私募股權的流動性為了保護公眾投資者的利益，各國證券法在放開私募股權管理的同時，對通過私募獲得的證券的轉售進行了嚴格的限制。1933年的《美國證券法》規(guī)定，私募證券的購買者在購買證券時不應有轉讓的目的。以私募方式取得之有價證券，未依證券法規(guī)定登記或豁免者，不得對外銷售。它還規(guī)定，發(fā)行人應采取合理的謹慎措施，以確保買方不會違反證券法轉售上述證券。如果允許私人股本持有人將其私人股本轉售給公眾，其效果將與發(fā)行人相同。我國《公司法》第一百五十二條規(guī)定，股份有限公司申請股票上市的前提條件是“經國務院證券管理部門批準向社會公開發(fā)行股票”。上述規(guī)定似乎表明，私募發(fā)行的證券不能上市流通。然而，事實并非如此。由于我國股票分為“流通股”和“非流通股”，定向發(fā)行的“非流通股”，即“國有股”或“公司股”，在實踐中仍然是“非流通股”，不允許上市流通。如武鋼集團的“非流通股”和**集團定向發(fā)行給大股東的股票不允許上市流通，“通股”仍可以上市流通。以義白河華聯(lián)為例，百家公司向華聯(lián)股東發(fā)行“非流通股”和“流通股”，分別換取原華聯(lián)股東的“非流通股”和“流通股”。股票的流動性沒有改變。在TCL集團整體上市中，向TCL通信流通股東發(fā)行的“流通股”仍視為“流通股”，可以上市流通。另一個例子是中國的B股制度。B股私募完成后，發(fā)行B股的公司一般會申請B股在上海證券交易所或深圳證券交易所上市交易。因此，境外私募發(fā)行的B股證券在我國也有公開交易和轉讓的場所。私募的對象是特定的人。所謂特定人，是指公司在推出定向增發(fā)方案時，其姓名、身份和擬置入上市公司的資產已經確定，使得定向增發(fā)不同于發(fā)行對象不確定的增發(fā)行為的人。特定人包括自然人、法人和其他組織。一般來說，一個特定的人的資格在不同的國家是有限的。中國證券監(jiān)督管理委員會2003年第15號令《證券公司債券管理暫行規(guī)定》第9條規(guī)定：“定向發(fā)行的債券只能向合格投資者發(fā)行。合格投資者，是指根據(jù)自己的判斷，具有獨立分析能力和風險承受能力，符合下列條件的投資者：（一）依法設立的法人或者投資組織；（二）能夠按照規(guī)定和條件從事債券投資的投資者公司章程；（三）注冊資本1000萬元以上或者經審計凈資產2000萬元以上至于私募股權的具體人，我國現(xiàn)行法律沒有規(guī)定。筆者認為，我國也可以通過聘請中介機構、信息披露等一系列制度安排，將特定的人限制在少數(shù)有相當實力和能力保護自己的人身上。修訂后的《證券法（草案）》規(guī)定，向特定對象出售證券超過50人的行為，構成“公開發(fā)行”。一個合理的推論是，具體人數(shù)不應超過50人。

小編提醒大家，私募的缺點是投資者數(shù)量有限，流動性差，不利于提高發(fā)行人的社會聲譽。以上是為您總結的相關資料，希望能對您有所幫助。本網站致力于打造一個優(yōu)秀的法律咨詢平臺。如果您有任何疑問，請進入律師咨詢。你知道嗎