近期國內出臺了諸多政策，支持保險公司投資股票和海外市場。目前，符合條件可以投資海外的保險公司有10家左右，持有外匯資金大約在75億美元左右。國內政策規定，保險公司的可投資總額不得超過公司上年末外匯資金余額的80%，按這個比例，國內保險外匯資金投資海外的總規模大約在60億美元。但對于這些外匯資產的具體運用，國內并不是十分了解，在海外，保險公司一般會采取什么辦法實現保費的增值、保值呢?由于資產結構的不同(壽險和財-險)，不同的保險公司如何具體運作呢?

由于保險資金的鮮明負債特性,保險投資必須充分考慮不同保險資金的負債特征，科學的資產負債匹配模式及有效實施是保險公司有效控制風險、實現投資價值最大化的重要保證，資產負債匹配是保險資金投資運作的核心。國外保險公司保費的保值、增值主要是通過投資證券市場來實現，主要選擇債券及利率產品、股票等投資工具。通常來說，海外保險公司對債券及利率產品的投資占到總資產的65%-70%，對股票的投資占20%-30%，與股票相比，債券及利率產品因其固定收益的特點，更加受到保險公司的青睞。在投資操作上，壽險和財-險/意外險公司有較大不同。

壽險公司因其負債償還期限較長，對流動性要求較低，更看重投資回報率。在美國，壽險公司的債券和利率產品大概占2/3左右，股票大概占30%左右，比例相對穩定。其他的投資有貨幣市場基金、房地產等等其他資產。在選擇債券及利率產品時，更偏好收益率較好的公司債券和房屋抵押貸款證券，其他還有包括國債、市政債券。壽險公司投資組合的平均信用等級現在為BBB級，以前為A級，發生這種改變的主要原因就是A級的證券很難滿足壽險公司對股本回報的要求。

財-險/意外險公司因其負債償還期限較短，對流動性的要求非常高。財-險和意外保險方面的配置基本上是類似，債券和利率占全部資產的2/3左右，股票占投資差不多20%，其余的是其他資產，如回購協議、應收賬款交易等等。在選擇債券及利率產品時，更偏好久期在2-3年的國債、機構債和市政債券。以2004年的美國財-險/意外險公司為例，在其債券利率組合部分中，公司債券和外國債券的比例差不多占35%左右，市政債券37%，機構債券18%，國債10%，其他還有一小部分房屋抵押貸款證券。

造成這種現象的原因是，兩類保險公司投資的側重點不太一樣，壽險公司要求回報率比較高，投資期限也比較長，所以投資公司債和房屋按揭抵押的債券比較多。因為，從流動性上來講，壽險沒有財-險、意外險要求那么高，財-險、意外險對流動性要求比較高。而房屋抵押這些投資工具時間會比較長一點，最終到期日一般是30年，中間根據不同的債券特點可能是在十幾年甚至是七八年左右。

國外保險公司都很注意對外國資產的投資，以分散整個投資組合的風險。以**保險公司為例，在選擇外國資產時，它們的首選是以美元計價的證券;如果投資了以外幣計價的證券，它們普遍會使用衍生工具(如貨幣掉期)來控制匯率風險。但是，由于美國監管機構對衍生工具的使用規定非常嚴格，公司只能進行簡單衍生產品的操作，很多收益率較高、可以更好地幫助公司分散風險的結構性產品不能被使用。這在一定程度上影響了**保險公司的投資。

此外，目前美國監管機構對保險公司資本充足率的規定，影響了保險公司對房屋抵押貸款證券的投資;正在醞釀的新規定將更加細化，認為房屋抵押貸款與相同信用等級公司債券具有可比性，相信新規定實施后，由于房屋抵押貸款證券可以提供更高的收益率，保險公司將加大對房屋抵押貸款證券的投資，適當減少對公司債券的投資。

還有一塊很重要的是基金產品，有股票基金、債券基金，還有各種各樣的對沖基金，現在美國市場上比較流行的是把個人的資金投資各種對沖基金，根據客戶的要求可以投長的投資組合也可以投短的投資組合。

總而言之，投資組合越分散整體風險會越低。衍生產品是提高收益、管理風險必不可少的工具。現在有些保險公司會出一些問題，這可能跟缺少像衍生產品這樣的風險管理工具有關。

對于一個有投資意愿的保險公司而言，它必須明確：

第一，目的是什么。你需要什么樣的回報，流動性對你有多重要、回報對你有多重要;

第二，對市場的看法和期限。市場是向上走還是向下走?要關注市場的波動性，這對投資很多產品特別是衍生產品是非常重要的。

第三，你的風險承受能力有多大。