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寧波
中國企業債券市場發展狀況
從公司債券的發展過程來看,大致可分為四個階段:萌芽階段(1984年到1986年)。在此期間,國家對其尚沒有進行規范管理,也沒有相應的法律法規;快速發展階段(1987年到1992年)。1987年3月27日,國務院頒布實施了《公司債券管理暫行條例》,這是債券市場發展的一個重要觀察指標。第三階段是所謂整頓階段(1993年到1995年)。1993年8月2日,國務院修訂頒布了《公司債券管理條例》。當年開始經濟治理整頓工作,公司債券發行計劃改為新增銀行貸款解決(債轉貸)。從1994年開始,公司債券品種歸納為中央公司債券和地方公司債券兩個品種。第四階段可以說是規范發展階段(1996年至今),其重要特點是發行規模不斷擴大。
巴曙松:盡管中國的企業債券市場在不長的時間內取得了可觀的發展,但是實際上目前在整個金融市場結構中所占的地位相對來說還很低。目前我國企業債券的交易場所只有深滬兩市的交易所,每天僅成交幾十萬元,企業債券的交易年換手率僅為0.23,遠低于國債交易2.1和股票交易1.92的換手率。而流通市場的這種狀況又直接限制了發行市場的進一步擴大。為了彌補企業債券市場發育的滯后,企業債券的發行利率都普遍較高。
不過,去年中國企業債券市場的發展也出現了一些值得關注的積極變化,這主要表現在企業債券市場的發行規模明顯擴大,企業債券募集資金用途限制有所放松。1993年出臺的《企業債券管理條例》中所要求的企業債券所募資金應當按照審批機關批準的用途用于本企業的生產經營的約束,實際上在2002年4月金茂(集團)股份有限公司發行的10億元企業債中就有所突破,因為該項籌資是用于償還舊債。另外值得關注的是,一些發債企業通過發行中長期債券或浮動利率債券來繞過1993年出臺的《企業債券管理條例》中規定的企業債券利率不得高于銀行同期居民儲蓄定期存款利率的40%的限制。2002年9月,國家計委、中國人民銀行、國家外匯管理局等三部門聯合發布的"國有和國有控股企業外債風險管理及結構調整指導意見",允許符合條件的國有大中型企業發行外幣債券,用于調整外債結構。如果把這些發展連貫起來考察,實際上這些突破,為企業債券市場的發展,創造了十分有利的條件。
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