一、債務擔保憑證概念簡述

債務擔保憑證即CDO是以抵押債務信用為基礎(chǔ)，基于各種資產(chǎn)證券化技術(shù)，對債券、貸款等資產(chǎn)進行結(jié)構(gòu)重組，重新分割投資回報和風險，以滿足不同投資者需要的創(chuàng)新性衍生證券產(chǎn)品。CDO是一種固定收益證券，現(xiàn)金流量的可預測性較高，可以滿足不同的投資需求以及增加投資收益，增強金融機構(gòu)的資金運用效率和分散不確定風險。CDO因結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)而異，但基本原理是一樣的。通常創(chuàng)始銀行將擁有現(xiàn)金流量的資產(chǎn)匯集群組，然后轉(zhuǎn)給特殊目的實體(SPE)，進行資產(chǎn)包裝及分割，以私募或公開發(fā)行方式賣出固定收益證券或受益憑證。CDO的發(fā)行者通常是投資銀行，在CDO發(fā)行時賺取傭金，在CDO存續(xù)期間賺取管理費。

二、債務擔保憑證的風險

主權(quán)風險

許多CDO的案子所收購的產(chǎn)來源已不限于單一國家的貸款或債券，而將觸角伸到了海外，甚至新興市場的債權(quán)，這些外國債權(quán)的加入，帶來額外的風險，此一風險即為(sovereignrisk)。通常一牽涉到其它國家，資產(chǎn)證券化的商品所得到評等就不會超過該國的主權(quán)評等，而其解決方式即是取得一個第三人保險或保證。

違約風險

與其它資產(chǎn)證券化商品一樣，CDO必須擔心其資產(chǎn)是否會發(fā)生違約。CDO的資產(chǎn)是一些債權(quán)，通常種類繁多且不易追蹤與研究其風險歷史，尤其是在資產(chǎn)池中含有新興市場的債權(quán)時。

利率與匯率風險

CDO的興起源于金融機構(gòu)希望賺取高利率資產(chǎn)與低成本資金之間的利差。此項利差之多寡可能會因資金市場之變化而產(chǎn)生波動。此外，債權(quán)資產(chǎn)與證券化所發(fā)行證券有不同的付款周期、不同付款日或不同的利率調(diào)整日等差異，因而造成風險。

信用違約、匯率與利差交換合約風險

如前所述，在CDO的證券化過程中，經(jīng)常需要與第三人訂立交換合約以規(guī)避匯率與利率波動風險。因此，提供交換合約的第三人是否有充分的財務實力來履行這些交換合約即會影響到整個證券化的風險。

法律風險

傳統(tǒng)CDO與其它證券化一樣，必須將債權(quán)完全移轉(zhuǎn)到信托，達到真實出售才算能夠保護投資人。CDO的交易中，債券與貸款人的移轉(zhuǎn)有多種不同的程度，若是跨國交易，對于交易各方的國家法律制度更需注意，以防出錯。

加速成立風險

CDO的發(fā)行期間可分為加速成立期(rampupperiod)、再投資期及還本期，并且經(jīng)常是在證券化成立后才開始收購資產(chǎn)。一般而言，評等結(jié)果必須在證券化的債券之前完成，才能幫助投資人從事投資，若尚未完成收購資產(chǎn)，則評等機構(gòu)只能就投資指導原則來從事評等工作，而且投資指導原則必須有相當?shù)募s束性才能確保資產(chǎn)管理機構(gòu)依循此原則收購資產(chǎn)，建立資產(chǎn)池。建立資產(chǎn)池的期間所承擔的風險稱為加速成立風險(rampuprisk)，其情況包括：資產(chǎn)管理人收購資產(chǎn)速度太慢，使投資人所繳交的資金未能盡速投資在高報酬率的標的物，而影響投資成果;另一種風險則是收購的資產(chǎn)未能如預期規(guī)劃地充分分散，而造成風險集中。

流動性風險

流動性風險在CDO與其它證券化相似，主要是因臨時的現(xiàn)金短缺，而造成無法及時支付證券化債券的利息，其成因可能是利息收付日期不同、或收付頻率不一致導致。

以上是由律霸網(wǎng)小編為大家介紹的債務擔保憑證的風險，希望能夠?qū)Υ蠹矣兴鶐椭?/p>