我國有兩大公司類別，一個是有限責(zé)任公司，有限責(zé)任公司的設(shè)立方式是通過發(fā)起人共同出資設(shè)立的，還有一個就是股份有限公司，可以是發(fā)起人出資設(shè)立，也可以通過向社會募集設(shè)立公司。那么關(guān)于中國上市公司融資特點的內(nèi)容是怎么樣的?

一、中國上市公司融資特點

我國上市公司融資特點淺析

摘要：我國上市公司融資的特點完全不同于西方發(fā)達國家的上市公司，首選股權(quán)融資。分析其原因是目前我國上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)以及我國證券市場發(fā)展的不成熟，監(jiān)管法律不完善所導(dǎo)致股權(quán)融資的成本低于債務(wù)融資的成本，從而導(dǎo)致了上市公司偏好股權(quán)融資。作者對這種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因及其導(dǎo)致的危害進行了全面的分析，并提出了改變我國上市公司偏好股權(quán)融資的解決辦法。 關(guān)鍵詞：我國上市公司 融資特點 股權(quán)融資偏好

(一)問題的提出 按照西方經(jīng)濟學(xué)界公認的優(yōu)序融資理論，公司融資方式的順序為先內(nèi)源融資、其次債務(wù)融資、最后權(quán)益融資這樣的先后順序。內(nèi)源融資資金來源于企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金流，等于企業(yè)的稅后利潤加上折舊再減去股利，表現(xiàn)為企業(yè)歷年留存下來的未分配利潤。由于內(nèi)源融資不需要與企業(yè)外部投資者簽訂各種協(xié)議，也無需支付各種融資費用，所受到的限制較少，所以對公司來說是首選的融資方式;其次是債務(wù)融資，債務(wù)的利息計入財務(wù)費用，而財務(wù)費用可以在所得稅前扣除。因此負債一方面可以增加企業(yè)的凈收益，另一方面可以合理避稅。同時債務(wù)融資不會改變公司原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，大股東無需擔(dān)心喪失控股權(quán)，對公司來說也沒有分紅的壓力;最后在萬不得已的情況下才選擇股票融資這種權(quán)益融資方式。當(dāng)今發(fā)達國家上市公司在選擇融資方式時從事實上也證明了這一理論。 然而，反觀我國上市公司在融資方式的選擇時，卻完全背離了西方經(jīng)濟學(xué)界公認的優(yōu)序融資理論。即我國上市公司選擇融方式的時候，卻往往首選股權(quán)融資方式，很少采用內(nèi)源融資或債務(wù)融資的方式，這一特殊現(xiàn)象引起了很多經(jīng)濟界人士的注意，難道是中國的市場經(jīng)濟發(fā)展模式特殊不遵循西方市場經(jīng)濟發(fā)展的普遍規(guī)律嗎?答案非也，我國上市公司之所以在選擇融資方式時首選股權(quán)融資而不是內(nèi)源融資或債務(wù)融資與我國上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)有著剪不斷、理還亂的聯(lián)系，同時也與我國目前證券市場發(fā)展不完善，監(jiān)管法律不健全有關(guān)。

(二)我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分析 我國資本市場創(chuàng)立于上個世紀(jì)九十年代初，成立的初衷是為了解決中國數(shù)量龐大的國有企業(yè)融資的需要，也可以說中國資本市場是伴隨著國有企業(yè)改制上市而發(fā)展起來的，從它誕生的那天開始就具有明顯的中國特色，那就是為了解決國有企業(yè)融資的需。，當(dāng)時實施的國有企業(yè)改制，具體的做法是在保持國有資本控股的前提下，維持原有企業(yè)國有股權(quán)不變，同時引入外部資金，將原有的國有獨資企業(yè)改造為公司制企業(yè)。而國際上通行的辦法是公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)按照出資股東的權(quán)利來設(shè)置，按照企業(yè)投資主體的設(shè)置不同，改制上市后的中國國有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以分為國有股、法人股、公眾股、外資股等，由于國企改制過程維持了原有國有股不變，因此經(jīng)過改制后上市的國有企業(yè)從投資主體來看任然是國有股占絕大多數(shù)，表現(xiàn)出來我國大部分上市公司國有股和國有法人股占絕對控股地位，被稱為國有股“一股獨大”。 從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，我國上市公司股權(quán)集中度明顯高于國際水平，不僅高于英美等股權(quán)比較分散的國家，甚至高于德國這種股權(quán)比較集中的國家，這其中的原因當(dāng)然是上市公司國有股“一股獨大”造成股權(quán)結(jié)構(gòu)中的“一大一小”現(xiàn)象，即國有股占絕對控股地位，持有超過50%甚至60%以上的股份，而廣大的小股東只持有上市公司很少一部分股份的現(xiàn)象，國有股“一股獨大”帶來的問題也是顯而易見的。

1、國有股“一股獨大”造成對上市公司大股東監(jiān)管不力，大股東擁有超過50%的股權(quán)，對上市公司有絕對的控制權(quán)和發(fā)言權(quán)，而廣大的小股東人微言輕，無法有效監(jiān)督和制約大股東，造成大股東缺乏監(jiān)管而無所顧忌、為所欲為，經(jīng)常出現(xiàn)大股東為了自身利益掏空上市公司，侵占甚至犧牲小股東利益的事件發(fā)生。

2、 國有股“一股獨大”會造成當(dāng)企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)完全分離時，由于企業(yè)所有者的利益方向不同與經(jīng)營者的利益方向，企業(yè)被經(jīng)營者一權(quán)獨覽，其他股東無權(quán)控制公司，對企業(yè)提出的有益經(jīng)營意見不會被采納。由于我國上市公司國有股產(chǎn)權(quán)主體人格化缺失，造成代表國有資產(chǎn)主體的的各級政府國資委和國有資產(chǎn)管理公司沒有一個真正的主體對上市公司國有股負責(zé)。正是由于國有上市公司大股東缺位導(dǎo)致了大股東對上市公司經(jīng)營管理者缺乏監(jiān)管，容易導(dǎo)致國有上市公司被經(jīng)營者所實際操控，公司經(jīng)營者掌握了公司的籌資權(quán)、投資權(quán)、人事權(quán)，這就造成經(jīng)營者會利用手中的職權(quán)為自己謀取最大程度的利益。

(三)我國上市公司偏好股權(quán)融資原因分析

1、 我國股票市場成立的時間不長，市場容量有限。同時政府管理部門對企業(yè)上市實行核準(zhǔn)制，每年有大量的公司排隊等候上市，上市公司屬于稀缺資源。面對數(shù)量龐大的投資者和場外資金，只要是上市公司IPO或配股，一般來說都能夠順利發(fā)售出去，不存在股票發(fā)售不出去的現(xiàn)象。

2、 我國債券市場的發(fā)展比股票市場要慢得多，特別是企業(yè)債券市場，這是由企業(yè)債券的特點決定的。較差的流動性，諸多的發(fā)行限制，和長期利率風(fēng)險，使得企業(yè)債券很難被投資者所接受。

中國上市公司融資特點的內(nèi)容是怎么樣的?融資是非常重要的，融資就是籌集資金的意思，公司的生存運營都需要周轉(zhuǎn)大量的資金，融資包括兩種方式一種就是股權(quán)融資，還有就是債權(quán)融資，因為股權(quán)融資的成本較低，所以我國更加偏向于股權(quán)融資。

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