眾籌如何進(jìn)行法律監(jiān)管?

(一)《中華人民共和國證券法(修訂草案)》關(guān)于股權(quán)眾籌的規(guī)定

2015年《中華人民共和國證券法(修訂草案)》(以下簡稱“《草案》”)(4月20日人大審議稿)第13條規(guī)定了股權(quán)眾籌融資方式公開發(fā)行證券，其中規(guī)定：“通過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)或國務(wù)院證監(jiān)會認(rèn)可的機(jī)構(gòu)以互聯(lián)網(wǎng)等眾籌方式公開發(fā)行證券的，發(fā)行人和投資者符合證監(jiān)會規(guī)定條件的，可以豁免注冊或核準(zhǔn)。”雖然草案僅此一條對股權(quán)眾籌做出了規(guī)定，但是該條規(guī)定意義非凡，如獲通過，它將首次從法律層面允許在我國以股權(quán)眾籌融資方式公開發(fā)行證券。

但是，《草案》第13條也存在一些問題，例如沒有規(guī)定股權(quán)眾籌發(fā)行人的信息披露義務(wù)、證券二級市場交易等問題，《草案》既沒有授權(quán)證監(jiān)會出臺規(guī)定，《草案》本身也沒有作出特別規(guī)定。若是適用《草案》公開發(fā)行證券銷售、交易等規(guī)定，則會使股權(quán)眾籌發(fā)行人的義務(wù)與實力雄厚的上市公司的義務(wù)相同，這對創(chuàng)業(yè)型企業(yè)而言顯然是不盡合理的。

(二)十部委意見明確股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)由證監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管

十部委意見一方面積極鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的創(chuàng)新，支持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依法合規(guī)設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌融資平臺，同時明確了股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)由證監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管。十部委意見指出，股權(quán)眾籌融資必須通過股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)平臺(互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介)進(jìn)行。股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)可以在符合法律法規(guī)規(guī)定前提下，對業(yè)務(wù)模式進(jìn)行創(chuàng)新探索，發(fā)揮股權(quán)眾籌融資作為多層次資本市場有機(jī)組成部分的作用，更好服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。股權(quán)眾籌融資方應(yīng)為小微企業(yè)，應(yīng)通過股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)向投資人如實披露企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營管理、財務(wù)、資金使用等關(guān)鍵信息，不得誤導(dǎo)或欺詐投資者。投資者應(yīng)當(dāng)充分了解股權(quán)眾籌融資活動風(fēng)險，具備相應(yīng)風(fēng)險承受能力，進(jìn)行小額投資。

(三)證監(jiān)會意見

十部委意見發(fā)布后，證監(jiān)會隨后于8月3日發(fā)布了《中國證監(jiān)會辦公廳關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項檢查的通知》(證監(jiān)辦發(fā)[2015]44號)，要求各地證監(jiān)局針以“私募股權(quán)眾籌”、“股權(quán)眾籌”、“眾籌”等名義開展股權(quán)融資活動的平臺進(jìn)行專項檢查，檢查的重點(diǎn)內(nèi)容包括平臺上的融資者是否進(jìn)行公開宣傳，是否向不特定對象發(fā)行證券，股東人數(shù)是否累計超過200人，是否以股權(quán)眾籌名義募集私募股權(quán)投資基金等。

(四)國務(wù)院的指導(dǎo)意見

2015年9月23日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加快構(gòu)建大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新支撐平臺的指導(dǎo)意見》(國發(fā)〔2015〕53號)，提出穩(wěn)步推進(jìn)股權(quán)眾籌。充分發(fā)揮股權(quán)眾籌作為傳統(tǒng)股權(quán)融資方式有益補(bǔ)充的作用，增強(qiáng)金融服務(wù)小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新者的能力。穩(wěn)步推進(jìn)股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，鼓勵小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者通過股權(quán)眾籌融資方式募集早期股本。對投資者實行分類管理，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益，防范金融風(fēng)險。

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