??? 2月20日，央行、中國銀監會、中國證監會聯合發布了《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》，有關負責人同時表示，目前已有多家商業銀行申請設立基金管理公司。三部委將綜合考慮各商業銀行業務經營狀況以及作為試點行的代表性等因素，選擇試點銀行，采取多種模式設立基金管理公司。具體審批工作將很快進入程序。

　　近年來，關于金融業實行分業經營還是混業經營一直是業內爭論的焦點。《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》的出臺揭開了我國金融業混業經營的序幕。對比中外金融體系不難發現.在發達國家金融市場上，無論是過去實行分業管理的美國，還是實行全能銀行模式的歐洲，商業銀行參與發起和設立基金公司都是普遍的、通行的做法。

　　此前有專家認為，商業銀行直接設立并運作基金的風險主要表現在.-旦允許商業銀行設立基金，就等于開始了金融機構混業經營的步伐。銀行、保險和證券業務的融合一方面可以使銀行等金融機構業務多元化，分散風險，拓寬收入渠道；另一方面，混業經營的風險不可小覷。我國股市建立雖然已經有10多年了，但是還存在許多問題：如法制還不是很健全、股權分置、上市公司治理結構不完善等。由于目前我國暫時還是分業經營，券商危機并沒有造成整個金融系統的危機，但是一旦銀行開始設立基金，實行混業經營，這道防火墻將被打破。商業銀行通過設立基金可以直接投資股市，從而使得目前股市的高風險可以通過基金的運作傳遞到商業銀行，聯動風險增大。

　　央行有關負責人對此則表示，允許商業銀行設立基金管理公司，實際上出現了商業銀行通過子公司在一定程度上跨業經營的現象，但這種經營風險是能夠控制的。

　　目前，世界上的綜合經營主要有兩種模式。第-種是法人綜合模式，同一法人同時經營銀行、證券、保險中的兩種或兩種以上業務。這類模式的典型代表是德國和瑞士。這種模式需要金融機構具有較強的法律觀念、良好的信用文化傳統和自律意識。考慮到中國現階段的實際情況，要推行這種模式條件還不成熟。

　　第二種是以資本為紐帶的集團綜合模式。這種模式又分為兩種類型。一是金融控股公司模式，金融控股公司不直接從事金融業務，但同時控股商業銀行、證券公司或保險公司，如中信控股。由于金融控股公司所需要的市場條件、法律基礎和監管框架在我國都有待進一步探索和完善，短時間內也很難普遍采用這種模式。

　　二是以某個金融機構作為投資主體投資設立獨立的其它類型的金融機構，如商業銀行設立基金管理公司。由于在這種綜合經營模式下，商業銀行并非直接從事證券業務，因而有利于控制風險。特別需要指出的是，允許商業銀行設立基金子公司要比允許商業銀行設立證券經紀子公司或投資銀行子公司的風險小得多，因為證券經紀公司或者投資銀行可能涉及股民賬戶資金、承銷以及融資、融券等交易行為，而基金子公司從事的只是客戶自愿選擇的理財業務，現有的證券投資基金也大多數都委托商業銀行代為推銷基金產品，這種業務基本上不涉及賬戶交叉和融資風險。

　　為防止商業銀行與其設立的基金管理公司之間產生不正當關聯交易，《試點辦法》專門針對兩者之間的經營、人員、投資、信息共享以及大額贖回時的融資便利、交叉托管等問題做出了一系列規定，并明確銀監會和證監會將依據《試點辦法》制定詳細的關聯交易實施細則，切實防范跨市場風險。

　　設立模式：直接投資與間接投資同時探索

　　對于商業銀行將通過何種模式來設立基金管理公司，該負責人指出，鑒于我國金融業改革發展實際，商業銀行設立基金管理公司可以進行兩種模式的探索。一種是間接投資，即由目前已與商業銀行有股權關系的機構投資設立基金管理公司；另一種模式是由商業銀行直接投資設立基金管理公司。兩種模式應同時進行探索。考慮到商業銀行采取間接出資形式設立基金管理公司完全可以按照現有的法律規定執行，《試點辦法》主要規范直接出資形式。 #p#分頁標題#e#

　　商業銀行可通過新設方式來設立基金管理公司，也可通過購并方式來設立基金管理公司。新設方式關鍵是建立.良好的治理結構和選擇合格的股東，購并方式則應充分識別擬購并機構已有的或潛在的風險，通過購并促進公司治理結構的改善。《試點辦法》主要針對商業銀行新設基金管理公司做出具體規定，購并基金管理公司可以參照《試點辦法》以及證監會的其它有關規定執行。

　　此前不久，工商銀行、招商銀行和交通銀行的高層人士曾在不同場合表示已開始研究設立基金管理公司的運作模式，招行目前希望采取的模式是，收購其旗下的招商基金，在此基礎上，引入境外投資者；工行準備攜手華融資產管理公司和工商東亞金融控股公司共同建立基金管理公司：交通銀行則可能與另外兩家合作伙伴--匯豐銀行和太平洋保險集團，共同投資設立。此外，農業銀行、中國銀行、建設銀行和浦東發展銀行也表示都已向監管部門提交了設立基金管理公司的申請。業內人士認為，從公平、平衡等角度考慮，屆時監管部門很有可能選擇一家國有商業銀行再加一家股份制商業銀行作為首批試點銀行。

（文章原載中國證券報）

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