新三板定增風險是什么

新三板定增風險采用協議交易的公司幾乎就沒有流動性。交易完全在場外進行，估值波動更大。新三板公司股價跌破定增價，參與定增的投資者如果沒有來得及賣出，都將被套。而更可怕的是，隨著市場的走弱，缺乏流動性的新三板公司很可能遭遇投資者集中出逃形成的“踩踏”，從而面臨更嚴峻的損失。

對定增的制度性制約

一級市場定增火爆，二級市場交投冷清，是目前新三板市場的特征，這對參與定增的投資者來說其實非常危險。通過定增獲得的股票想在二級市場交易出售，可二級市場卻沒有足夠的流動性承接，于是股價承壓，整個新三板二級市場賣盤沉重，市場應接不暇。這對新三板市場來說是?“硬傷”，也是其制度設計中有待完善的地方。

首先是新三板公司翹首期盼的轉板制度。早前，國務院在推出創業創新政策“大禮包”時提到，加快推進全國股轉系統向創業板的轉板試點。近期，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司有關負責人就表示，年底將推出新三板轉板試點，主要是打通與創業板的轉板通道。轉板的實施，一方面可以解決部分新三板優質公司由于流動性不佳而導致的估值偏低的問題;另一方面，新三板公司如果能夠順暢轉板到創業板或者戰略新興板，都將提高新三板對投資者的吸引力，更多投資者參與有助于緩解新三板的流動性難題。

增強新三板流動性的另一個方法就是降低準入門檻。

另一個可以活躍新三板二級市場的制度就是分層、競價。盡管尚未有具體的時間安排，但按現在的制度設計，推出只是時間問題。分層管理制度就是把不同質地的掛牌公司根據股本、股權分散程度、交易方式等分為不同的層次，類似于金字塔形狀，最上層的企業股本很大，股權分散程度較高，這一層采取競價交易方式;股份較小、股權分散程度一般的公司可以采取做市轉讓方式;最下一層企業股本較小、股權集中，采取協議轉讓方式交易。

這樣一來，分層制度就像一個隔離墻，將不同風險級別的企業區別開，不同類型的投資者可以根據自己的投資偏好和風險承受能力自由選擇在哪一個層級市場投資。分層制度未來如果能夠實施，將極大增強新三板市場的吸引力。一方面，最頂層采取競價交易的公司，流動性會接近A股創業板市場，估值也會有所提升，企業不必轉板就既可享受新三板制度上的便利，又能夠獲得更好的估值水平。另一方面，競價交易可以有效解決新三板一級市場熱、二級市場冷的尷尬局面，并能夠吸引更多的投資者參與二級市場交易。

短期來看，轉板對新三板企業來說，仍具誘惑力，但未來隨著分層、競價制度的實施，轉板或許就不再是最優選項了。二級市場定價和流動性改善，會促進新三板市場的交易容量，反過來又有利于新三板公司的定增，并降低定增破發比例。

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