關(guān)鍵詞：機會主義;人力資本;計量;公共領(lǐng)域;股票期權(quán)

本文通過分析人力資本特殊的產(chǎn)權(quán)特征，來建立一個基本的分析框架，對股票期權(quán)制的出現(xiàn)以及所導(dǎo)致的財務(wù)造假行為提供一個解釋角度，以此為我國股票期權(quán)制的實施提供參考。

一、人力資本計量的模糊性與企業(yè)公共領(lǐng)域的機會主義

從投入到企業(yè)里各要素的產(chǎn)權(quán)考察，人力資本的產(chǎn)權(quán)是最不清晰的。所有者資本(**資本)和債權(quán)資本投入企業(yè)的都是可以用一定貨幣表示的資本量，而人力資本投入企業(yè)的是“做什么以及如何做”的能力。普通職工投入企業(yè)的是一定的重復(fù)性的勞動。由于現(xiàn)代化的程序管理，工作的確定性等，普通職工的勞動也是比較確定的。作為掌握企業(yè)決策和經(jīng)營大權(quán)的人力資本，由于其投入的不確定性，使他可以控制自己的資本的輸出。這樣讓人力資本承擔(dān)所有的不確定性并獨享剩余，是最理想的一種狀態(tài)。但人力資本作為一無所有者，在沒有一定的物質(zhì)資產(chǎn)做抵押的情況下，債權(quán)資本等要素是不相信人力資本的空頭許諾的。所以，現(xiàn)實中**資本首先投入到企業(yè)，再由**資本選擇人力資本(在企業(yè)發(fā)展之初，**資本和人力資本大多是合一的)。**資本作為承擔(dān)不確定性(虧損)的要素，社會選擇的結(jié)果是享有了剩余索取權(quán)。

所以，從人力資本投入的不確定性看，讓其擁有剩余索取權(quán)是理想的選擇，從**資本承擔(dān)了企業(yè)不確定性看，讓**資本擁有剩余索取權(quán)是理想的選擇。作為追求效用最大化的經(jīng)濟人，在現(xiàn)實中博弈的結(jié)果，既沒有讓**資本獨享剩余，也沒有讓人力資本獨享剩余，實際情況是**資本和人力資本分享剩余。

**資本和人力資本是怎樣分享企業(yè)剩余的呢?在這個問題上，會計學(xué)上總有一個了不斷的情結(jié)，即總試圖通過計量出人力資本產(chǎn)權(quán)的價值(如通過成本投入法，產(chǎn)出法以及權(quán)威評估法)，再以此為根據(jù)，把它作為人力資本的投入，和**資本一樣，放在資產(chǎn)負(fù)債表的右下方，和**資本進行剩余的分享。并認(rèn)為，這樣人力資本的激勵這一困擾經(jīng)濟學(xué)界的難題，就可迎刃而解了。(張*賢1998，閻達五1999)