日韩精品一区国产麻豆| 欧美经典一区二区| 亚洲乱码精品一二三四区日韩在线| 亚洲成人动漫在线观看| 老司机精品视频在线| 国产精品一区在线观看你懂的| 99久久久国产精品免费蜜臀| 日本韩国精品在线| 日韩一区二区免费电影| 国产欧美日本一区二区三区| 亚洲欧美激情插 | 男男gaygay亚洲| 国产成人精品影院| 91成人免费在线| 精品1区2区在线观看| 亚洲欧洲日韩一区二区三区| 天使萌一区二区三区免费观看| 国产综合色产在线精品| 91丨九色丨蝌蚪富婆spa| 亚洲激情自拍视频| 日韩高清不卡一区| 成人污视频在线观看| 欧美日本免费一区二区三区| 久久精品亚洲国产奇米99| 亚洲精品成人天堂一二三| 久草中文综合在线| 色诱亚洲精品久久久久久| 欧美大片拔萝卜| 亚洲裸体xxx| 国产一区二区三区在线观看免费视频| 99re视频精品| 精品国产一区二区三区四区四 |