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任何一種理論的學(xué)習(xí)都是為了更好的運(yùn)用到實(shí)踐當(dāng)中。現(xiàn)在生活中我們也經(jīng)常遇到關(guān)于私募基金的相關(guān)內(nèi)容。尤其是對(duì)于一些相關(guān)行業(yè)的工作者，總會(huì)或多或少的在實(shí)踐中遇到一些問(wèn)題。那么關(guān)于契約型私募基金法律事務(wù)操作是怎樣的?下面小編就帶大家來(lái)對(duì)契約型私募基金法律實(shí)務(wù)操作進(jìn)行簡(jiǎn)單的解析。

一、關(guān)于概念及類型劃分

契約型的組織形式在我國(guó)資產(chǎn)管理領(lǐng)域已有廣泛應(yīng)用，公募基金及其子公司特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃、證券公司及其子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃在法律形式上的共同特征均為契約型。

2014年8月實(shí)施的《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》(下稱“《私募監(jiān)管辦法》”)首次明確了契約型私募基金的法律地位。區(qū)別于公司型、合伙型基金，契約型基金本身不具備法律實(shí)體地位，其與基金管理人的關(guān)系為信托關(guān)系，通過(guò)基金合同具體約定基金管理人、基金托管人及投資者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，因此契約型基金無(wú)法采用自我管理，且需由基金管理人代其行使相關(guān)民事權(quán)利。

根據(jù)《私募監(jiān)管辦法》及行業(yè)實(shí)踐，私募基金按投資方向可以分為股權(quán)投資、證券投資、創(chuàng)業(yè)投資及其他投資等四類。鑒于契約型基金具有易標(biāo)準(zhǔn)化、設(shè)立簡(jiǎn)便、份額轉(zhuǎn)讓便利等優(yōu)勢(shì)，對(duì)決策效率要求高的證券類基金較為適用，但實(shí)踐中也出現(xiàn)私募股權(quán)投資基金和私募創(chuàng)業(yè)投資基金采用契約型基金組織形式的趨勢(shì)。鑒于此，《內(nèi)容與格式指引》規(guī)定，私募證券投資基金應(yīng)當(dāng)按照該指引制定基金合同，而股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金和其他類型投資基金應(yīng)當(dāng)參考該指引制定基金合同。

二、關(guān)于對(duì)外投資問(wèn)題

根據(jù)《私募監(jiān)管辦法》第2條規(guī)定，“私募基金財(cái)產(chǎn)的投資包括買賣股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標(biāo)的。”根據(jù)《內(nèi)容與格式指引》第11條規(guī)定，基金合同應(yīng)當(dāng)對(duì)基金的投資目標(biāo)和投資范圍作出約定。現(xiàn)行法規(guī)并未對(duì)私募基金的投資范圍作出特別限定，但實(shí)踐中有如下問(wèn)題須予特別關(guān)注：

(一)投資新三板擬掛牌公司

根據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布的《機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)問(wèn)答(一)——關(guān)于資產(chǎn)管理計(jì)劃、契約型私募基金投資擬掛牌公司股權(quán)有關(guān)問(wèn)題》規(guī)定，契約型基金可投資于擬掛牌企業(yè)并可列示為股東披露，并且在掛牌成功后，中國(guó)結(jié)算可將股份直接登記在契約型基金名下。另外，根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號(hào)——股東人數(shù)超過(guò)200人的未上市股份有限公司申請(qǐng)行政許可有關(guān)問(wèn)題的審核指引》(證監(jiān)會(huì)公告〔2013〕54號(hào))規(guī)定，“以私募股權(quán)基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃以及其他金融計(jì)劃進(jìn)行持股的，如果該金融計(jì)劃是依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)設(shè)立并規(guī)范運(yùn)作，且已經(jīng)接受證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的，可不進(jìn)行股份還原或轉(zhuǎn)為直接持股”。

因此，契約型基金參與新三板擬掛牌企業(yè)投資并無(wú)障礙，且經(jīng)依法備案的契約型基金目前實(shí)踐中不穿透計(jì)算投資者人數(shù)。

(二)投資擬上市公司(含新三板“轉(zhuǎn)板”公司)

根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答4，私募基金可通過(guò)增資入股或受讓股權(quán)方式參與擬上市公司投資。但鑒于契約型基金的設(shè)立及份額轉(zhuǎn)讓均不在工商部門辦理登記，且目前法律對(duì)契約型基金監(jiān)管仍存在若干空白，難以查證契約型基金是否存在違背《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》有關(guān)發(fā)行人股權(quán)清晰規(guī)定的情況。這對(duì)契約型基金投資企業(yè)的IPO造成困擾。截至目前，尚未出現(xiàn)契約型基金參與擬上市公司成功IPO的案例。鑒于前述原因，實(shí)務(wù)操作中，對(duì)于擬上市公司包括新三板擬轉(zhuǎn)板上市公司存在契約型基金股東的，均要求在申請(qǐng)IPO前予以清理，以規(guī)避相關(guān)法律風(fēng)險(xiǎn)。

(三)參與新三板掛牌公司定向增發(fā)

根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細(xì)則(試行)》規(guī)定，“集合信托計(jì)劃、證券投資基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃，以及由金融機(jī)構(gòu)或者相關(guān)監(jiān)管部門認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)，可以申請(qǐng)參與掛牌公司股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓”。因此，契約型基金可以參與新三板掛牌公司定向增發(fā)，并且目前實(shí)踐中無(wú)需穿透計(jì)算最終實(shí)際投資者。

(四)參與上市公司非公開(kāi)發(fā)行

根據(jù)目前規(guī)定及實(shí)踐操作，契約型基金參與上市公司非公開(kāi)發(fā)行并無(wú)障礙并且可以自身名義獨(dú)立開(kāi)立證券賬戶。但根據(jù)監(jiān)管部門的指導(dǎo)意見(jiàn)，投資者涉及資管計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品等，在公告預(yù)案時(shí)即要求穿透披露至最終出資人，所有出資人合計(jì)不能超200人。例如，云維股份(600725,股吧)(600725)在2015年10月的公告中，將認(rèn)購(gòu)對(duì)象匯石投資-匯石混改基金1號(hào)(上海匯石投資管理有限公司作為管理人的契約型基金)穿透認(rèn)定為20名實(shí)際認(rèn)購(gòu)主體。因此，契約型基金參與上市公司非公開(kāi)發(fā)行需穿透核算實(shí)際投資人數(shù)量且認(rèn)購(gòu)對(duì)象穿透后合計(jì)不得超過(guò)200名。根據(jù)監(jiān)管部門于2016年7月25日保薦機(jī)構(gòu)專題培訓(xùn)中作出的指導(dǎo)意見(jiàn)，在上市公司非公開(kāi)發(fā)行審核中，需重點(diǎn)關(guān)注認(rèn)購(gòu)對(duì)象是否存在結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)問(wèn)題。

三、關(guān)于協(xié)會(huì)備案問(wèn)題

根據(jù)《內(nèi)容與格式指引》第15條規(guī)定：“基金合同中應(yīng)約定私募基金在基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案后方可進(jìn)行投資運(yùn)作”。即與公募基金及基金專戶產(chǎn)品經(jīng)注冊(cè)或備案后基金合同方可生效不同，契約型基金備案不影響基金合同的效力以及基金的設(shè)立，但未經(jīng)備案不能進(jìn)行投資運(yùn)作。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)及全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司相關(guān)要求，券商及律師在開(kāi)展相關(guān)證券業(yè)務(wù)過(guò)程中，需對(duì)私募基金是否完成備案情況進(jìn)行核查。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司并購(gòu)重組中私募投資基金備案的監(jiān)管要求5，“獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)對(duì)重組是否涉及私募投資基金以及備案情況進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。涉及私募投資基金的，應(yīng)當(dāng)在重組方案實(shí)施前完成備案程序。如向我會(huì)提交申請(qǐng)材料時(shí)尚未完成私募投資基金備案，申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)在重組報(bào)告書中充分提示風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)備案事項(xiàng)作出專項(xiàng)說(shuō)明，承諾在完成私募投資基金備案前，不能實(shí)施本次重組方案。”

四、關(guān)于工商登記問(wèn)題

鑒于契約型基金本身并無(wú)獨(dú)立的法律主體地位，不具有工商登記要求的主體資格證明文件，因此本身無(wú)法作為未上市/未掛牌公司(有限公司階段)股東在工商部門進(jìn)行登記。

實(shí)踐中，一般以契約型基金的管理人作為名義股東進(jìn)行登記，而契約型基金則以自身基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行實(shí)際出資。例如：一塊去(837096)在股改前，創(chuàng)東方新三板1號(hào)基金、創(chuàng)東方新三板2號(hào)基金增資途游有限(一塊去的前身)時(shí)，以前述兩支契約型基金的管理人深圳市創(chuàng)東方投資有限公司作為名義股東在工商部門登記。對(duì)于已改制為股份公司的未上市/未掛牌公司，因工商部門僅做注冊(cè)資本的登記，不做具體股東的登記，因此并不存在契約型基金作為股東登記的問(wèn)題。

五、關(guān)于結(jié)構(gòu)化安排問(wèn)題

根據(jù)《內(nèi)容與格式指引》第37條規(guī)定：“私募基金采用結(jié)構(gòu)化安排的，不得違背‘利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)’基本原則，直接或間接對(duì)結(jié)構(gòu)化私募基金的持有人提供保本、保收益安排。”

2016年7月18日正式實(shí)施的《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》(下稱“《暫行規(guī)定》”)第15條規(guī)定：“私募證券投資基金管理人參照本規(guī)定執(zhí)行”。《暫行規(guī)定》的重要內(nèi)容之一即是對(duì)結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃作出若干禁止性規(guī)定，具體包括不得存在以下情形：

(一)、直接或者間接對(duì)優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購(gòu)者提供保本保收益安排，包括但不限于在結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃合同中約定計(jì)提優(yōu)先級(jí)份額收益、提前終止罰息、劣后級(jí)或第三方機(jī)構(gòu)差額補(bǔ)足優(yōu)先級(jí)收益、計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)保證金補(bǔ)足優(yōu)先級(jí)收益等;

(二)、未對(duì)結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃劣后級(jí)份額認(rèn)購(gòu)者的身份及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行充分適當(dāng)?shù)谋M職調(diào)查;

(三)、未在資產(chǎn)管理合同中充分披露和揭示結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)情況、收益分配情況、風(fēng)控措施等信息;

(四)、股票類、混合類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過(guò)1倍，固定收益類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過(guò)3倍，其他類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過(guò)2倍;

(五)、通過(guò)穿透核查結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃投資標(biāo)的，結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃嵌套投資其他結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品劣后級(jí)份額;

(六)、結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃名稱中未包含“結(jié)構(gòu)化”或“分級(jí)”字樣;

(七)、結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的總資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例超過(guò)140%，非結(jié)構(gòu)化集合資產(chǎn)管理計(jì)劃(即“一對(duì)多”)的總資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例超過(guò)200%。

因此，契約型私募證券投資基金的結(jié)構(gòu)化安排應(yīng)當(dāng)遵守前述《暫行規(guī)定》，但《暫行規(guī)定》并不適用于股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資及其他類型的契約型基金。

六、關(guān)于稅收征繳問(wèn)題

根據(jù)《內(nèi)容與格式指引》第44條規(guī)定：“根據(jù)國(guó)家有關(guān)稅收規(guī)定，訂明基金合同各方當(dāng)事人繳稅安排。”但在實(shí)踐中，契約型基金合同一般僅籠統(tǒng)約定基金運(yùn)作過(guò)程中涉及的各納稅主體其納稅義務(wù)按國(guó)家稅收法律、法規(guī)由其各自承擔(dān)和繳納。根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》(下稱“《證券投資基金法》”)第8條規(guī)定：“基金財(cái)產(chǎn)投資的相關(guān)稅收，由基金份額持有人承擔(dān)，基金管理人或者其他扣繳義務(wù)人按照國(guó)家有關(guān)稅收征收的規(guī)定代扣代繳。”除前述原則性規(guī)定外，現(xiàn)行法律法規(guī)并未對(duì)契約型基金的稅收征繳問(wèn)題作出明確規(guī)定。

在理論上看，契約型基金并非獨(dú)立法律主體，不在工商部門辦理登記，也無(wú)需辦理稅務(wù)登記，其本身并無(wú)納稅義務(wù)，也無(wú)代扣代繳義務(wù)。根據(jù)《證券投資基金法》的原則性規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)投資的相關(guān)稅收由基金份額持有人自行承擔(dān)，但在實(shí)踐中，對(duì)個(gè)人投資者自行申報(bào)納稅則存在較大的征管難度，造成稅務(wù)部門征收漏洞和個(gè)人投資者的納稅風(fēng)險(xiǎn)。

在契約型私募基金法律實(shí)務(wù)操作過(guò)程中還是存在很多實(shí)際性的問(wèn)題的。所以在私募基金實(shí)操中存在的這些問(wèn)題都要求投資者在進(jìn)行投資的過(guò)程中一定要自己斟酌，慎重的選擇投資對(duì)象。如果實(shí)在對(duì)私募基金操作實(shí)務(wù)中可能會(huì)存在的問(wèn)題不是很了解的話，可以咨詢專業(yè)的律師進(jìn)行咨詢。

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