信用違約掉期也成信用違約互換。在信用違約互換交易中，違約互換購(gòu)買者將定期向違約互換出售者支付一定費(fèi)用(稱為信用違約互換點(diǎn)差)，而一旦出現(xiàn)信用類事件(主要指?jìng)黧w無(wú)法償付)，違約互換購(gòu)買者將有權(quán)利將債券以面值遞送給違約互換出售者，從而有效規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。由于信用違約互換產(chǎn)品定義簡(jiǎn)單、容易實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，交易簡(jiǎn)潔，自90年代以來(lái)，該金融產(chǎn)品在國(guó)外發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)得到了迅速發(fā)展。

對(duì)于投資者，規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)的方法一種是根據(jù)信用評(píng)級(jí)直接要求信用利差，另一種就是購(gòu)買諸如信用違約互換等信用衍生品。如果投資組合中企業(yè)債券發(fā)債體較多、行業(yè)分布集中度低，則直接要求每只債券一定信用利差即可有效降低組合整體信用風(fēng)險(xiǎn)損失;但如果組合中企業(yè)債券數(shù)目不多、行業(yè)集中度高，不能有效分散信用風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買信用違約互換即成為更現(xiàn)實(shí)的做法，產(chǎn)生與通過(guò)分散資產(chǎn)來(lái)降低組合風(fēng)險(xiǎn)的同等作用。

由于在購(gòu)買信用違約互換后，投資者持有企業(yè)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)理論上降低為零，我們可以因此認(rèn)為企業(yè)債券收益(y)、信用違約互換點(diǎn)差(s)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(r)存在等式關(guān)系s=y-r。在具體交易中，國(guó)債收益率以及利率互換(swaprate)收益率都可用作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，而交易商對(duì)具體企業(yè)債券市場(chǎng)報(bào)價(jià)則簡(jiǎn)單表述為在同期限無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率基礎(chǔ)上加上信用違約互換點(diǎn)差水平。

信用違約期權(quán)與信用違約互換的區(qū)別

信用違約期權(quán)與信用違約互換的區(qū)別并不大，因?yàn)樵谛庞檬录l(fā)生后，期權(quán)的購(gòu)買方總會(huì)執(zhí)行期權(quán)以獲得補(bǔ)償。不同的是，在信用違約互換中存在相當(dāng)于名義貸款本金轉(zhuǎn)移的問(wèn)題，即信用保險(xiǎn)買方可以以貸款本金為基數(shù)按雙方商定的基點(diǎn)支付費(fèi)用，而信用違約期權(quán)不存在這個(gè)問(wèn)題。另外，在支付方式上，信用違約互換是在合約有效期內(nèi)，定期的多次支付，而信用違約期權(quán)為一次性的支付期權(quán)費(fèi)。