一、什么是儲架發(fā)行制度

儲架發(fā)行是相對于傳統(tǒng)發(fā)行的概念。一般是指證券發(fā)行實行注冊制的基礎(chǔ)上，發(fā)行人一次注冊，多次發(fā)行的機制。國內(nèi)文獻翻譯為“儲架注冊”或“櫥柜登記”。

儲架發(fā)行制度源于美國，是一項關(guān)于公眾公司融資行為的特殊流程規(guī)定，隨著市場的發(fā)展而不斷完善，已被越來越多的國家和地區(qū)采用。目前，美國、英國、日本等發(fā)達國家，馬來西亞等發(fā)展中國家都已經(jīng)實施該項制度。

二、儲架發(fā)行制度對新三板有什么意義

(1)正如《意見》出臺的目的，儲架發(fā)行最大意義就在于儲架發(fā)行制度有助于提高新三板的融資效率，降低企業(yè)的發(fā)行成本以及監(jiān)管機構(gòu)的審批成本，簡化審核程序，提高發(fā)行人融資的靈活性。

(2)在傳統(tǒng)的發(fā)行制度下，募集資金使用效率不高，頻繁變更募集資金投向，募集資金大量閑置甚至用于風(fēng)險高的委托理財、違規(guī)借貸等，儲架發(fā)行制度有助于解決過度融資問題，緩解二級市場壓力。

(3)一次核準，多次發(fā)行的儲架機制，有助于改變發(fā)行人信息披露的利益動機，加強了全過程信息披露的監(jiān)管力度。由于“儲架”為發(fā)行人提供了持續(xù)再融資的長期利益，可以有效引導(dǎo)發(fā)行人及時披露相關(guān)信息，規(guī)避謀取短期利益的不理智行為。

三、儲架發(fā)行對中小企業(yè)而言有何好處

一次核準分期發(fā)行的儲架發(fā)行制度安排，減少了定向發(fā)行的核準申請頻次，簡化了發(fā)行流程，有效降低了中小企業(yè)發(fā)行負擔(dān);同時，儲架發(fā)行也在一定程度上提升了中小企業(yè)融資的主動控制力，更能切合中小企業(yè)“小額、快速、按需”的融資特點。

四、證券發(fā)行的方式有哪些

(一)公募發(fā)行和私募發(fā)行

按照發(fā)行對象的不同可以將證券發(fā)行方式劃分為公募發(fā)行和私募發(fā)行兩大類。

1、公募發(fā)行，又稱公開發(fā)行，是指以不特定的廣大投資者為證券發(fā)行的對象，按統(tǒng)一的條件公開發(fā)行證券的方式。公募發(fā)行一般數(shù)額較大，發(fā)行人通常委托證券承銷商代理發(fā)行，因而發(fā)行成本較高;公募發(fā)行須經(jīng)過嚴格的審查，發(fā)行過程比較復(fù)雜，但信用度較高且流通性較好。如果公募發(fā)行的證券是債券，其發(fā)行利率一般低于私募發(fā)行的利率。

2、私募發(fā)行，又稱不公開發(fā)行，是指以特定的投資者為對象發(fā)行證券的發(fā)行方式。私募發(fā)行的數(shù)額一般較小，發(fā)行程序也比較簡單，所以發(fā)行人不必委托中介機構(gòu)辦理推銷，可以節(jié)省手續(xù)費開支，降低成本。但由于私募發(fā)行不經(jīng)過嚴格的審查和批準，所以一般不能公開上市，流動性較差。

(二)直接發(fā)行和間接發(fā)行

按照有沒有發(fā)行中介的參與可以將證券發(fā)行方式劃分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。

1、直接發(fā)行，又稱自營發(fā)行，是指發(fā)行人不委托其它機構(gòu)，而是自己直接面向投資人發(fā)售證券的方式。這種發(fā)行方式的特點是：發(fā)行量小，社會影響面不大;內(nèi)部發(fā)行不須向社會公眾提供發(fā)行人的有關(guān)資料;發(fā)行成本較低;投資人大多是與發(fā)行人有業(yè)務(wù)往來的機構(gòu)。直接發(fā)行方式由于沒有證券承銷商的參與，一旦發(fā)行失敗，則風(fēng)險全部由發(fā)行人承擔(dān)。

2、間接發(fā)行，又稱委托代理發(fā)行，是指發(fā)行人委托證券承銷商代其向投資人發(fā)售證券的方式。發(fā)行人為此需支付代理費用給承銷商，而承銷商則需承擔(dān)相應(yīng)的發(fā)行責(zé)任和風(fēng)險。

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