????同時，由證監會、證券業協會制定的《關于推動證券公司進行規范創新試點工作的通知》（征求意見稿）、《規范創新試點證券公司評審暫行辦法》（征求意見稿）及保證金獨立存管制度,也相繼下達到這些高層手中。?

????知情人士透露，這四份法規與制度已進入送審階段，按照監管層目前較快節奏的工作效率，預計不久公布于眾。?

?????主體升格?

????與九條意見一樣，即將頒布的《證券公司監督管理條例》再次把發文主體資格“升華”至國務院。?

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????四大看點?

????這份共有八章節的《條例》，除了包涵原來《證券公司管理辦法》、《證券公司治理準則》、《證券公司內控指引》中關于業務規則與風控準則內容之外，新增了四項“嚴”字當頭的主要內容：限制券商大股東準入與責令退出條款；以設立投資者賠償基金管理機構來保護客戶財產；嚴格的高管人員法律條款；確立證監會行使關閉券商的絕對主導權與國務院有關部門的配合地位。?

????中國證券業協會分析師委員會副主任委員張長虹認為，證券公司股東以虛假資產出資、長期占用券商資金不還問題，最為突出。?

????聯合證券的衰敗正是“得益”于股東之手。?

????聯合證券的股東華誠投資公司在以華誠天津營業部作價入股聯合證券時，隱瞞了該營業部向社會巨額集資3個多億的嚴重問題，此外，另一股東四通集團長期占用聯合證券北京營業部數億資金，至今未還。2002年4月財務報表顯示，聯合證券的不良資產率超過200％。?

????而最近，逐利的民營資本紛紛涌入券商，也暗示券業存在的巨大“商機”。?

????“事實上，這些不良資產將很大程度上制約監管層鼓勵券商之間的并購重組，”券商人士表示，“因為沒有哪位新股東愿意把自己的資金，填補以前股東的虧空，那等于在打水漂?！?

????而老股東也不會掏錢補償資本金或集體縮股做實資產。無奈之下，結局只有一個：證券公司艱難前進，直至風險不斷積累最后爆發而死去。?

????于是，證監會不能坐視不理。?

????《條例》對欲收購證券公司股權的機構或個人資格進行嚴格限制，第八條規定，“證券公司持股5％以上的股東與實際控制人不能有以下情形之一：曾受刑事處罰，執行期滿未逾五年；曾因嚴重違法受行政處罰，執行期滿未逾三年；曾因嚴重違法受金融業自律處分，執行期滿未逾兩年；資不抵債或不能到期清償債務；近三年內從事過其他違反誠實信用原則行為?！?

????而第九條“證券公司股東出資，應是貨幣資金或證券公司經營中必需的實物”的規定，限制了以前大股東以有嚴重問題的資產或者股權出資，導致券商“吃進”不良資產難以消化的困局。?

????那么，現有股東置入券商的非必需實物的不良資產該如何處置？?

????第四十四條規定，“證券公司股東存在虛假出資，抽逃出資或其他違反法律、行政法規，損害公司或客戶合法權益，中國證監會應當責令其改正，并可責令其轉讓所持證券公司股權，在股權轉讓前，證監會可以限制股東權利。”?#p#分頁標題#e#

????“國務院賦予證監會相當大的權利，這是證監會可以建立券商股東退出機制的首次公開表示，”券商人士稱，“如此才可以威懾那些用心不良的股東們。”?

????除此之外，《條例》第四十五條規定，“證券公司發生管理失控或財務危機，證監會依法對其實行接管、或停業整頓”；第五十三條“證券公司解散或向法院申請破產，應事先報中國證監會批準”；第五十四條“證券公司被依法撤消或責令關閉的，由中國證監會可以自行或委托各地人民政府或國務院有關部門組織清算組進行清算”。?

????上述條款明確了證監會行使關閉券商的絕對主導權，而一直旋轉于中國人民銀行、財政部與證監會之間的賠償自然人保證金問題，在《條例》給出了嶄新的思路：建立證券投資者補償基金。?

????《條例》規定，證券投資者補償基金將用于依法設立的券商破產、關閉或撤消時，賠償其客戶資產因證券公司非法動用所遭受的損失，如投資者證券保證金損失，及國務院批準其他用途。資金來源于證券公司交納的費用；捐贈資金；依法募集的其他資金及上述資金的投資收益。此外，證監會要設立證券投資者補償基金管理機構，專門負責基金的征收、管理與使用。?

????《條例》最后一個看點是，重罰證券公司高管人員違法行為。?

????最明顯的條款——第七十條“證券公司或其他機構、個人違反規定挪用客戶保證金，沒收違法所得，處以三十萬以上六十萬以下罰款；情節嚴重者，取消業務資格；對直接負責的主管人員或其他直接責任人員，單處或并處警告，三萬元以上三十萬元以下罰款，實施永久性證券市場禁入?！?

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???（文章原載于21世紀經濟報道）

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