一、《股權(quán)眾籌融資管理辦法》的肯定之處：

第一，網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)不得“自籌”。根據(jù)《股權(quán)眾籌融資管理辦法》第九條的規(guī)定，股權(quán)眾籌平臺(tái)不得通過本機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為自身或關(guān)聯(lián)方融資。對(duì)眾籌平臺(tái)如此限制的好處是顯而易見的，一方面，能確保眾籌平臺(tái)中立性及中介服務(wù)定位，另一方面，也能避免眾籌平臺(tái)因自籌滑向“非法集資”深淵。

第二，同一眾籌項(xiàng)目不得在兩個(gè)平臺(tái)同時(shí)眾籌。根據(jù)《股權(quán)眾籌融資管理辦法》第十三條規(guī)定，融資者不得同一時(shí)間通過兩個(gè)或兩個(gè)以上的股權(quán)眾籌平臺(tái)就同一融資項(xiàng)目進(jìn)行融資。對(duì)于參與眾籌的投資者來說，同一眾籌項(xiàng)目在多個(gè)平臺(tái)同時(shí)眾籌，從融資的角度來說，有“一房二賣”的嫌疑，融資誠(chéng)信有瑕疵，很容易滑入“詐騙”;而站在投資者角度，與現(xiàn)實(shí)中“一房二賣”的風(fēng)險(xiǎn)類似，投資者的投資權(quán)益很難得到有效保障。因此，禁止同一項(xiàng)目同一時(shí)間在多個(gè)平臺(tái)同時(shí)眾籌，對(duì)于投資者的投資安全將會(huì)起到一定的保護(hù)作用。

第三，單一項(xiàng)目眾籌投資者不超過200人。根據(jù)《股權(quán)眾籌融資管理辦法》第十二條規(guī)定，融資者或融資者發(fā)起設(shè)立的融資企業(yè)的股東人數(shù)累計(jì)不得超過200人。很多人可能對(duì)200人的人數(shù)限制感到困惑。理論上講，眾籌參與人數(shù)越多，相當(dāng)于份額越多，單個(gè)投資者的金額也會(huì)下降，這樣每個(gè)人參與者的風(fēng)險(xiǎn)也就被分解了。從風(fēng)險(xiǎn)控制來講，人越多越安全。

二、網(wǎng)絡(luò)眾籌監(jiān)管仍需改進(jìn)的方面

(一)《股權(quán)眾籌融資管理辦法》還是《股權(quán)眾籌融資平臺(tái)管理辦法》

1、全文分七章、二十八條、共計(jì)3816字的《股權(quán)眾籌融資管理辦法》雖然名為“私募股權(quán)眾籌融資管理辦法”，但實(shí)際上只是“股權(quán)眾籌融資互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)管理辦法”。全文雖然共有八處涉及“私募股權(quán)眾籌融資”，但實(shí)際上與“私募股權(quán)眾籌融資”行為直接相關(guān)的條文不過兩處。分別是“私募股權(quán)眾籌融資”的定義和原則。

2、對(duì)于那些項(xiàng)目或那類企業(yè)可以發(fā)起股權(quán)眾籌融資并未有過多的闡釋或規(guī)定。從正面解讀來說，該辦法似乎嚴(yán)格執(zhí)行了國(guó)家有關(guān)不設(shè)“行政審批”的要求，而從另一面來看，似乎該辦法更關(guān)心的如何將股權(quán)眾籌平臺(tái)納入自己的監(jiān)管范疇，而對(duì)于眾籌項(xiàng)目或內(nèi)容本身如何監(jiān)管并無太關(guān)系。比如《股權(quán)眾籌融資管理辦法》第六條規(guī)定，股權(quán)眾籌平臺(tái)應(yīng)當(dāng)在證券業(yè)協(xié)會(huì)備案登記，并申請(qǐng)成為證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員。

3、按照中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的章程規(guī)定，當(dāng)前很多股權(quán)眾籌平臺(tái)或企業(yè)并不在其會(huì)員范圍內(nèi)。簡(jiǎn)單說，股權(quán)眾籌平臺(tái)或企業(yè)既不是該協(xié)會(huì)的法定會(huì)員，也不是普通會(huì)員，也算不上特別會(huì)員。也就談不上接受中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的行業(yè)自律管理。

綜上來說，從《股權(quán)眾籌融資管理辦法》起草的內(nèi)容來看，其實(shí)叫《股權(quán)眾籌融資平臺(tái)管理辦法》更為穩(wěn)妥。

(二)《股權(quán)眾籌融資管理辦法》是否管的太死

《股權(quán)眾籌融資管理辦法》名為“眾籌融資管理”，但將很多注意力或重心放在了眾籌平臺(tái)管理和投資者范圍限定上。

按照《股權(quán)眾籌融資管理辦法》第十四條規(guī)定，參與私募股權(quán)眾籌融資，投資者需符合下列條件之一：

1、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定的合格投資者。

2、投資單個(gè)融資項(xiàng)目的最低金額不低于100萬元人民幣的單位或個(gè)人。

3、社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金，以及依法設(shè)立并在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃。

4、凈資產(chǎn)不低于1000萬元人民幣的單位。

5、證券業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定的其他投資者。

6、金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元人民幣的個(gè)人。上述個(gè)人除能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)、收入證明外，還應(yīng)當(dāng)能辨識(shí)、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn);本項(xiàng)所稱金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。

三、《股權(quán)眾籌融資管理辦法》約束力

1、根據(jù)《股權(quán)眾籌融資管理辦法》第四條規(guī)定，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)依照有關(guān)法律法規(guī)及本辦法對(duì)股權(quán)眾籌融資行業(yè)進(jìn)行自律管理。其約束力既要看該辦法的法律屬性，也要看該辦法的管理措施，更要看該辦法創(chuàng)設(shè)的管理權(quán)。

2、而從管理措施來看，《股權(quán)眾籌融資管理辦法》第二十七條規(guī)定，股權(quán)眾籌平臺(tái)及其從業(yè)人員違反本辦法和相關(guān)自律規(guī)則的，證券業(yè)協(xié)會(huì)視情節(jié)輕重對(duì)其采取談話提醒、警示、責(zé)令所在機(jī)構(gòu)給予處理、責(zé)令整改等自律管理措施，以及行業(yè)內(nèi)通報(bào)批評(píng)、公開譴責(zé)、暫停執(zhí)業(yè)、取消會(huì)員資格等紀(jì)律處分，同時(shí)將采取自律管理措施或紀(jì)律處分的相關(guān)信息抄報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)。

3、該辦法屬于行業(yè)自律，其規(guī)定的措施都屬于自律措施，對(duì)于那些運(yùn)行不規(guī)范的私募股權(quán)眾籌或企業(yè)很難形成約束力和威懾力。

律霸網(wǎng)法律知識(shí)拓展：

眾籌融資行業(yè)或眾籌平臺(tái)及企業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管是大勢(shì)所趨，既能保護(hù)投資者的資金安全，也能促進(jìn)融資者盡快解決資金難題，還能幫助眾籌平臺(tái)或企業(yè)實(shí)現(xiàn)“正規(guī)化”、“規(guī)范化”。但如果加強(qiáng)監(jiān)管的手法有“自肥”嫌疑或明顯限制特定企業(yè)，不僅很難獲得市場(chǎng)認(rèn)可，而且還容易讓整個(gè)行業(yè)管理或發(fā)展陷入“混亂”。

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