一、基本要領(lǐng)

1.對(duì)比閱讀

財(cái)務(wù)報(bào)表只有通過(guò)對(duì)比式閱讀才有意義，通常情況下要橫比三家(同行或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，上市公司)，縱比三年才能得出相對(duì)科學(xué)的結(jié)論。

2.捕捉靈魂

報(bào)表各項(xiàng)目的數(shù)值是皮肉，結(jié)構(gòu)是筋骨，趨勢(shì)是靈魂。結(jié)構(gòu)比數(shù)值重要，趨勢(shì)比結(jié)構(gòu)重要。

3.掌握分寸

各種會(huì)計(jì)原則都有天然的局限，不能迷信或局限于報(bào)表分析，不妄下結(jié)論。

二、一般流程

1.結(jié)構(gòu)分析

首先，檢查報(bào)表自身的各種勾稽關(guān)系，不再贅述。

其次，做報(bào)表結(jié)構(gòu)的橫向?qū)Ρ龋页雠c同行之間的重大差異并分析原因。通過(guò)比較重要的指標(biāo)是毛利率、費(fèi)用率、凈資產(chǎn)收益率、∑經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流/∑銷售收入、銷售收入/固定資產(chǎn)、銷售收入/存貨、流動(dòng)資產(chǎn)/非流動(dòng)資產(chǎn)、存貨/固定資產(chǎn)、負(fù)債/總資產(chǎn)……等等。不必拘泥于教科書上的那些經(jīng)典指標(biāo)，甚至可根據(jù)行業(yè)情況自創(chuàng)更復(fù)雜的計(jì)算公式，一切奧妙存在乎于心。

結(jié)構(gòu)差異找到之后，首先要從競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)品細(xì)分、商業(yè)模式、規(guī)模、地域等方面進(jìn)行推理，那么所有財(cái)務(wù)分析都沒(méi)有意義。

2.趨勢(shì)分析

趨勢(shì)分析有兩個(gè)主要內(nèi)容：資產(chǎn)、收入。

資產(chǎn)的增加主要分析是來(lái)源于負(fù)債還是權(quán)益(盈利或股東投入)，此外還要重點(diǎn)分析各資產(chǎn)科目的比例變化，這往往體現(xiàn)了商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變。

收入的增加主要分析是來(lái)源于合并范圍擴(kuò)大還是自我產(chǎn)能擴(kuò)張，重點(diǎn)要關(guān)注毛利率和市場(chǎng)占有率的變化。總體來(lái)說(shuō)，在毛利率基本穩(wěn)定的前提下市場(chǎng)占有率逐步增大才是最可靠最有持續(xù)性的情形，除此之外都要詳細(xì)分析。

當(dāng)然，利潤(rùn)的增加也要仔細(xì)分析，特別要綜合資產(chǎn)與收入的增長(zhǎng)情況做邏輯推理。但利潤(rùn)這個(gè)東西太復(fù)雜，要深入理解權(quán)責(zé)發(fā)生制的缺陷與漏洞之后辯證看待。

企業(yè)的價(jià)值在于發(fā)展趨勢(shì)，需要深入揣摩、熟能生巧。發(fā)展趨勢(shì)與行業(yè)緊密相關(guān)，不能就事論事，僅憑報(bào)表妄下結(jié)論。

3.風(fēng)險(xiǎn)分析

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)歸根結(jié)底是償債能力弱化，這是本質(zhì)。償債能力分析不是幾個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表科目之間的比率那么簡(jiǎn)單，需要結(jié)合資產(chǎn)與收入增長(zhǎng)趨勢(shì)、凈現(xiàn)金流量、歷史成本及謹(jǐn)慎性原則對(duì)凈資產(chǎn)的低估、權(quán)責(zé)發(fā)生制影響以及資產(chǎn)變現(xiàn)能力等因素做綜合分析。而通常報(bào)表所反映出來(lái)的信息有限，需要找更多的證據(jù)。

4.可靠性分析

最后一步最難，往往不能完全基于報(bào)表數(shù)據(jù)。一個(gè)企業(yè)的核心價(jià)值或者說(shuō)賺錢的根源是什么，是企業(yè)家個(gè)體能力、團(tuán)隊(duì)能力、資源占有、特許經(jīng)營(yíng)、地緣優(yōu)勢(shì)，還是成本控制、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，或者并購(gòu)整合能力、資產(chǎn)增值等等?

找準(zhǔn)了企業(yè)的核心價(jià)值，才能進(jìn)一步驗(yàn)證報(bào)表信息的可靠性。一般說(shuō)來(lái)，越大越成熟的企業(yè)其報(bào)表數(shù)據(jù)越可靠，而小微或新創(chuàng)企業(yè)表外重要因素太多，其報(bào)表可靠性越低。

三、幾點(diǎn)個(gè)人體會(huì)

1.報(bào)表是經(jīng)過(guò)層層加工后的產(chǎn)物，尤其在復(fù)雜合并之后。因此，報(bào)表數(shù)據(jù)不可不信，但不可依賴或拘泥。

2.弄懂行業(yè)與商業(yè)模式才能合理分析報(bào)表數(shù)據(jù)，只有純財(cái)務(wù)知識(shí)難成大器。

3.貨幣計(jì)量有時(shí)是個(gè)障眼法，產(chǎn)量銷量、單價(jià)、各種耗能等的真實(shí)數(shù)量往往更重要，許多假數(shù)據(jù)由此擊破。

4.歷史成本、權(quán)責(zé)發(fā)生制、謹(jǐn)慎性等都暗藏漏洞，可能成為利潤(rùn)調(diào)節(jié)的利器，要多讀反面案例。

5.報(bào)表分析是個(gè)日積月累的活兒，需要在大腦中多裝幾套正確的結(jié)構(gòu)。

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