股票市場(chǎng)的發(fā)展拓寬了貨幣政策的范圍，增加了貨幣政策的傳導(dǎo)渠道。然而，貨幣政策傳導(dǎo)渠道和傳導(dǎo)主體的增加，也使得貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制更加復(fù)雜，央行貨幣政策執(zhí)行難度加大。因此，理順貨幣政策在股市的傳導(dǎo)渠道，實(shí)現(xiàn)股市與貨幣政策的良性互動(dòng)，成為各國(guó)央行共同關(guān)注的問題。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，證券市場(chǎng)在轉(zhuǎn)化儲(chǔ)蓄、刺激消費(fèi)、優(yōu)化資源配置、傳導(dǎo)貨幣政策、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面的功能將逐步顯現(xiàn)。因此，積極借鑒國(guó)外已有的理論和成功經(jīng)驗(yàn)，為股票市場(chǎng)傳導(dǎo)貨幣政策創(chuàng)造基礎(chǔ)條件，是我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展和貨幣政策實(shí)踐中的一個(gè)重要課題，而提高貨幣政策傳導(dǎo)效率

作為資本市場(chǎng)的核心部分，股票市場(chǎng)無疑是未來我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的重要渠道。但是，要發(fā)揮股票市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)功能，必須有一定規(guī)模和高效率的股票市場(chǎng)作為支撐。因此，應(yīng)逐步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，為構(gòu)建新的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制提供市場(chǎng)基礎(chǔ)。（1）以計(jì)劃和分步的方式擴(kuò)大股票市場(chǎng)規(guī)模。一是擴(kuò)大投資者規(guī)模，包括發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者。前者包括允許社保基金、養(yǎng)老基金、銀行信貸基金進(jìn)入證券市場(chǎng)，大力發(fā)展證券投資基金（目前，發(fā)展投資基金對(duì)吸引中小投資者具有獨(dú)特的作用，確保他們分享股市繁榮的成果，穩(wěn)定股市，放大財(cái)富效應(yīng)）。后者包括加強(qiáng)宣傳教育，引導(dǎo)居民進(jìn)行長(zhǎng)期投資；普及營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，為普通居民特別是郊區(qū)居民通過購(gòu)買資金間接參與股市提供機(jī)會(huì)。二是擴(kuò)大市值規(guī)模，包括增加上市公司數(shù)量，提高整體上市質(zhì)量。需要注意的是，股市的擴(kuò)張必須兼顧供給和需求，否則會(huì)引起股價(jià)的大幅波動(dòng)，建立多層次的證券市場(chǎng)體系，彌補(bǔ)證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性缺陷。在市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)上，應(yīng)建立以場(chǎng)外交易市場(chǎng)、二板市場(chǎng)、主板市場(chǎng)和債券市場(chǎng)為主體，與“金字塔”企業(yè)層次結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)體系；加快金融創(chuàng)新步伐，盡快推出股指期貨等金融衍生品，為投資者提供有效的套期保值工具和渠道；在市場(chǎng)布局上，適當(dāng)增加新的交易所和區(qū)域性證券交易中心。特別是要結(jié)合國(guó)家西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施，加大中西部地區(qū)的市場(chǎng)布局；改革和完善B股市場(chǎng)，逐步實(shí)現(xiàn)A股市場(chǎng)與B股市場(chǎng)的一體化

股票市場(chǎng)的效率和質(zhì)量在很大程度上決定著貨幣政策傳導(dǎo)的效率。其中一個(gè)重要原因是，股票市場(chǎng)存在明顯的制度缺陷。因此，要推進(jìn)股票市場(chǎng)的制度改革和建設(shè)，為完善我國(guó)股票市場(chǎng)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制奠定制度基礎(chǔ)。（1）調(diào)整股票市場(chǎng)的功能定位。在規(guī)范和發(fā)展股票市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，弱化股票市場(chǎng)的政策功能，積極培育和發(fā)揮股票市場(chǎng)在優(yōu)化資源配置、轉(zhuǎn)化儲(chǔ)蓄、刺激消費(fèi)等方面的作用，進(jìn)一步改革公司上市制度和股票發(fā)行制度，逐步由核準(zhǔn)制向登記制過渡，真正讓市場(chǎng)選擇上市公司，決定股票發(fā)行規(guī)模和價(jià)格，相關(guān)管理部門主要審核公司提供資料的真實(shí)性，是否符合最低要求。同時(shí)，取消所有制歧視，對(duì)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)實(shí)行同一標(biāo)準(zhǔn)。（3）通過減持國(guó)有股優(yōu)化所有制結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的約束作用，考慮建立內(nèi)部審計(jì)委員會(huì)制度；建立中小股東保護(hù)機(jī)制，改變中小股東在公司治理中的完全外部性，使中小股東在公司治理中發(fā)揮應(yīng)有的積極作用；采取多種方式，逐步解決國(guó)有股和法人股上市流通問題，改變國(guó)有股“空主”現(xiàn)象，建立國(guó)有股東“用腳投票”機(jī)制。（4）規(guī)范上市公司信息披露，建立信息披露后的跟蹤制度，查處上市公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)提供虛假信息的行為

（5）建立健全政府監(jiān)管等多層次證券監(jiān)管體系，證券行業(yè)自律和輿論監(jiān)督，加強(qiáng)證券監(jiān)管；中國(guó)證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)要加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，適應(yīng)“分業(yè)監(jiān)管”體制下金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要；加強(qiáng)證券監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)與合作，適應(yīng)證券市場(chǎng)開放的要求。同時(shí)，通過倡導(dǎo)理性投資和長(zhǎng)期投資，設(shè)立官方股指穩(wěn)定基金等方式，構(gòu)建科學(xué)合理的股市穩(wěn)定機(jī)制，降低市場(chǎng)波動(dòng)的頻率和幅度，并消除股市“幻覺”造成的股價(jià)異常波動(dòng)。總之，通過上述制度建設(shè)，股票價(jià)格能夠更好地反映市場(chǎng)供求關(guān)系及其變化，最終使股票市場(chǎng)與貨幣政策緊密相連，實(shí)現(xiàn)二者的良性互動(dòng)

貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)系既具有競(jìng)爭(zhēng)性，又具有互補(bǔ)性。貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)是金融業(yè)有效運(yùn)行的市場(chǎng)基礎(chǔ)，是現(xiàn)代金融體系的內(nèi)在要求。因此，要積極開辟資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的聯(lián)系渠道，提高金融市場(chǎng)各組成部分之間的融合程度，使央行能夠協(xié)調(diào)貨幣政策工具的運(yùn)行，建立規(guī)范的證券融資渠道，有條件地實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)與證券業(yè)、證券市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)的相互融資，提高資金使用效率，有效控制資金供求。比如，鼓勵(lì)和引導(dǎo)銀行信貸資金通過合法渠道進(jìn)入資本市場(chǎng)，允許符合條件的商業(yè)銀行在資本市場(chǎng)融資，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，進(jìn)一步擴(kuò)大證券公司進(jìn)入銀行間拆借市場(chǎng)的規(guī)模，完善股票質(zhì)押貸款方式，允許更多的證券公司進(jìn)入銀行間國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)。這不僅有利于縮小商業(yè)銀行體系巨大的存款缺口，也有利于放大證券公司在二級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)作能量，使股市得以延續(xù)和壯大，從而不斷吸引場(chǎng)外資金進(jìn)入，促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展，促進(jìn)資本市場(chǎng)“財(cái)富效應(yīng)”和“資產(chǎn)結(jié)構(gòu)效應(yīng)”的形成和發(fā)揮

（3）進(jìn)一步放寬商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍，將傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)拓展到投資銀行業(yè)務(wù)，允許商業(yè)銀行在企業(yè)兼并重組和銀行不良資產(chǎn)剝離中發(fā)揮作用，貨幣政策的最終目標(biāo)應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的變化新增長(zhǎng)理論和許多國(guó)家的實(shí)證經(jīng)驗(yàn)表明，股票市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)股票價(jià)格的影響很大