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隨著全球化趨勢(shì)的加強(qiáng)，許多中國(guó)企業(yè)為了應(yīng)對(duì)來(lái)自國(guó)內(nèi)外其它企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，拓展企業(yè)規(guī)模，尋求更廣闊的發(fā)展空間，而積極實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)。但是，跨國(guó)并購(gòu)為企業(yè)帶來(lái)更多的發(fā)展空間及經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)，也伴隨著眾多的風(fēng)險(xiǎn)。那么，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)有哪些呢?如何防范這些風(fēng)險(xiǎn)?下面，律霸的小編就來(lái)介紹一下中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)與防范。

一、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

(一)東道國(guó)對(duì)本國(guó)企業(yè)的保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)

在跨國(guó)并購(gòu)中，首先要考慮的一個(gè)要素是東道國(guó)是否對(duì)本國(guó)的企業(yè)有保護(hù)政策。拿中國(guó)為例，中國(guó)在改革開(kāi)放后，積極鼓勵(lì)外國(guó)企業(yè)來(lái)華投資，而直至上個(gè)世紀(jì)八十年代末，中國(guó)才放開(kāi)了對(duì)糧食的控制，益海嘉里等國(guó)際糧食公司才進(jìn)入到中國(guó)市場(chǎng)。而對(duì)于益海嘉里公司而言，它在打人中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)候，就必須要了解中國(guó)政府對(duì)糧食的管制情況。如果它在中國(guó)改革開(kāi)放的初期就選擇直接投資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，那么顯然是不會(huì)成功的，因此，中國(guó)公司在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)必須要考慮東道國(guó)的政策影響。

(二)本國(guó)政策的變化

企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，必須要做好本國(guó)政策變化的應(yīng)對(duì)工作，以免措手不及。例如本次聯(lián)想收購(gòu) MOTO 的案例，聯(lián)想在收購(gòu) MOTO之后的三個(gè)月，中國(guó)宣布了對(duì)于消費(fèi)者權(quán)利的改革，本次改革的重點(diǎn)是食品安全和電子科技方面。為了保證電子產(chǎn)品的出廠質(zhì)量，中國(guó)政府規(guī)定，若出廠的電子產(chǎn)品存在質(zhì)量等方面問(wèn)題，一旦發(fā)生事故，則由企業(yè)進(jìn)行高額的賠付。這不但會(huì)增加企業(yè)的售后成本，而且會(huì)減少企業(yè)的周轉(zhuǎn)資金。聯(lián)想在收購(gòu) MOTO之后的整合期內(nèi)出現(xiàn)這樣的政策變動(dòng)，不得不說(shuō)是“半路殺出個(gè)程咬金”。因此，企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的時(shí)候，一定要考慮到本國(guó)政策的變化，進(jìn)而決定可以并購(gòu)的價(jià)格。

(三)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

周轉(zhuǎn)資金減少，資金鏈易斷節(jié)。企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的時(shí)候，公司會(huì)面臨企業(yè)周轉(zhuǎn)資金不足，而導(dǎo)致資金鏈斷節(jié)的窘境。這不禁讓人想起了 2002年 到 2004年 TCL的瘋 狂收購(gòu)案。2002年，TCL公司以 820萬(wàn)歐元的價(jià)格收購(gòu)了德國(guó)施耐德公司，而 2003年，TCL又收購(gòu)了法國(guó)的湯姆遜公司，之后 2004年，TCL又收購(gòu)了法國(guó)的阿爾卡特公司，在這一連串的收購(gòu)案當(dāng)中，我們不難看出TCL公司搶占世界市場(chǎng)的雄心，但是，由于對(duì)自身資金狀況估計(jì)不足，并且對(duì)并購(gòu)的收益估計(jì)過(guò)高，導(dǎo)致最后獲利并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期水平，因此企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，必須從自身實(shí)際出發(fā)，正確估計(jì)自身經(jīng)濟(jì)狀況，不可過(guò)度樂(lè)觀，盲目自信。

(四)文化風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，不單單是公司與公司之間的融合，更是文化與文化的融合。公司的融合有利有弊，好處在于它可以給企業(yè)帶來(lái)新的管理模式，但是弊端是，兩種不同的管理方式所帶來(lái)的適應(yīng)問(wèn)題。例如，1997年戴姆勒.奔馳收購(gòu) 了美國(guó)的克萊斯勒公司，這被外界成為 “強(qiáng)強(qiáng)聯(lián) 合 ”的并購(gòu)最終卻以失敗告終。而失敗的原因之一就是兩個(gè)公司文化融合所帶來(lái)的一系列問(wèn)題，沒(méi)有得到合理的解決。從這里我們不難看出，文化的得當(dāng)處理對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)的成功也是極為重要的。

二、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1、提前做好政府審批的各種準(zhǔn)備是關(guān)系到交易能否成功的關(guān)鍵因素。

在大型并購(gòu)交易中，買賣雙方在交易的準(zhǔn)備階段就需要讓外部法律顧問(wèn)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政府公關(guān)機(jī)構(gòu)顧問(wèn)等參與到交易的分析論證中來(lái)：交易是否帶有反壟斷規(guī)制的風(fēng)險(xiǎn)，如何減緩該等風(fēng)險(xiǎn)，有無(wú)主動(dòng)措施，如何和審批政府機(jī)關(guān)進(jìn)行積極溝通等等，都需要提前落實(shí)。

2、從交易的一開(kāi)始就需要注意遵守反壟斷法律法規(guī)。

尤其是交易雙方是競(jìng)爭(zhēng)者且雙方在市場(chǎng)上占有份額較大的情況下，雙方在接觸和商討可能交易階段就需要注意。雙方在向彼此披露價(jià)格、市場(chǎng)情況及敏感性的競(jìng)爭(zhēng)信息時(shí)，需要特別小心，否則在交易中披露信息的一方有可能在交易未完成時(shí)即受到反壟斷調(diào)查或訴訟。在未得到審批之前違反反壟斷法規(guī)的行為被稱為“Gun Jumping”(搶跑)，經(jīng)常遭受反壟斷機(jī)構(gòu)的處罰。

3、大型并購(gòu)交易事先做好反壟斷機(jī)構(gòu)要求采取措施的準(zhǔn)備。

4、在交易文本中對(duì)反壟斷審批獲得風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分配。

在獲取反壟斷審批的時(shí)候，買方應(yīng)當(dāng)采用何種義務(wù)程度往往成為買賣雙方并購(gòu)交易談判中的焦點(diǎn)和難點(diǎn)。比如是否應(yīng)當(dāng)采用Hell or high Water obligation(排除萬(wàn)難義務(wù)，意即無(wú)論在何種情況下，買方都需要和賣方完成并購(gòu)交易，不論反壟斷審批機(jī)構(gòu)給交易的批準(zhǔn)放置任何難以實(shí)現(xiàn)的前提條件，這種義務(wù)對(duì)于交易的買方來(lái)說(shuō)是極為繁重的義務(wù))，賣方往往會(huì)堅(jiān)持要求買方去承擔(dān)這樣繁重的義務(wù)，而買方一般只愿意承擔(dān)Commercially Reasonable Endeavor(商務(wù)合理努力，即在商業(yè)上可行、能承受的努力程度)的義務(wù)。在反壟斷審批未能獲得的時(shí)候，哪一方應(yīng)當(dāng)承擔(dān)另一方因未獲得審批而造成的時(shí)間、金錢損失也是買賣雙方談判的重點(diǎn)之一。

5、在反壟斷審批時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，買賣雙方愿意承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候先交割然后將反壟斷審批的未能獲得作為交易解除的條件。

這種“先交割附解除條件”的方法有較大的風(fēng)險(xiǎn)，只有在買賣雙方充分認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)并認(rèn)為能夠把控的時(shí)候才能采用。這種安排和前面提到的“搶跑”看起來(lái)有相似之處，不同的是，“搶跑”是在明知有違反反壟斷規(guī)制法律的情況下繼續(xù)進(jìn)行交易，而先交割附解除條件的方式是在交易雙方對(duì)反壟斷風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事先評(píng)估，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下進(jìn)行的。在某些法域的國(guó)家，反壟斷審批時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，甚至能超過(guò)十幾個(gè)月，而買賣雙方由于各種原因不愿意等待過(guò)長(zhǎng)的審批時(shí)間，因此決定先行交割，但將反壟斷審批作為一個(gè)解除條件(Conditions Subsequent)。敢于如此做的交易雙方，一般都是對(duì)反壟斷審批的獲取有較大信心，否則，不僅反壟斷執(zhí)法機(jī)關(guān)的懲罰會(huì)成為問(wèn)題，交易雙方之間的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)分配也會(huì)成為很難解決的事項(xiàng)。

6、和反壟斷機(jī)構(gòu)對(duì)簿公堂。

這是并購(gòu)交易中交易雙方的最后一招。在上述所有方法窮盡的情況下，反壟斷機(jī)構(gòu)仍然禁止交易的完成，交易雙方可以試著去挑戰(zhàn)反壟斷機(jī)構(gòu)的決定。但在實(shí)踐中，除了操縱市場(chǎng)價(jià)格、限制市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為等的受罰者去挑戰(zhàn)反壟斷機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)決定外，很少會(huì)有國(guó)際并購(gòu)交易的雙方去這么做——國(guó)際并購(gòu)交易的時(shí)機(jī)和時(shí)間對(duì)于交易雙方來(lái)說(shuō)都是非常重要的因素，一個(gè)比預(yù)期延長(zhǎng)、未來(lái)不確定的交易是交易雙方都不愿意看到的。

世界上已經(jīng)有100多個(gè)國(guó)家通過(guò)了反壟斷的相關(guān)法律法規(guī)，隨著各國(guó)反壟斷機(jī)構(gòu)執(zhí)法力度日益加大，執(zhí)法尺度日趨嚴(yán)格，中國(guó)企業(yè)在跨境并購(gòu)中，事先做好反壟斷規(guī)制的合規(guī)準(zhǔn)備，提前預(yù)防交易的反壟斷審批風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)獲得跨境并購(gòu)的成功是非常重要的。

綜上所述，就“中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)與防范”這個(gè)命題，小編在上文中通過(guò)分析跨國(guó)并購(gòu)面臨的四項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)、以及六項(xiàng)防范措施進(jìn)行了解答。但是，在實(shí)踐中，中國(guó)企業(yè)除了了解這些風(fēng)險(xiǎn)及防范措施，還應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，借鑒國(guó)內(nèi)外大型優(yōu)秀企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，制訂合理的跨國(guó)并購(gòu)計(jì)劃，才能真正讓企業(yè)采用跨國(guó)并購(gòu)得到實(shí)惠。更多相關(guān)知識(shí)您可以咨詢律霸黃石律師！

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