在今日舉行的“中國(guó)金融衍生品論壇”上，全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席等均在發(fā)言中指出，適時(shí)推出金融期貨品種，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展具有里程碑式的意義，現(xiàn)在推出金融期貨，市場(chǎng)條件已基本具備。但開(kāi)展金融期貨，離不開(kāi)嚴(yán)格的監(jiān)管和必要的法律規(guī)范。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，作為期貨方面最為重要的法律規(guī)范，《期貨交易管理暫行條例》的修改已進(jìn)入最后階段，修改后的條例有望近期公布，這將為金融期貨、尤其是股指期貨的盡快推出掃清最后障礙。

　　那么這部于1999年9月2日開(kāi)始實(shí)施至今已近十年的行政法規(guī)的修改，到底有哪些亮點(diǎn)？一位期貨業(yè)專(zhuān)家向記者透露，“作為期貨業(yè)最為重要的這部法規(guī)不只是在文字上去掉‘暫行’兩字，而是對(duì)原有法規(guī)的全面革新”。

　　交易所可采用公司制是最大創(chuàng)新

　　現(xiàn)行條例規(guī)定，期貨交易所是不以營(yíng)利為目的，按照其章程規(guī)定實(shí)行自律管理的組織，其所得收益不得分配給會(huì)員、不得挪作他用，即期貨交易所只能采用會(huì)員制。但是，較之會(huì)員制期貨交易所，“公司制期貨交易所在運(yùn)作管理、市場(chǎng)創(chuàng)新，以及風(fēng)險(xiǎn)管理等方面更富有效率，更有競(jìng)爭(zhēng)力，而且就近年來(lái)國(guó)際上期貨交易所組織形式的發(fā)展趨勢(shì)看，越來(lái)越多的期貨交易所采用了公司制”。條例修訂專(zhuān)家組成員、中國(guó)政法大學(xué)教授李曙光說(shuō)，“條例有必要為期交所實(shí)行公司制組織形式預(yù)留法律空間，而且，最近經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的中國(guó)金融期貨交易所股份有限公司，即采用公司制組織形式”。

　　草案稿第7條明確規(guī)定，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，期貨交易所可以采取會(huì)員制或者公司制組織形式。神華期貨經(jīng)紀(jì)有限公司總裁汪正說(shuō)，“多項(xiàng)重大變革中，組織形式可采公司制是最大的創(chuàng)新”。

　　增加期貨交易品種

　　現(xiàn)行條例所指的期貨交易，僅指商品期貨交易。我國(guó)現(xiàn)有的鄭州期貨交易所、大連期貨交易所以及上海期貨交易所，交易的期貨品種只是各種各樣的商品，如大豆、小麥、棉花等農(nóng)產(chǎn)品期貨，以及金、銀等非農(nóng)產(chǎn)品期貨，但是對(duì)于“在全世界占有期貨市場(chǎng)交易總額85%以上的金融期貨，我國(guó)卻是一片空白”。汪正說(shuō)，包括股指期貨、匯率期貨、利率期貨以及針對(duì)單只股票的個(gè)股期貨等在內(nèi)的金融期貨，急需在條例中加以明確。這樣做的目的，“不僅在于豐富交易品種，有利充分發(fā)現(xiàn)價(jià)格，還有利于積極參與國(guó)際定價(jià)”。

　　期貨交易品種的多樣性，對(duì)于資本市場(chǎng)的發(fā)展具有重要的促進(jìn)作用。為此，草案開(kāi)宗明義，期貨交易指“商品期貨、金融期權(quán)合約和期權(quán)合約交易”。

　　投資者保證金安全存管

　　與證券公司挪用客戶(hù)保證金這一市場(chǎng)毒瘤相似，期貨公司挪用投資者保證金的事也時(shí)有發(fā)生。草案第四章期貨交易規(guī)則中多項(xiàng)條款，明確期貨公司對(duì)投資者保證金劃轉(zhuǎn)等有關(guān)規(guī)定，要求期貨公司應(yīng)“嚴(yán)格執(zhí)行保證金制度”。

　　草案第39條規(guī)定，期貨公司向投資者收取的保證金，屬于投資者所有，嚴(yán)禁挪作他用，只有在“依據(jù)投資者的指示支付保證金余額”等情形下，期貨公司才可劃轉(zhuǎn)投資者保證金。

　　草案第40條及52條規(guī)定，期貨交易所應(yīng)當(dāng)將期貨公司從事自營(yíng)業(yè)務(wù)交存的保證金，與從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)代投資者交存的保證金分開(kāi)存放，并不得動(dòng)用投資者的保證金為期貨公司追加保證金。

　　為了更好地保護(hù)投資者合法權(quán)益，從制度上杜絕期貨公司或期貨交易所挪用投資者保證金，期貨業(yè)協(xié)會(huì)一位負(fù)責(zé)人介紹，條例將監(jiān)管部門(mén)的一些作法進(jìn)行了肯定。例如，草案第70條明確規(guī)定，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)建立、健全投資者保證金安全存管監(jiān)控制度。證監(jiān)會(huì)可以設(shè)立期貨保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)，依照有關(guān)規(guī)定，對(duì)期貨市場(chǎng)保證金安全實(shí)施實(shí)時(shí)監(jiān)控，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決挪用保證金的行為。

　　設(shè)立期貨投資者保障基金

　　期貨市場(chǎng)具有與生俱來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)包括結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、違規(guī)代理風(fēng)險(xiǎn)、投資者自身的交易風(fēng)險(xiǎn)，以及市場(chǎng)主體的道德風(fēng)險(xiǎn)等。天津一位資深期貨投資者說(shuō)，“期貨與證券市場(chǎng)相比，期貨具有杠桿作用，搞好了賺得多，不然的話(huà)賠得也很慘”。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#

　　現(xiàn)行條例正是出于這種顧慮，再加上當(dāng)時(shí)清理整頓的需要，采取了許多非市場(chǎng)化的行政管制手段。國(guó)務(wù)院法制辦在草案的說(shuō)明中指出，“將期貨公司的業(yè)務(wù)范圍僅限于國(guó)內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，嚴(yán)禁金融機(jī)構(gòu)和信貸資金入市，嚴(yán)格限制國(guó)有企業(yè)入市等”，這些試點(diǎn)階段“管制過(guò)死的政策”，已不能適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件的現(xiàn)實(shí)需要。事實(shí)是，“隨著一個(gè)個(gè)清理整頓的規(guī)定的出臺(tái)，期貨市場(chǎng)一步步陷于窘境。管制過(guò)度已成為期貨市場(chǎng)發(fā)展的最大障礙”。李曙光分析說(shuō)。

　　為此草案規(guī)定，期貨交易所可以實(shí)行結(jié)算會(huì)員制度，為期貨交易增加一道防火墻。草案明確規(guī)定，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，可以設(shè)立期貨交易專(zhuān)門(mén)結(jié)算機(jī)構(gòu)，履行期貨市場(chǎng)的結(jié)算職責(zé)，以便加強(qiáng)監(jiān)管，分散風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，草案第69條規(guī)定，國(guó)家可以根據(jù)期貨市場(chǎng)發(fā)展的需要，設(shè)立期貨投資者保障基金，以防范不可預(yù)見(jiàn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資者合法權(quán)益的侵害。

　　草案與現(xiàn)行條例相比，不僅在條目上有所增加，現(xiàn)行條例71條，6月29日的草案共107條。在章節(jié)上原來(lái)只有七章，即總則、期貨交易所、期貨公司、期貨市場(chǎng)基本規(guī)則、監(jiān)督管理、罰則、附則。草案增加了專(zhuān)章：期貨業(yè)協(xié)會(huì)。

　　不僅如此，“草案吸收了新修訂的證券法和公司法中的許多先進(jìn)理念，也參考了銀行業(yè)監(jiān)督管理辦法中的諸如‘審慎經(jīng)營(yíng)’規(guī)定，使草案更具先進(jìn)性”，神華期貨總裁汪正分析說(shuō)。比如，草案第77條即參照證券法第154條的規(guī)定，增加了“在期貨公司被接管、托管期間，對(duì)公司高管采取的監(jiān)管措施以及限制出境的規(guī)定”。