商業票據融資目的
發行商業票據進行融資,一般出于兩類根本不同的融資目的:一是彌補季節性的融資需要;二是長期融資。
(一)籌措季節性的短期資金
通常一些工業公司發行商業票據的初衷是為公司籌集短期的季節性資金和運營資金。從根本上來說,它為高等級公司提供了一種較銀行借款便宜的短期籌資途徑。隨著80年代美國經濟的擴張,各個公司都在尋求增加短期借款以期為生產規模的擴大提供融資。商業票據對于那些能夠進入該市場的公司來說更具吸引力,因為在80年代早期,商業票據的籌資成本要比銀行借款便宜得多。例如,我們使用30天的倫敦同業拆放利率(LIBOR)來衡量高信用等級公司的借款成本:1975—1980年間倫敦同業拆放利率與商業票據間的利差為0—60個基本點,1980—1985年間利差逐漸擴大,有時竟超過150個基本點,這就促使中低信用等級的公司能夠進入到該市場中來。
(二)滿足長期融資的需要
通常金融公司和其他金融企業發行商業票據是為了滿足長期融資需要。這似乎和商業票據的性質自相矛盾。但從更廣泛的融資戰略的角度來看,就很自然了,因為短期借款的成本要低于長期融資成本。如果企業相信現期收益曲線穩定(即有穩定的收益來源),而且短期借款利率低于長期借款利率,那么即使企業真正需要的是長期借款,也應該發行短期商業票據。到期后企業可以再發行一期,通過滾動發行用新債券來償付舊債券的方法達到長期融資的目的。通過商業票據獲得的長期融資具有浮動利率的特點,因為每次滾動發行,發行者都要按當時的市場利率水平重新制定票面利率,而通過利率互換,可以將浮動利率換成固定利率。投資銀行通過其商業票據部門幫助企業發行具有浮動利率特點的商業票據,再通過衍生產品部門將其轉化成固定利率債務。通過商業票據進行長期融資還有一個長處:即可以隨時調整融資規模。當企業在不同時期融資數額有相當大的變動時,可利用這種方式。例如,在汽車銷售融資中,某企業如**汽車公司提供分期付款,一部分貨款由借款者(購車者)預付;另一部分貨款由車主根據購車協議分期支付。這樣,該公司在每期利用發行商業票據為分期付款提供融資時,就可根據實際情況不斷減少發行數額,以反映車主已歸還了多少貸款,通過連續的滾動發行,企業可以通過分析發行的規模來判斷墊付的資本額。
(三)為其他目的融資
在80年代,許多公司還開始把商業票據用于其他目的,如作為過渡性融資(bridge.financing)就是商業票據經常被運用的一種目的。例如,假定一個公司需要一筆長期資金來建造一座工廠或者購買機器設備,該公司不必馬上開始籌集所需長期資金,而是可以選擇推遲發行(債券)時間,直到資本市場中有利的融資條件出現。通過發行商業票據籌集到的資金,一般使用到長期債券開始發行。隨著80年代并購活動的增多,商業票據有時會用于過渡性融資來為公司兼并提供資金,進而促進了該市場的發展。
從上文中我們可以知道,商業票據融資目的是為了能夠籌措季節性的短期資金,以及滿足長期融資的需要和為了其他目的的一些融資。上文中有詳細的目的介紹,如果您還要任何其他法律問題,可以咨詢我們律霸網的在線律師。
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