????《辦法》明確：資產(chǎn)支持證券由特定目的信托受托機(jī)構(gòu)發(fā)行，在全國銀行間債市發(fā)行和交易

　　記者 徐以升 發(fā)自北京

　　昨天(21日)下午，央行、銀監(jiān)會(huì)正式公布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》(下稱《辦法》)，《辦法》表示，在中國境內(nèi)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機(jī)構(gòu)發(fā)行受益證券，以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)，適用該辦法。受托機(jī)構(gòu)以信托財(cái)產(chǎn)為限向投資機(jī)構(gòu)承擔(dān)支付資產(chǎn)支持證券收益的義務(wù)。

　　和此前市場的預(yù)期一致，《辦法》明確規(guī)定了資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的形式，即資產(chǎn)支持證券由特定目的信托受托機(jī)構(gòu)發(fā)行，代表特定目的信托的信托受益權(quán)份額，資產(chǎn)支持證券在全國銀行間債券市場上發(fā)行和交易。

　　《辦法》表示受托機(jī)構(gòu)由依法設(shè)立的信托投資公司或中國銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他機(jī)構(gòu)擔(dān)任。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融證券研究所副所長韓復(fù)齡教授對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，根據(jù)《辦法》，試點(diǎn)選擇是特定目的信托方式，這其中SPV(專業(yè)操作資產(chǎn)證券化的中介機(jī)構(gòu))的功能很重要，從目前情況來看，信托投資公司將是SPV的主體，但《辦法》表示受托機(jī)構(gòu)也可為中國銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他機(jī)構(gòu)，這為以后的相關(guān)動(dòng)作預(yù)留了空間，能成為這類特批機(jī)構(gòu)的或許有資產(chǎn)管理公司、大集團(tuán)設(shè)立的財(cái)務(wù)公司等。

　　此外，《辦法》勾勒出了資產(chǎn)證券化的操作鏈條：信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)選擇受托機(jī)構(gòu)并與其簽訂信托合同，受托機(jī)構(gòu)履行發(fā)行資產(chǎn)支持證券、管理信托財(cái)產(chǎn)、持續(xù)披露信托財(cái)產(chǎn)和資產(chǎn)支持證券信息、依照信托合同約定分配信托利益等職責(zé)。同時(shí)受托機(jī)構(gòu)必須委托商業(yè)銀行或其他專業(yè)機(jī)構(gòu)擔(dān)任信托財(cái)產(chǎn)資金保管機(jī)構(gòu)，依照信托合同約定分別委托其他有業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)履行貸款服務(wù)、交易管理等其他受托職責(zé)。

　　受托機(jī)構(gòu)在全國銀行間債券市場發(fā)行資產(chǎn)支持證券，發(fā)行資產(chǎn)支持證券時(shí)，發(fā)行人應(yīng)組建承銷團(tuán)，承銷人可在發(fā)行期內(nèi)向其他投資者分銷其所承銷的資產(chǎn)支持證券。資產(chǎn)支持證券在全國銀行間債券市場發(fā)行結(jié)束后10個(gè)工作日內(nèi)，受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向中國人民銀行和中國銀監(jiān)會(huì)報(bào)告資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況。資產(chǎn)支持證券在全國銀行間債券市場發(fā)行結(jié)束之后2個(gè)月內(nèi)，受托機(jī)構(gòu)可根據(jù)《全國銀行間債券市場債券交易流通審核規(guī)則》的規(guī)定申請?jiān)谌珖y行間債券市場交易資產(chǎn)支持證券。

　　受托機(jī)構(gòu)還應(yīng)聘請具有評級(jí)資質(zhì)的資信評級(jí)機(jī)構(gòu)，對資產(chǎn)支持證券進(jìn)行持續(xù)信用評級(jí)。

　　《辦法》表示資產(chǎn)支持證券可通過內(nèi)部或外部信用增級(jí)方式提升信用等級(jí)，和《辦法》原先的“征求意見稿”不同的是，《辦法》并未明確指出其信用增級(jí)可使用的方法，而在“征求意見稿”中則列出了現(xiàn)金儲(chǔ)備賬戶、第三方擔(dān)保、優(yōu)次級(jí)結(jié)構(gòu)等三種方法以提升證券信用等級(jí)。

　　《辦法》特別指出，受托機(jī)構(gòu)因承諾信托而取得的信貸資產(chǎn)是信托財(cái)產(chǎn)，獨(dú)立于發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記托管機(jī)構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)的固有財(cái)產(chǎn)。受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)因特定目的信托財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用或其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)和收益，歸入信托財(cái)產(chǎn)。

　　發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記托管機(jī)構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)因依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算的，信托財(cái)產(chǎn)不屬于其清算財(cái)產(chǎn)。

　　《辦法》在信息披露部分要求受托機(jī)構(gòu)應(yīng)在發(fā)行說明書的顯著位置提示投資機(jī)構(gòu)：資產(chǎn)支持證券僅代表特定目的信托受益權(quán)的相應(yīng)份額，不是信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)、特定目的信托受托機(jī)構(gòu)或任何其他機(jī)構(gòu)的負(fù)債，投資機(jī)構(gòu)的追索權(quán)僅限于信托財(cái)產(chǎn)。

　　在“資產(chǎn)支持證券發(fā)行與交易”部分中，《辦法》規(guī)定資產(chǎn)支持證券的發(fā)行可采取一次性足額發(fā)行或限額內(nèi)分期發(fā)行的方式。資產(chǎn)支持證券可以向投資者定向發(fā)行，定向發(fā)行資產(chǎn)支持證券可免于信用評級(jí)，定向發(fā)行的資產(chǎn)支持證券只能在認(rèn)購人之間轉(zhuǎn)讓。#p#分頁標(biāo)題#e#

　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍教授對記者表示，由于證券化的產(chǎn)品期限一般較長，產(chǎn)品的交易市場顯得非常重要，但《辦法》對投資人的要求以及怎樣進(jìn)行投資，還沒有相關(guān)的要求和規(guī)定。

　　趙錫軍表示，“這個(gè)《辦法》最大的特點(diǎn)就是，以前市場預(yù)期有證券業(yè)機(jī)構(gòu)可能會(huì)參與資產(chǎn)證券化，但是現(xiàn)在看來，基本是由銀行系統(tǒng)包辦了，就是在承銷這一塊可能會(huì)有證券類機(jī)構(gòu)參與。”