??????《中華人民共和國(guó)證券法》，由第九屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第六次會(huì)議于1998年12月29日鄭重通過(guò)，當(dāng)時(shí)參加投票的常委會(huì)組成人員為138人，投票贊成的為135人，另有3人棄權(quán)，無(wú)人反對(duì)。這樣一部涉及多方面利益關(guān)系，內(nèi)容頗為復(fù)雜的重要法律，能獲得國(guó)家最高立法機(jī)關(guān)組成人員如此廣泛的支持，這是難能可貴的。我們作為立法工作人員則感到由衷的高興。

????一、制定《證券法》的重要意義

????《中華人民共和國(guó)證券法》是新中國(guó)的第一部證券法，它的誕生具有重要意義。該法不僅有很強(qiáng)的針對(duì)性，能滿足現(xiàn)實(shí)生活的迫切需要，而且對(duì)我國(guó)的改革與發(fā)展具有深遠(yuǎn)的影響。下面就這部法律的重要意義作一分析：
????1．《證券法》的制定是我國(guó)改革開(kāi)放的重要成果
????改革開(kāi)放是我國(guó)的強(qiáng)國(guó)之路，它有力地加快了現(xiàn)代化建設(shè)的進(jìn)程，有益于借鑒吸收人類社會(huì)創(chuàng)造的文明成果，促進(jìn)了我國(guó)社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展和各項(xiàng)事業(yè)的進(jìn)步，并成為我國(guó)新時(shí)期的鮮明特征?！蹲C券法》正是在這個(gè)基礎(chǔ)上應(yīng)運(yùn)而生的，它反映了改革開(kāi)放的客觀需要，也是改革開(kāi)放的產(chǎn)物。因?yàn)槲覈?guó)的改革開(kāi)放需要建立與發(fā)展證券市場(chǎng)，有了該前提才有可能制定證券法，并在這部法律中體現(xiàn)改革開(kāi)放的實(shí)踐與經(jīng)驗(yàn)，貫徹改革開(kāi)放的決策，為改革開(kāi)放服務(wù)。所以，《證券法》從它的起源到它的總體內(nèi)容，都是我國(guó)改革開(kāi)放的豐碩成果之一。
????2．《證券法》的制定是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)充滿活力的有力體現(xiàn)
????我國(guó)為了適應(yīng)發(fā)展社會(huì)生產(chǎn)力的需要，不但以建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制為改革目標(biāo)，而且還要求這個(gè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是充滿活力的。制定《證券法》正是適應(yīng)了這種需要，讓市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最活躍的部分即證券市場(chǎng)有秩序地發(fā)展起來(lái)，促使整個(gè)經(jīng)濟(jì)提高市場(chǎng)化的水平，展開(kāi)更具競(jìng)爭(zhēng)性的優(yōu)勝劣汰，為現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行注入更多的活力。所以，《證券法》的誕生，不僅可以促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，而且可使其增強(qiáng)活力，強(qiáng)化它在配置資源中的作用，使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的活力得以充分體現(xiàn)。由此觀之，這更顯示出《證券法》的積極意義。
????3．《證券法》的制定是社會(huì)主義法制建設(shè)的重要成就之一
????改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)陸續(xù)制定了一批經(jīng)濟(jì)法律，尤其是確定建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以后，更加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)立法工作，制定了一批調(diào)整市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)關(guān)系的法律，取得了顯著的成就，但是在規(guī)范證券市場(chǎng)方面，仍然是不完善的，本次制定的《證券法》可以與其他相關(guān)的法律結(jié)合在一起，形成證券市場(chǎng)的基本法律制度。從我國(guó)要形成有中國(guó)特色社會(huì)主義法律體系來(lái)說(shuō)，《證券法》則是其中不可缺少的一部重要法律，所以，《證券法》的制定，不僅是經(jīng)濟(jì)立法的重要進(jìn)展，而且也是社會(huì)主義法制建設(shè)中的一項(xiàng)重要成果。
????4．《證券法》的制定為證券市場(chǎng)的健康發(fā)展提供了有力的法律保障我國(guó)證券市場(chǎng)建立的時(shí)間不長(zhǎng)，但發(fā)展很快，顯示出了它的積極功能，主要表現(xiàn)在五個(gè)方面：
????一是，籌集資金。即可以通過(guò)證券市場(chǎng)將分散的閑置資金聚集，適應(yīng)社會(huì)化大生產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期資金的需要，它對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有戰(zhàn)略性的意義，并且近幾年的實(shí)踐也證明，運(yùn)用這種方式籌集的資金數(shù)額巨大，可以長(zhǎng)期穩(wěn)定使用，是擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模所需資金的重要來(lái)源。
????二是，提供投資工具。社會(huì)上總會(huì)有許多人有閑置的資金，除了儲(chǔ)蓄之外還愿意用于投資，這就需要為他們提供投資工具，開(kāi)辟投資渠道。發(fā)行證券，建立證券市場(chǎng)，正是適應(yīng)該需要，挖掘了這種投資潛力，對(duì)個(gè)人、對(duì)社會(huì)都是非常有益的。
????三是，促進(jìn)資源合理配置。證券市場(chǎng)的資金是重要的社會(huì)資源，它的流向不是取決于個(gè)人的意愿，而是由其使用效益來(lái)決定的，誰(shuí)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，誰(shuí)的收益率高，資金就流向誰(shuí)，這實(shí)際是在公平競(jìng)爭(zhēng)中決定資金的流向，以求合理配置資源。證券市場(chǎng)的這種功能對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和增強(qiáng)活力，都是有積極作用的。
????四是，促進(jìn)企業(yè)制度創(chuàng)新。我國(guó)企業(yè)改革的目標(biāo)是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，其最典型的形式是公司，而公司是有發(fā)行股票并上市交易需要的，公司制度為證券市場(chǎng)提供了前提條件，證券市場(chǎng)反過(guò)來(lái)促使上市公司科學(xué)管理，規(guī)范運(yùn)行，爭(zhēng)取優(yōu)良業(yè)績(jī)，為所有者收益最大化工作。這樣，通過(guò)證券市場(chǎng)的活動(dòng)，積極影響企業(yè)改革，顯示了公司制度的優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)了企業(yè)制度的創(chuàng)新。
????五是，促進(jìn)資本市場(chǎng)的建立與發(fā)展。證券市場(chǎng)是從事直接融資的資本市場(chǎng)，該市場(chǎng)將擁有盈余資金的一方即投資者與需要使用資金的一方即籌資者結(jié)合在一起，雙方通過(guò)發(fā)行證券與認(rèn)購(gòu)證券，投資者提供資金，籌資者獲得資金使用權(quán)，為社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展增添了新的力量。當(dāng)然，在以證券為工具轉(zhuǎn)移資金的過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)也隨之發(fā)生變化，投資者與籌資者之間形成相應(yīng)的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，有助于活躍和完善資本市場(chǎng)。
????以上五個(gè)方面的積極功能說(shuō)明，我國(guó)不僅需要證券市場(chǎng)，而且要保障它的健康發(fā)展，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中更充分地發(fā)揮這些職能。制定《證券法》正是為此提供法律保障，將證券市場(chǎng)納入健康發(fā)展的軌道，可以說(shuō)，這是制定《證券法》的直接意義。
????制定《證券法》，無(wú)論從經(jīng)濟(jì)上還是從法律上都是有重要意義的，它不僅根據(jù)證券市場(chǎng)的迫切需要作出了有針對(duì)性的規(guī)定，而且為證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展在法律上鋪平道路，進(jìn)而在經(jīng)濟(jì)改革、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。毋容置疑，《證券法》不僅對(duì)于證券業(yè)來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的，而且對(duì)于廣大的投資者也是關(guān)系密切有重大影響的。

????二、《證券法》制定過(guò)程

????《證券法》的制定過(guò)程頗有特點(diǎn)，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一為審議過(guò)程長(zhǎng)；二為爭(zhēng)論的問(wèn)題多；三為審議過(guò)程中集思廣益，尊重實(shí)踐。經(jīng)過(guò)反復(fù)錘煉，多次修改，終于制定出了一部好的法律。下面簡(jiǎn)要地記述《證券法》的制定過(guò)程：
????1．主要過(guò)程
????《證券法》草案是由全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)于一九九二年組織起草的，當(dāng)時(shí)，上海證券交易所成立不足二年，深圳證券交易所成立一年左右。
????一九九三年八月，該草案提請(qǐng)八屆全國(guó)人大常委會(huì)第三次會(huì)議初步審議。會(huì)后由法律委員會(huì)、法制工作委員印發(fā)各省、市、自治區(qū)和中央各部門及有關(guān)研究單位征求意見(jiàn)。
????一九九三年十二月，八屆全國(guó)人大常委會(huì)第五次會(huì)議對(duì)《證券法》草案進(jìn)行第二次審議，由法律委員會(huì)作了對(duì)該草案意見(jiàn)的匯報(bào)。
????一九九四年六月，八屆全國(guó)人大常委會(huì)舉行第八次會(huì)議，在這次會(huì)議上，法律委員會(huì)提交了證券法草案修改稿，并作了關(guān)于證券法草案修改情況的說(shuō)明，指出對(duì)草案有較大的修改。會(huì)后，由法律委員會(huì)、法制工作委員會(huì)將證券法草案修改稿印發(fā)各省、市、自治區(qū)和中央各部門及有關(guān)研究單位廣泛征求意見(jiàn)。
????一九九五年十一、二月間，八屆全國(guó)人大常委會(huì)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)同志主持對(duì)證券法草案修改稿進(jìn)行協(xié)調(diào)，又對(duì)草案作了較多的修改。同時(shí)，將草案修改稿送國(guó)務(wù)院征求意見(jiàn)；國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議聽(tīng)取了法制局對(duì)證券法草案修改稿的初步意見(jiàn)，進(jìn)行了研究。
????一九九八年九月，李鵬委員長(zhǎng)主持委員長(zhǎng)辦公會(huì)議，聽(tīng)取了法律委員會(huì)、財(cái)經(jīng)委員會(huì)、法制工作委員會(huì)關(guān)于證券法草案修改情況的匯報(bào)。會(huì)后，九屆全國(guó)人大法律委員會(huì)召開(kāi)會(huì)議，對(duì)法工委提出的證券法草案新修改稿逐條審議研究。
????一九九八年十月，九屆全國(guó)人大常委會(huì)舉行第五次會(huì)議，在這次會(huì)議上審議了證券法草案修改稿，聽(tīng)取了法律委員會(huì)關(guān)于證券法草案修改意見(jiàn)的匯報(bào)。這次審議是人大常委會(huì)的第四次審議。會(huì)后，由法律委員會(huì)、法制工作委員會(huì)將證券法草案新修改稿印發(fā)各省、市、自治區(qū)和中央各部門及有關(guān)科研單位征求意見(jiàn)，這也是第三次在全國(guó)范圍內(nèi)征求意見(jiàn)。
????一九九八年十一月，李鵬委員長(zhǎng)在深圳對(duì)證券立法進(jìn)行調(diào)查研究，聽(tīng)取意見(jiàn)。考察了上市公司和證券交易所，兩次召開(kāi)座談會(huì)。
????一九九八年十二月，九屆全國(guó)人大常委會(huì)舉行第六次會(huì)議，再次審議證券法草案的又一次修改稿，聽(tīng)取法律委員會(huì)關(guān)于證券法（草案修改稿）審議結(jié)果報(bào)告，經(jīng)過(guò)委員們審議，認(rèn)為證券法草案修改稿，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的反復(fù)修改，已經(jīng)比較成熟，建議通過(guò)。然后會(huì)議又聽(tīng)取法律委員會(huì)主任委員王維澄關(guān)于修改意見(jiàn)的報(bào)告，對(duì)法律委員會(huì)提出的建議表決稿進(jìn)行表決，并獲得通過(guò)。這次審議已經(jīng)是全國(guó)人大常委會(huì)的第五次審議。
????2．審議中的主要問(wèn)題
????從證券法草案的初步審議開(kāi)始，就涉及到了證券立法中的一系列問(wèn)題。這些問(wèn)題，有的是在審議中存在不同意見(jiàn)，有的需要在實(shí)踐中檢驗(yàn)，還有的則有待于加深認(rèn)識(shí)，等等。對(duì)這些問(wèn)題的了解和思考，有助于理解整部法律的內(nèi)容，以及重點(diǎn)條款，可以更深入一層地掌握立法精神。歸結(jié)起來(lái)，主要有以下問(wèn)題：
????（1）關(guān)于立法指導(dǎo)思想。一種意見(jiàn)為證券法一次就應(yīng)規(guī)定得很完善、很全面，一步到位；另一種意見(jiàn)為從中國(guó)的實(shí)際出發(fā)，承認(rèn)我們還只是起步階段，證券法帶有階段性特點(diǎn)，逐步完善。
????（2）對(duì)于國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)和做法是不分國(guó)情，不考慮歷史條件和發(fā)展水平，照抄照搬；還是結(jié)合我國(guó)國(guó)情，吸收借鑒適合我們的經(jīng)驗(yàn)，制定既符合國(guó)際通行規(guī)則，又針對(duì)實(shí)際問(wèn)題的法律規(guī)范。
????（3）關(guān)于證券法的調(diào)整范圍。一種意見(jiàn)是包括所有的證券種類以及證券的各種衍生工具；另一種意見(jiàn)是只規(guī)定中國(guó)現(xiàn)實(shí)中存在的證券的基本品種，同時(shí)留有一定的靈活性和留有發(fā)展空間。
????（4）關(guān)于與有關(guān)法律的協(xié)調(diào)問(wèn)題。一種意見(jiàn)是《證券法》要既包括發(fā)行又包括交易，并且要調(diào)整發(fā)行的全方位、全過(guò)程；另一種意見(jiàn)是，股票和公司債券的發(fā)行在《公司法》中已作規(guī)定，《證券法》僅作重申或補(bǔ)充，該法的重點(diǎn)應(yīng)為證券交易。
????（5）關(guān)于監(jiān)督管理體制。應(yīng)當(dāng)實(shí)行集中統(tǒng)一的體制，認(rèn)識(shí)上是一致的。不同的意見(jiàn)在于，一種主張由一個(gè)部門實(shí)現(xiàn)集中統(tǒng)一的監(jiān)管；另一種主張應(yīng)當(dāng)依法實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)管，對(duì)發(fā)行與交易集中統(tǒng)一監(jiān)管的方式應(yīng)有所區(qū)別。
????（6）關(guān)于融資融券問(wèn)題。一種意見(jiàn)認(rèn)為，在證券交易中可以融資融券；反對(duì)意見(jiàn)認(rèn)為，不應(yīng)當(dāng)允許證券公司向客戶融資融券，當(dāng)前應(yīng)實(shí)行現(xiàn)貨交易。
????（7）關(guān)于證券公司自營(yíng)問(wèn)題。對(duì)于證券公司可以有自營(yíng)業(yè)務(wù)在認(rèn)識(shí)上基本一致，但是對(duì)如何自營(yíng)則有不同意見(jiàn)，一種主張是所有的證券公司都可以進(jìn)行自營(yíng)；另一種主張是，證券公司從事自營(yíng)的，就應(yīng)當(dāng)設(shè)立子公司單獨(dú)進(jìn)行，以保證自營(yíng)與代理業(yè)務(wù)嚴(yán)格分開(kāi)。
????（8）關(guān)于上市公司收購(gòu)問(wèn)題。主要分歧在于是否規(guī)定協(xié)議收購(gòu)；收購(gòu)人在持股每增減2％時(shí)是否都要公告；持股達(dá)到30％時(shí)，是否規(guī)定強(qiáng)制收購(gòu)。
????（9）關(guān)于場(chǎng)外交易。比較一致的認(rèn)識(shí)是承認(rèn)場(chǎng)外交易的存在，但對(duì)場(chǎng)外交易的場(chǎng)所則有不同意見(jiàn)，一種主張是現(xiàn)存的一些證券交易中心、報(bào)價(jià)中心為場(chǎng)外交易；另外一種主張是指規(guī)范的柜臺(tái)交易。對(duì)于場(chǎng)外交易的監(jiān)管，也有分歧，一種主張由證券業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)管；另一種主張場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外的證券交易應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一監(jiān)管。
????（10）關(guān)于投資基金的設(shè)立與管理。一種意見(jiàn)認(rèn)為應(yīng)于《證券法》中規(guī)定，另一種意見(jiàn)是另行立法，因?yàn)檫@是另一種較為系統(tǒng)的法律關(guān)系。
????（11）關(guān)于分業(yè)經(jīng)營(yíng)。一種意見(jiàn)認(rèn)為證券業(yè)與銀行業(yè)難以分開(kāi)，信托業(yè)應(yīng)當(dāng)兼營(yíng)證券；另一種主張認(rèn)為要考慮中國(guó)國(guó)情，應(yīng)當(dāng)徹底分開(kāi)。
????（12）關(guān)于證券期貨、期權(quán)是否在《證券法》中作出規(guī)定。一種意見(jiàn)主張要作出規(guī)定，否則便是觀念落后；另一種意見(jiàn)認(rèn)為應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎對(duì)待，沒(méi)有研究清楚之前難以作出規(guī)范。
????（13）關(guān)于防范風(fēng)險(xiǎn)的措施問(wèn)題。一種意見(jiàn)是該問(wèn)題在《證券法》中不予體現(xiàn)加以回避；另一種意見(jiàn)是有必要在法律中體現(xiàn)出來(lái)，有利于實(shí)施。
????（14）關(guān)于證券公司挪用客戶資金問(wèn)題。一種意見(jiàn)認(rèn)為證券公司自營(yíng)和投資需要資金，不得不挪用，可以理解；另一種意見(jiàn)認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格禁止挪用客戶資金，以維護(hù)客戶權(quán)益。
????（15）關(guān)于銀行資金是否可以流入股市。一種意見(jiàn)認(rèn)為不應(yīng)加以限制；另一種意見(jiàn)是需要加以必要限制。
????（16）關(guān)于參與證券發(fā)行、上市、交易活動(dòng)的核準(zhǔn)、審批、中介、服務(wù)、推薦、承銷機(jī)構(gòu)的責(zé)任問(wèn)題。一種意見(jiàn)是難以承擔(dān)明確的責(zé)任或者嚴(yán)格的責(zé)任；一種意見(jiàn)是應(yīng)當(dāng)各負(fù)其責(zé)，如果沒(méi)有責(zé)任，弊病較多，不符合立法要求。
????上面列舉的，僅是審議中遇到的部分問(wèn)題，其中有與立法直接有關(guān)的，也有對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生間接影響的問(wèn)題。
????3．在實(shí)踐中統(tǒng)一認(rèn)識(shí)
????《證券法》從初次審議到最后通過(guò)歷時(shí)五年四個(gè)月，在這個(gè)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，圍繞這部法律的立法活動(dòng)一直沒(méi)有停止，作為具體負(fù)責(zé)這部法律草案研究論證，提出修改意見(jiàn)的立法工作機(jī)構(gòu)一直在積極認(rèn)真地工作。據(jù)我們所掌握的情況，這一段時(shí)間在國(guó)內(nèi)外發(fā)生的對(duì)證券立法有重大影響的事件有：
????（l）黨召開(kāi)十五大，指出要繼續(xù)發(fā)展資本市場(chǎng)，依法加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)包括證券市場(chǎng)的監(jiān)管，規(guī)范和維護(hù)金融秩序，有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。
????（2）中央對(duì)金融工作作出了一系列的重要決策，指出要建立發(fā)展健康、秩序良好、運(yùn)行安全的證券市場(chǎng)。
????（3）我國(guó)的證券市場(chǎng)有了較快的發(fā)展，已初具規(guī)模，上市公司達(dá)八百多戶，股票市價(jià)總值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重上升，在曲折的發(fā)展過(guò)程中，既豐富了實(shí)踐，積累了經(jīng)驗(yàn)，又有若干教訓(xùn)。
????（4）亞洲發(fā)生的金融危機(jī)，使人們得到了深刻的啟示，推動(dòng)了統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。即對(duì)于證券市場(chǎng)存在的消極因素和可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，必須有清醒的認(rèn)識(shí)；東南亞的金融風(fēng)波，一個(gè)重要原因就是其資本市場(chǎng)開(kāi)放過(guò)快，對(duì)金融監(jiān)管不力；應(yīng)當(dāng)從中吸取教訓(xùn)，引為鑒戒，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和防范工作。
????（5）國(guó)務(wù)院為規(guī)范證券市場(chǎng)，陸續(xù)制定了一批行政法規(guī)、規(guī)章，在監(jiān)督管理方面積累了新的經(jīng)驗(yàn)，監(jiān)管體系在形成中。
????（6）全國(guó)人大制定了一些新的法律，對(duì)一些相關(guān)問(wèn)題作出了規(guī)定。
????上述重大事件，直接影響了證券立法的方向，既指導(dǎo)了證券市場(chǎng)的實(shí)踐，又促使在實(shí)踐的基礎(chǔ)上正確認(rèn)識(shí)證券立法中的一些問(wèn)題。只有不斷地加深認(rèn)識(shí)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，面對(duì)現(xiàn)實(shí)，堅(jiān)持從中國(guó)的實(shí)際出發(fā)，才能確立我國(guó)證券市場(chǎng)的基本規(guī)則。
????在這個(gè)過(guò)程中，法制工作委員會(huì)的工作人員所做的實(shí)際工作主要有：
????（1）系統(tǒng)地研究證券立法的基本問(wèn)題并密切關(guān)注證券市場(chǎng)實(shí)踐進(jìn)程，研究其基本經(jīng)驗(yàn)以及出現(xiàn)的問(wèn)題。
????（2）具體負(fù)責(zé)三次在全國(guó)范圍內(nèi)征求意見(jiàn)的工作。征求意見(jiàn)的對(duì)象為各省、市、自治區(qū)、中央各有關(guān)部門、各科研單位、有關(guān)經(jīng)濟(jì)組織等。每次發(fā)出書(shū)面文件二千份，如果在各地、各單位加以復(fù)印使用，數(shù)量就更多。
????（3）具體組織有關(guān)地方、部門、單位及專家分別參加的座談會(huì)多次，以征求意見(jiàn)、交流情況、討論間題、推動(dòng)證券立法進(jìn)程。
????（4）多次組織專題的、實(shí)地的調(diào)查研究。從時(shí)間上看，五年多來(lái)連續(xù)進(jìn)行，以求系統(tǒng)地研究證券市場(chǎng)的發(fā)展；從調(diào)查方法上看，堅(jiān)持與第一線接觸，從多個(gè)角度考察證券市場(chǎng)；從調(diào)查態(tài)度上看，聽(tīng)取多方意見(jiàn)，實(shí)事求是地分析研究；在調(diào)查地區(qū)方面，既有作為證券市場(chǎng)中心的上海、深圳，也有其他的地方，如黑龍江、貴州，但重點(diǎn)在兩個(gè)證券交易所的所在地，如曾先后六次在上海調(diào)查證券市場(chǎng)。
????（5）既參加了對(duì)國(guó)外一些證券市場(chǎng)的考察工作，研究了香港證券市場(chǎng)情況，又參加了多個(gè)機(jī)構(gòu)多次召開(kāi)的有關(guān)證券市場(chǎng)、證券立法的國(guó)際研討會(huì)，在會(huì)上聽(tīng)取意見(jiàn)，討論問(wèn)題，以了解最新的動(dòng)態(tài)。
????（6）研究亞洲金融危機(jī)及國(guó)際金融市場(chǎng)的一些現(xiàn)象可能對(duì)我國(guó)證券立法產(chǎn)生的影響。
????（7）形成了一批關(guān)于證券立法的研究、調(diào)查資料，編寫的目的是為立法作參考；組織翻譯了新版本的美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本、英國(guó)等國(guó)的證券法律。
????（8）根據(jù)中央決策、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、各方意見(jiàn)、現(xiàn)實(shí)需要以及國(guó)外的啟示，對(duì)證券法草案進(jìn)行反復(fù)修改，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，經(jīng)過(guò)大修改形成的稿子有十二次。僅就部分內(nèi)容的修改調(diào)整還有三十余次，也形成了不少份稿子。少量的文字與內(nèi)容的改動(dòng)則不計(jì)算在內(nèi)。
????在五年多的時(shí)間內(nèi)，證券法經(jīng)過(guò)許多人的共同努力，集思廣益，從初步審議時(shí)的草案到形成最后的建議表決稿，確實(shí)有了大的變化，有的常委委員曾經(jīng)形容過(guò)，這是“面目全非”。對(duì)于這種變化，應(yīng)當(dāng)作出正確的分析，作出合乎情理的評(píng)價(jià)。
????首先，這種變化是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、改革深化的結(jié)果，是證券市場(chǎng)積累了更多實(shí)踐的反映。在一個(gè)改革和發(fā)展的時(shí)期，一部重要的經(jīng)濟(jì)法律，必須要體現(xiàn)中央決策，反映客觀現(xiàn)實(shí)的變化。
????第二，這種變化是認(rèn)識(shí)深化的反映。從國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的積累，促使人們加深了對(duì)證券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，尤其是從實(shí)際出發(fā)認(rèn)識(shí)它的運(yùn)行規(guī)則；從國(guó)外來(lái)說(shuō)，一些重大的事件，促使人們清醒地認(rèn)識(shí)金融市場(chǎng)的風(fēng)云變幻，尤其是它造成的風(fēng)險(xiǎn)。這些，都要求人們更認(rèn)真地從中國(guó)國(guó)情出發(fā)，考慮證券市場(chǎng)規(guī)則的制定。
????第三，這是立法水平提高的反映。法律是反映人民意志的，而立法機(jī)關(guān)的審議過(guò)程正是在集中人民的意志。在《證券法》制定過(guò)程中，曾有過(guò)法律草案能否修改的議論，事實(shí)證明，立法機(jī)關(guān)對(duì)法律草案的審議是一個(gè)集中各方意見(jiàn)，集中經(jīng)驗(yàn)的過(guò)程，就是一個(gè)對(duì)法律草案的修改過(guò)程。立法實(shí)踐也表明，立法草案的提出并非就是法律的正式制定，中間會(huì)有或大或小的許多變化，立法內(nèi)容變化的根據(jù)應(yīng)當(dāng)是尊重實(shí)踐和多數(shù)人的意見(jiàn)，能適應(yīng)實(shí)際的需要。
????總之《證券法》來(lái)之不易，它堅(jiān)持正確的方向，尊重實(shí)踐，符合我國(guó)國(guó)情。

????三、《證券法》中貫徹的重要原則

????1．保障證券市場(chǎng)健康發(fā)展的原則
????這是制定《證券法》的基本出發(fā)點(diǎn)，也是《證券法》所要實(shí)現(xiàn)的基本目的。在我國(guó)，證券市場(chǎng)不僅要有，而且要逐步擴(kuò)大規(guī)模，發(fā)揮它的積極功能，這些都要以健康發(fā)展作為前提。強(qiáng)調(diào)對(duì)證券市場(chǎng)的規(guī)范，加強(qiáng)監(jiān)督管理，都應(yīng)當(dāng)以保障證券市場(chǎng)的健康發(fā)展為目標(biāo)。只有促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，才能形成正常的發(fā)行、交易秩序，鼓勵(lì)投資，抑制過(guò)度投機(jī)，保護(hù)投資者的利益，充分發(fā)揮促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用。
????2．堅(jiān)持公開(kāi)、公平、公正的原則
????這是在《證券法》中體現(xiàn)的總原則，也是衡量證券發(fā)行、交易行為的一個(gè)總的標(biāo)尺。在我國(guó)，這項(xiàng)原則首先在《公司法》的“股份發(fā)行”一章中作出規(guī)定，不僅應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持，而且應(yīng)當(dāng)貫徹到證券活動(dòng)的各個(gè)方面。只有這樣，才能反映證券市場(chǎng)的特點(diǎn)，維護(hù)證券市場(chǎng)各方參與者的應(yīng)有權(quán)益，使整個(gè)市場(chǎng)活動(dòng)保持在正確的軌道上有序運(yùn)行。
????3．以法制作為基礎(chǔ)，堅(jiān)持合法運(yùn)行的原則
????證券市場(chǎng)中經(jīng)濟(jì)關(guān)系復(fù)雜多樣，利益矛盾較為集中而又敏感，因此必須是有秩序、有規(guī)則地運(yùn)行，而這個(gè)秩序首先是法律秩序，這個(gè)規(guī)則首先是以法律形式確立的規(guī)則。因?yàn)椋挥薪⒎芍刃颍纬煞ǘǖ囊?guī)則，才能權(quán)威地協(xié)調(diào)利益關(guān)系，平衡權(quán)利與義務(wù)，體現(xiàn)國(guó)家政策。所以，在《證券法》中明確規(guī)定，證券市場(chǎng)的各項(xiàng)活動(dòng)必須具有合法性，依法進(jìn)行，保護(hù)合法的利益，違法行為則應(yīng)受到制裁。
????4．保護(hù)投資者利益的原則
????這是《證券法》的核心內(nèi)容，也是受到充分重視的指導(dǎo)原則。因?yàn)樵谧C券市場(chǎng)中，投資者提供資金，進(jìn)行投資，這是基本活動(dòng)；投資者的利益，只要是合法的，它就是一種基本利益，而這種利益是否得到有效的保護(hù)，關(guān)系到投資者的積極性和證券市場(chǎng)的正常發(fā)展，當(dāng)然也關(guān)系到籌資者能否順利地取得資金，同時(shí)，也應(yīng)注意到投資者的利益是最易于受到侵害的。所以，《證券法》的立法目的之一是切實(shí)保護(hù)投資者的利益，使之不受侵犯。
????5．促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展與防范其風(fēng)險(xiǎn)并重的原則
????證券市場(chǎng)具有高風(fēng)險(xiǎn)性，因此《證券法》在規(guī)范證券市場(chǎng)活動(dòng)時(shí)，一方面立足于促進(jìn)發(fā)展，另一方面重視防范風(fēng)險(xiǎn)，兩者并重，同時(shí)考慮。因?yàn)橹黄娴刂v發(fā)展，而不顧及防范風(fēng)險(xiǎn)，勢(shì)必使發(fā)展受阻；如果只顧及防范風(fēng)險(xiǎn)，而不敢發(fā)展，這種風(fēng)險(xiǎn)防范便失去意義。在《證券法》的審議修改過(guò)程中，體現(xiàn)了兩者的結(jié)合，避免了偏重于某一個(gè)方面。
????6．堅(jiān)持誠(chéng)實(shí)信用，反對(duì)欺詐的原則
????在證券市場(chǎng)上，只有從法律上、道德上提倡和維護(hù)誠(chéng)實(shí)信用原則，才能保持正常的市場(chǎng)關(guān)系，使市場(chǎng)活動(dòng)有序進(jìn)行。如果背棄這項(xiàng)原則，就會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上欺詐現(xiàn)象叢生，虛假信息流傳，秩序混亂。在《證券法》中，該原則體現(xiàn)為嚴(yán)格要求申報(bào)的情況、披露的信息、公告的文件，都必須是真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的，誠(chéng)實(shí)可靠，講究信用，禁止欺詐。這項(xiàng)原則是證券市場(chǎng)各個(gè)參與者都必須重視和遵守的原則之一。
????7．從中國(guó)國(guó)情出發(fā)，階段性與前瞻性結(jié)合的原則
????中國(guó)證券立法一定要從中國(guó)國(guó)情出發(fā)，反映現(xiàn)階段的特點(diǎn)和實(shí)際需要。我國(guó)的證券市場(chǎng)仍屬于初創(chuàng)時(shí)期，積累的經(jīng)驗(yàn)有限，證券市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程中暴露的問(wèn)題仍不充分，因此制定證券法時(shí)不能脫離這個(gè)現(xiàn)實(shí)，更不能從概念出發(fā)，一時(shí)之間就要求法律完備無(wú)缺。在注重現(xiàn)階段國(guó)情的同時(shí)，證券立法又應(yīng)當(dāng)具有前瞻性，為推動(dòng)證券業(yè)的持續(xù)發(fā)展留有空間。
????8．借鑒與實(shí)際相結(jié)合的原則
????在證券立法中，需要借鑒吸收國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，注意采納國(guó)際上通行的一些規(guī)則，但又不能不顧國(guó)內(nèi)的現(xiàn)實(shí)情況照抄照搬。這是考慮到，在國(guó)家之間由于社會(huì)歷史條件、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異，在一些規(guī)則的適用上也會(huì)有所區(qū)別，這種情況是合理的。不能將某些調(diào)整社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系的規(guī)則看成是抽象的，而不顧及具體的適用條件。有人主張將西方一些發(fā)達(dá)國(guó)家尚在醞釀中的某些做法，不考慮實(shí)際條件就搬入我國(guó)證券立法，以示起點(diǎn)高，這種提法是值得斟酌的。
????9．依法加強(qiáng)監(jiān)督管理的原則
????我國(guó)及國(guó)外證券市場(chǎng)發(fā)展的許多事實(shí)表明，為了建立證券市場(chǎng)的正常秩序，保證其健康發(fā)展，有效地防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，我們必須加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理，建立強(qiáng)有力的監(jiān)督管理機(jī)制。這不僅是保證證券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的重要措施，而且也是證券立法中一個(gè)重要內(nèi)容。
????10．證券活動(dòng)各個(gè)環(huán)節(jié)各自依法承擔(dān)責(zé)任的原則
????這是指證券從發(fā)行開(kāi)始到上市交易，需經(jīng)過(guò)一系列環(huán)節(jié)，涉及多個(gè)機(jī)構(gòu)或者人員，也有不同的利益與風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此，《證券法》規(guī)定多個(gè)環(huán)節(jié)，有關(guān)機(jī)構(gòu)或人員應(yīng)當(dāng)依法享有利益或行使權(quán)力，同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的原則。比如，對(duì)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、承銷商、核準(zhǔn)或?qū)徟鷻C(jī)構(gòu)的權(quán)利與責(zé)任的規(guī)定，都是相對(duì)應(yīng)的，不能只規(guī)定權(quán)利而無(wú)責(zé)任，或者是不享有權(quán)利但要承擔(dān)責(zé)任。
????11．證券業(yè)與銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的原則
????《證券法》貫徹了這項(xiàng)原則，將證券業(yè)與其他金融業(yè)徹底分開(kāi)，這是符合中國(guó)現(xiàn)實(shí)情況的，現(xiàn)階段有必要這樣去做，有利于提高管理水平，提高專業(yè)經(jīng)營(yíng)的能力，有助于防范風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理，在《證券法》中都有清晰的規(guī)定。
????以上十一項(xiàng)原則，僅是規(guī)范證券市場(chǎng)、制定《證券法》所遵循的重要指導(dǎo)原則，還不是證券市場(chǎng)上適用的全部原則，也并非列舉制定法律時(shí)有關(guān)的一系列原則，而只是結(jié)合制定《證券法》的實(shí)際，根據(jù)《證券法》的內(nèi)容提出的。應(yīng)當(dāng)對(duì)此予以重視，以有助于理解和運(yùn)用《證券法》的具體條款。

????四、《證券法》的調(diào)整范圍

????這是指《證券法》所要調(diào)整的對(duì)象和所能發(fā)生效力的范圍。在制定《證券法》時(shí)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的和深入的討論，最終于《證券法》第二條對(duì)此集中地作出了規(guī)定。應(yīng)當(dāng)注意調(diào)整范圍三方面的內(nèi)容：
????第一，《證券法》的調(diào)整對(duì)象為：在中國(guó)境內(nèi)，股票、公司債券和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易。在這里，對(duì)《證券法》的調(diào)整對(duì)象采取了列舉的方式。首先列舉了證券市場(chǎng)的兩個(gè)基本品種，即股票和公司債券。因?yàn)樗鼈凅w現(xiàn)了投資領(lǐng)域的兩種基本關(guān)系，即股權(quán)關(guān)系和債權(quán)關(guān)系。但由于在具體形式上的發(fā)展變化，在確定基本品種的同時(shí)，又明確國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券也屬于《證券法》的調(diào)整對(duì)象，這種規(guī)定具有一定的靈活性。
????第二，《證券法》未規(guī)定的，適用《公司法》和其他法律、行政法規(guī)的規(guī)定。該規(guī)定既表明了《證券法》與其他法律之間的相互銜接，又表明調(diào)整證券發(fā)行和交易行為，不是一部《證券法》所能囊括的，而且涉及若干相關(guān)的法律、行政法規(guī)。那種將證券發(fā)行的全過(guò)程、全方位，與證券有關(guān)的事項(xiàng)都反映在一部《證券法》中的主張，則更難以實(shí)施。所以，由《證券法》、《公司法》和相關(guān)的其他法律、行政法規(guī)共同構(gòu)成證券法律制度，這是符合實(shí)際情況的，更加科學(xué)合理。
????第三，政府債券的發(fā)行和交易，由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。這項(xiàng)規(guī)定表明，政府債券是一種證券，但因其有特殊性，而另行制定法律、行政法規(guī)作調(diào)整。也更進(jìn)一步說(shuō)明，證券法律制度是由若干法律、行政法規(guī)結(jié)合形成的，并非單純只指一部法律，這個(gè)意思在《證券法》的總則和有關(guān)條款中都有體現(xiàn)。
????在關(guān)于《證券法》調(diào)整范圍的討論中，有意見(jiàn)主張要包括所有的證券品種及各種衍生產(chǎn)品，尤其是期指、期權(quán)。在經(jīng)過(guò)深入討論特別是在亞洲金融危機(jī)發(fā)生后，對(duì)此主張的可行性有了進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)，認(rèn)為現(xiàn)階段的證券立法不宜作出這樣的規(guī)定。而且證券品種也難以全部列舉。如果用一個(gè)概括性很強(qiáng)的概念來(lái)代替，則又缺乏確定性，不便于執(zhí)行。

????五、關(guān)于證券發(fā)行

????發(fā)行股票是公司的設(shè)立行為，發(fā)行公司債券是公司的籌資活動(dòng)，二者在一九九三年制定的《公司法》中已經(jīng)作了具體規(guī)定，并且在現(xiàn)實(shí)執(zhí)行，經(jīng)事實(shí)證明也是可行的。在《證券法》中雖然也可以對(duì)證券發(fā)行作出規(guī)定，但是要使兩部法律銜接，以保持必要的連續(xù)性。因此，在《證券法》中對(duì)《公司法》已有的規(guī)定，一是重申，二是補(bǔ)充，三是根據(jù)新的情況作出一些新的規(guī)定，這些都是必要的，也避免了簡(jiǎn)單的重復(fù)。至于證券在發(fā)行上市后，根據(jù)交易需要，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)持續(xù)公開(kāi)信息，對(duì)此，《證券法》也作出了有關(guān)的規(guī)范。
????在《證券法》中，將股票的發(fā)行由審批制改為核準(zhǔn)制，這種變化表明，控制股票發(fā)行的力量將逐步地從國(guó)家轉(zhuǎn)向市場(chǎng)，但當(dāng)前只是一種趨勢(shì)，并不是從根本上的轉(zhuǎn)變。對(duì)于股票發(fā)行，將設(shè)立發(fā)行審核委員會(huì)，強(qiáng)調(diào)法定條件，程序公開(kāi)，提高透明度，以便進(jìn)行監(jiān)督。
????對(duì)于新股發(fā)行，《證券法》的規(guī)定只適用于上市公司，明確應(yīng)當(dāng)符合《公司法》有關(guān)發(fā)行新股的條件，新股發(fā)行方式既可以向社會(huì)公開(kāi)募集，也可以向原股東配售，這與《公司法》的規(guī)定是一致的。但是特別規(guī)定，上市公司對(duì)發(fā)行股票所募資金，必須按招股說(shuō)明書(shū)所列資金用途使用，這是針對(duì)一些上市公司違背承諾，隨意改變募股資金用途，對(duì)投資者利益不負(fù)責(zé)任的行為所作的限制性規(guī)定，也是對(duì)《公司法》的一項(xiàng)補(bǔ)充。
????關(guān)于證券承銷，《公司法》中作過(guò)規(guī)定，《證券法》又作出進(jìn)一步的規(guī)定，確定了承銷的兩種方式，即代銷和包銷；明確公開(kāi)發(fā)行證券的發(fā)行人有權(quán)依法自主選擇承銷的證券公司；明確股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。這樣，促使證券承銷按市場(chǎng)的原則規(guī)范地進(jìn)行，以便達(dá)到正確調(diào)整證券發(fā)行人、承銷商與投資者之間關(guān)系的目的。

????六、關(guān)于證券上市

????本法所指的證券上市，就是依法發(fā)行的證券，經(jīng)過(guò)法定的程序，進(jìn)入有組織的交易市場(chǎng)進(jìn)行交易。這是一個(gè)關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，是證券具有流通性的集中體現(xiàn)。在《證券法》中，主要是對(duì)股票上市、公司債券上市作了規(guī)范，在其基本規(guī)則中應(yīng)當(dāng)注意的是：上市交易的證券必須是依法發(fā)行的證券，在其進(jìn)入流通領(lǐng)域方面沒(méi)有法律上的限制；證券上市有法定的程序，必須經(jīng)過(guò)依法申請(qǐng)，依法核準(zhǔn)，符合上市條件；為了上市交易而向投資者公開(kāi)的信息，應(yīng)當(dāng)是充分的、真實(shí)的；已上市的證券，一旦因?yàn)榘l(fā)行人情況發(fā)生變化而不符合上市條件或者喪失上市條件的，即應(yīng)暫停上市或者終止上市。上述幾項(xiàng)，實(shí)際上就是依照《公司法》、《證券法》確立的有關(guān)規(guī)則，使證券進(jìn)入有組織市場(chǎng)和退出有組織市場(chǎng)的行為都成為一個(gè)有序的過(guò)程。
????上市證券的交易場(chǎng)所和交易方式，也在《證券法》中作了明確規(guī)定，即經(jīng)依法核準(zhǔn)上市的證券，應(yīng)當(dāng)在證券交易所掛牌交易；而在證券交易所中，則應(yīng)當(dāng)采用公開(kāi)的集中競(jìng)價(jià)交易方式，集中競(jìng)價(jià)過(guò)程中所實(shí)行的是價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則。這些有關(guān)證券上市交易的基本規(guī)定，有益于使證券上市規(guī)范化。

????七、證券交易的若干重要規(guī)定

????確立證券交易規(guī)則是《證券法》的重要內(nèi)容，它的有關(guān)規(guī)定分布在許多章節(jié)中，這里提及的是其中的一些重要規(guī)定。
????1．信息公開(kāi)
????在證券市場(chǎng)中，信息必須依法公開(kāi)，這是一條基本規(guī)則，對(duì)此，《公司法》與《證券法》的規(guī)定是一致的，而在《證券法》中又有新的發(fā)展。“信息公開(kāi)”，首先明確這是發(fā)行人的法定義務(wù)，必須把有關(guān)投資決策的信息告訴投資者，投資者有權(quán)依法獲得有關(guān)影響投資決策的信息，這是維護(hù)投資者利益的基礎(chǔ)。因此，在法律上對(duì)于信息公開(kāi)的規(guī)定，體現(xiàn)了四方面的要求：一是要求充分披露，在法律上規(guī)定了必須披露的事項(xiàng)，就是體現(xiàn)這種要求的；二是披露的信息必須是真實(shí)的、準(zhǔn)確的、完整的，在法律上對(duì)此有嚴(yán)格的規(guī)定，目的就是要保證所公開(kāi)信息的質(zhì)量；三是信息披露應(yīng)當(dāng)是持續(xù)的，這是為了保證投資者源源不斷地獲得信息，只要所發(fā)行的證券在上市交易，發(fā)行人就要持續(xù)地披露信息；四是信息公開(kāi)要及時(shí)，法律上規(guī)定了公開(kāi)信息的時(shí)限，就是為了保證信息的有效、實(shí)用。
????2．禁止內(nèi)幕交易
????在《證券法》中對(duì)禁止內(nèi)幕交易作出了嚴(yán)格的規(guī)定，目的就是為了建立正常的交易秩序，保護(hù)公平的競(jìng)爭(zhēng)，排除不正當(dāng)?shù)慕灰仔袨?。在這方面的規(guī)定中，主要是明確內(nèi)幕交易信息知情人員的范圍、內(nèi)幕信息以及被明確禁止的內(nèi)幕交易行為。在立法時(shí)，考慮到內(nèi)幕交易情況復(fù)雜，在法律上難以將有關(guān)的人員和信息一一列舉齊全，因此，授予國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)有認(rèn)定內(nèi)幕信息及規(guī)定知情人員的一定權(quán)力。
????3．禁止操縱證券市場(chǎng)
????這種交易行為在《證券法》總則中就被明確地予以禁止，立法的中心意思就是制止以人為的方式，影響市場(chǎng)價(jià)格，控制市場(chǎng)供求關(guān)系，造成市場(chǎng)的異常波動(dòng)，借此欺騙投資者，轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，牟取不正當(dāng)利益。在有關(guān)這方面的規(guī)范中，操縱市場(chǎng)與操縱證券交易價(jià)格這兩種表述，雖然在字面上有所不同，但其實(shí)質(zhì)內(nèi)容是一致的，并且操縱市場(chǎng)與操縱價(jià)格總是聯(lián)系在一起，難以對(duì)其有更多的區(qū)分。
????4．禁止欺詐客戶
????《證券法》規(guī)定禁止證券公司及其從業(yè)人員有損害客戶利益的欺詐行為。這不但因?yàn)樵谒械氖袌?chǎng)活動(dòng)中都反對(duì)欺詐行為，而且還因?yàn)樽C券市場(chǎng)中欺詐客戶有更大的危害性，它直接侵害了投資者的正當(dāng)權(quán)益，破壞了證券市場(chǎng)的正常秩序，打亂了由公平競(jìng)爭(zhēng)形成的正當(dāng)?shù)睦骊P(guān)系，所以必須加以禁止。在制定《證券法》過(guò)程中，對(duì)于違背客戶意志，以種種欺詐手段讓客戶上當(dāng)，損害客戶利益的行為，一致贊同應(yīng)通過(guò)法律手段加以限制和懲處；但對(duì)挪用客戶帳戶上的證券和資金的行為，有一種意見(jiàn)強(qiáng)調(diào)客觀原因，以證明是“情有可原”的，甚至認(rèn)為有一定的合理性，這種認(rèn)識(shí)是站不住腳的，混淆是非，應(yīng)當(dāng)肯定客戶的證券和資金，是不可侵犯的，有受保護(hù)的權(quán)利，不允許有任何欺詐，法律上應(yīng)當(dāng)作出明確禁止的規(guī)定。
????5．禁止持有、買賣股票的特別規(guī)定
????《證券法》在第三十七條中，對(duì)四種證券機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員或者工作人員以及依法禁止參與股票交易的其他人員，在任期或者法定限期內(nèi)，不得持有、買賣股票。立法的目的在于切斷這些人員與股票市場(chǎng)的利益上的聯(lián)系，以保證能公正地為投資者服務(wù)，公正地監(jiān)督證券交易活動(dòng)，公正地管理證券市場(chǎng)，履行法定的職責(zé)，遵從職業(yè)道德?！蹲C券法》還規(guī)定，任何人在成為這種被禁止持有、買賣股票的人員時(shí)，必須將原已持有的股票依法轉(zhuǎn)讓；有意見(jiàn)認(rèn)為不必這么嚴(yán)格，可以采取申報(bào)的辦法繼續(xù)持有，這實(shí)際上使這些人員與股票市場(chǎng)仍然保持利益上的聯(lián)系，這就很難達(dá)到上述公正服務(wù)、公正執(zhí)法的目的，也會(huì)使投資者產(chǎn)生疑慮。所以，應(yīng)當(dāng)要求證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員與證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的工作人員，必須是合乎法定條件，能盡心盡力，客觀公正地履行職務(wù)的人員。
????6．禁止國(guó)有企業(yè)炒股
????這是針對(duì)國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資產(chǎn)控股的企業(yè)所作的規(guī)定，目的是維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)的安全和防止影響國(guó)有企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。在立法過(guò)程中已出現(xiàn)國(guó)有企業(yè)將應(yīng)當(dāng)用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金炒作股票，既打亂了企業(yè)自身的運(yùn)營(yíng)秩序，又會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)形成不正常的沖擊，當(dāng)然國(guó)有資產(chǎn)也會(huì)面臨高風(fēng)險(xiǎn)，所以限制國(guó)有企業(yè)炒作股票是很必要的。至于什么是炒作，應(yīng)當(dāng)是以短期持有為目的，借此在股市上獲得利益，具體的條件則需由國(guó)務(wù)院主管部門作出規(guī)定。炒作股票與長(zhǎng)期投資持有股票是有區(qū)別的，限制炒作股票并不等于禁止國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資產(chǎn)控股的企業(yè)長(zhǎng)期投資持有股票。
????7．禁止編造、傳播虛假信息
????《證券法》第七十二條禁止國(guó)家機(jī)關(guān)工作人員、新聞媒介從業(yè)人員和有關(guān)人員編造并傳播虛假信息；禁止與證券交易有關(guān)的幾種機(jī)構(gòu)及其人員在證券交易活動(dòng)中作出虛假陳述或者加以誤導(dǎo)；要求各種傳播媒介傳播證券交易信息必須真實(shí)、客觀，禁止誤導(dǎo)。這些規(guī)定與信息公開(kāi)的有關(guān)規(guī)定相聯(lián)系，但本規(guī)定針對(duì)特定的主體，目的是為證券交易創(chuàng)造一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，排除種種干擾公平競(jìng)爭(zhēng)的不正當(dāng)行為，建立起正常的、可以信賴的交易秩序，制裁那些利用自己的工作條件和職務(wù)上便利從事欺詐活動(dòng)的人和行為。這種禁止性規(guī)定，歸結(jié)到一點(diǎn)，就是為了保障證券市場(chǎng)的正常發(fā)展，消除阻礙這種發(fā)展的現(xiàn)象，鼓勵(lì)傳播媒介等方面發(fā)揮促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的積極作用。

????八、關(guān)于融資、融券

????《證券法》確定證券交易應(yīng)以現(xiàn)貨進(jìn)行交易，就是在交易過(guò)程中一手交錢、一手交貨，即時(shí)清算交收；同時(shí)明確證券公司不得從事向客戶融資或者融券的證券交易活動(dòng)，也就是在交易過(guò)程中，客戶無(wú)資金時(shí)證券公司不能墊錢，客戶無(wú)證券時(shí)證券公司不得借給其證券。此規(guī)定的目的在于限制買空賣空，抑制過(guò)度投機(jī)，防范交易風(fēng)險(xiǎn)。在討論《證券法》過(guò)程中對(duì)此也有不同意見(jiàn)，即主張?jiān)试S融資融券，并希望由銀行提供相關(guān)的資金。經(jīng)過(guò)研究討論認(rèn)為，中國(guó)現(xiàn)階段的證券市場(chǎng)宜于穩(wěn)定發(fā)展，不宜于支持買空賣空，過(guò)度投機(jī)，加大風(fēng)險(xiǎn)，更何況如果由銀行提供資金，則易于將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)到國(guó)家身上。而且在中國(guó)當(dāng)前的證券市場(chǎng)中，還缺乏推行信用交易的必要條件，國(guó)外一些做法難以照般過(guò)來(lái)。

????九、上市公司收購(gòu)

????《證券法》中對(duì)此專列一章，適應(yīng)了上市公司優(yōu)勝劣汰、產(chǎn)權(quán)重組的需要。近些年實(shí)踐中這方面的經(jīng)驗(yàn)有所增加，當(dāng)然從總體上還是很不夠的，所以在這一章中作出的原則性規(guī)定比較多。首先從收購(gòu)方式上肯定了要約收購(gòu)與協(xié)議收購(gòu)，這是適應(yīng)中國(guó)當(dāng)前股權(quán)分布情況的；第二，在收購(gòu)過(guò)程中，從投資者持有一個(gè)上市公司百分之五的股份開(kāi)始公告，以后每增減百分之五時(shí)再予公告，這既有利于推進(jìn)收購(gòu)，又保證了信息披露；第三，確立了要約收購(gòu)的基本規(guī)則，促使收購(gòu)公正地、有秩序地進(jìn)行，收購(gòu)要約中的各項(xiàng)條件適用于被收購(gòu)公司的所有股東，收購(gòu)人在收購(gòu)中持股達(dá)百分之三十時(shí)并不強(qiáng)制其全部收購(gòu)，對(duì)分散的投資者在利益上也予以保護(hù)；第四，對(duì)協(xié)議收購(gòu)作了基本規(guī)定，促進(jìn)資源合理配置，以及收購(gòu)協(xié)議的履行。此外，還對(duì)收購(gòu)結(jié)束后有關(guān)事項(xiàng)的處置作了規(guī)定，這是必要的。

????十、證券交易所

????《證券法》的重點(diǎn)是確立證券交易所的法律地位、組織人員、交易規(guī)則和監(jiān)督管理的職責(zé)。首先，明確證券交易所是不以營(yíng)利為目的的法人，為證券交易提供集中競(jìng)價(jià)的場(chǎng)所，這就表明它是一個(gè)有組織的集中交易市場(chǎng)，是證券交易的樞紐；第二，對(duì)證券交易所的設(shè)立與組織作了基本規(guī)定，即設(shè)立是由國(guó)務(wù)院決定。第三，確立了證券交易所業(yè)務(wù)活動(dòng)的基本規(guī)則，實(shí)際上也是證券交易的一些基本規(guī)則。比如，只限于具有會(huì)員資格的證券公司才能進(jìn)場(chǎng)交易；投資者買賣證券可以以書(shū)面、電話及其他方式委托，可以是市價(jià)委托也可以限價(jià)委托，根據(jù)交易成果進(jìn)行清算交割等；第四，需要注意的是在證券交易所一章中規(guī)定了證券公司接受委托或者自營(yíng)，當(dāng)日買入的證券，不得在當(dāng)日再行賣出，這是為了抑制過(guò)度投機(jī)和防范風(fēng)險(xiǎn)，是與實(shí)行現(xiàn)貨交易相適應(yīng)的，前提條件是必須于成交后的當(dāng)日清算交割完畢，然后才能再行買賣；第五，考慮到證券交易所有一線監(jiān)管的職責(zé)，因此在即時(shí)公布證券交易行情，實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，監(jiān)督披露信息，維護(hù)交易秩序等方面作出有關(guān)規(guī)定，以使這些職責(zé)的履行規(guī)范而有效。
????《證券法》還就以下事項(xiàng)對(duì)證券交易所進(jìn)行規(guī)范，目的也是有利于保證證券交易所發(fā)揮職能作用：
????1．證券交易所設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金，有利于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，保持信譽(yù)。
????2．證券交易所負(fù)責(zé)人及其他從業(yè)人員，在執(zhí)行職務(wù)時(shí)凡遇有牽涉?zhèn)€人利益關(guān)系的即應(yīng)回避。這是為了公正辦事，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)。
????3．依法定規(guī)則形成的交易結(jié)果不得改變，對(duì)違規(guī)交易者不得免除民事責(zé)任，違規(guī)交易獲得的利益依法處理。這樣規(guī)定是為了保護(hù)合法權(quán)益，對(duì)違規(guī)者不能隨意放棄追究其責(zé)任，更不能承認(rèn)其不正當(dāng)利益。

????十一、證券公司

????證券公司是證券市場(chǎng)的重要參與者，溝通了投資者與籌資者之間的聯(lián)系，因此《證券法》對(duì)其作出了一系列規(guī)定，使之規(guī)范運(yùn)營(yíng)，調(diào)整它與其他的市場(chǎng)參與者之間的關(guān)系，主要之點(diǎn)有：
????1．證券公司是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的法定形式，依照《公司法》的規(guī)定設(shè)立；《公司法》中所明確的有限責(zé)任公司、股份有限公司形式都可以選擇采用。
????2．證券公司作為有特定經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)組織，除了具有公司的一般特點(diǎn)外，在設(shè)立時(shí)需經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，它設(shè)立或者撤銷分支機(jī)構(gòu)、變更業(yè)務(wù)范圍或者注冊(cè)資本、變更公司章程、合并、分立等，也都需要經(jīng)過(guò)依法批準(zhǔn)。
????3．證券公司實(shí)行分類管理，即分為綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司，它們的業(yè)務(wù)范圍不同，設(shè)立條件也有特定要求。綜合類證券公司規(guī)模較大，可以從事證券經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、承銷及經(jīng)依法核定的其他業(yè)務(wù)；經(jīng)紀(jì)類證券公司僅限于從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。該劃分有利于提高專業(yè)管理水平，防范風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)展證券業(yè)。
????4．對(duì)既有自營(yíng)業(yè)務(wù)又有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的綜合類證券公司，要求必須將這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)嚴(yán)格分開(kāi)，不得混合操作。特別是明確了證券公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)必須使用自有資金和依法籌集的資金，這就意味著證券公司從事自營(yíng)業(yè)務(wù)，它是一個(gè)投資者，與其他的投資者是一樣的，而不應(yīng)該在買賣股票時(shí)享有特殊權(quán)利，更不能用此侵害其他投資者的權(quán)益。
????5．《證券法》規(guī)定，客戶的交易結(jié)算資金必須全額存入指定的商業(yè)銀行，單獨(dú)立戶管理；嚴(yán)禁挪用客戶交易結(jié)算資金。該規(guī)定是為了防范證券公司挪用客戶資金造成的風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益不受侵犯，該規(guī)定既有現(xiàn)實(shí)意義，又是保障證券市場(chǎng)健康發(fā)展的必要措施。但對(duì)此也有不同的認(rèn)識(shí)，主要是為證券公司挪用客戶資金作辯解，這是站不住腳的，因?yàn)橐粭l基本規(guī)則必須堅(jiān)持，即客戶的合法權(quán)益不容侵犯。
????6．證券公司辦理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，必須為客戶分別開(kāi)立證券和資金帳戶，實(shí)行分帳管理；客戶開(kāi)立帳戶，必須持有證明中國(guó)公民身份或者中國(guó)法人資格的合法證件。
????7．證券公司接受客戶的委托，代理買賣證券，應(yīng)當(dāng)如實(shí)進(jìn)行交易記錄，保存委托文件，制作買賣成交報(bào)告單，保證帳面證券余額與實(shí)際持有證券相一致等。這些都要求證券公司對(duì)受托買賣證券的過(guò)程，必須有真實(shí)、準(zhǔn)確的記錄及完整的文書(shū)，不得有虛假記載。因?yàn)樯鲜鲂袨槎忌婕暗酵顿Y者、證券公司的權(quán)利義務(wù)，應(yīng)當(dāng)由法律制定出嚴(yán)格的規(guī)范加以調(diào)整。
????8．證券公司辦理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，不得接受全權(quán)委托，也不得以任何方式對(duì)客戶證券買賣的收益或者對(duì)其損失做出賠償?shù)某兄Z。這是約束證券公司行為的規(guī)則，目的是確立正常的委托買賣證券關(guān)系，對(duì)易于增大風(fēng)險(xiǎn)和形成欺詐的行為加以限制。

????十二、關(guān)于證券登記結(jié)算

????《證券法》重視對(duì)證券登記結(jié)算的規(guī)范，在這個(gè)買賣雙方實(shí)際履行交易責(zé)任的環(huán)節(jié)，很需要能提供保證質(zhì)量的、高效率的、安全的服務(wù)，以求建立良好的登記結(jié)算秩序。為此，《證券法》中如下一些規(guī)定是值得注意的。
????1．確定證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)為不以營(yíng)利為目的的法人，它的任務(wù)是為證券交易提供集中的登記、托管與結(jié)算服務(wù)。
????2．設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)必須具備法定的條件，依法經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)，其目的是要使這些機(jī)構(gòu)有必要的物質(zhì)基礎(chǔ)和人力條件等，以保證提供良好的服務(wù)。
????3．具體規(guī)定了證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能，使之規(guī)范而又清晰。同時(shí)規(guī)定證券登記結(jié)算采取全國(guó)集中統(tǒng)一的運(yùn)營(yíng)方式，這樣可以更好地發(fā)揮證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用，提高其服務(wù)質(zhì)量。
????4．為了保證證券交易的順利進(jìn)行和保護(hù)買賣雙方當(dāng)事人的權(quán)利，規(guī)定上市交易的證券應(yīng)當(dāng)全部托管。并要根據(jù)成交結(jié)果進(jìn)行清算交割，登記過(guò)戶，確認(rèn)證券持有人持有證券的事實(shí)，并向證券發(fā)行人提供證券持有人名冊(cè)及有關(guān)資料。這是因?yàn)樽C券上市流通之后，發(fā)行人再難以知曉持有人的變化，必須由登記結(jié)算機(jī)構(gòu)提供真實(shí)、準(zhǔn)確的有關(guān)資料，據(jù)以派發(fā)權(quán)益，與其股東或債權(quán)人聯(lián)系。
????5．證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)具有相應(yīng)的制度、措施以保證安全運(yùn)行；設(shè)立結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金，依法管理使用；這個(gè)機(jī)構(gòu)對(duì)客戶托管的證券無(wú)權(quán)動(dòng)用，禁止將其質(zhì)押、出借。這些都表明，建立完善證券登記結(jié)算體系，是保持證券交易正常秩序，維護(hù)投資者合法權(quán)益的實(shí)際需要。

????十三、證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)和有關(guān)的中介機(jī)構(gòu)

????《證券法》考慮了證券市場(chǎng)發(fā)展的情況和專業(yè)機(jī)構(gòu)、專業(yè)人員的作用，規(guī)定了根據(jù)證券投資和證券交易業(yè)務(wù)的需要，可以設(shè)立專業(yè)的證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、資信評(píng)估機(jī)構(gòu)。這樣就賦予了上述機(jī)構(gòu)以法律地位，并對(duì)它們的設(shè)立審批和從業(yè)人員條件作了原則規(guī)定，以保證它們有序參與證券市場(chǎng)活動(dòng)，并能提供負(fù)責(zé)任的有一定質(zhì)量的服務(wù)。因而對(duì)他們的一些行為規(guī)則作了規(guī)定，禁止其代理委托人從事證券投資，約定分享收益或者分擔(dān)損失，因?yàn)檫@些活動(dòng)超出了合理的業(yè)務(wù)范圍；禁止買賣本咨詢機(jī)構(gòu)提供服務(wù)的上市公司股票，以防止在提供服務(wù)中產(chǎn)生弊端；要求依法約束自己的行為，以保證有效地提供專業(yè)服務(wù)。
????《證券法》對(duì)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)參與證券市場(chǎng)活動(dòng)予以肯定。規(guī)定了這些機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵守的行為規(guī)則和應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任。即：這些機(jī)構(gòu)和人員出具有關(guān)證券的審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或者法律意見(jiàn)書(shū)等文件時(shí)，必須按照?qǐng)?zhí)業(yè)規(guī)則規(guī)定的工作程序，對(duì)所出具報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性進(jìn)行核查和驗(yàn)證，并就其負(fù)有責(zé)任的部分承擔(dān)連帶責(zé)任。有意見(jiàn)認(rèn)為對(duì)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)不必規(guī)定，或者認(rèn)為不必承擔(dān)這么重的責(zé)任。另一種意見(jiàn)認(rèn)為，中介機(jī)構(gòu)參與證券市場(chǎng)的活動(dòng)，就是需要其進(jìn)行核查與驗(yàn)證，沒(méi)有該項(xiàng)職責(zé)就難以確立這些機(jī)構(gòu)的地位，只有有了法定職責(zé)，承擔(dān)責(zé)任，它們才會(huì)真正盡責(zé)盡力，發(fā)揮作用。現(xiàn)實(shí)中有些中介機(jī)構(gòu)只知抓收入而不知負(fù)責(zé)任，這不利于證券市場(chǎng)的發(fā)展，也不利于這些機(jī)構(gòu)的存在與發(fā)展，所以應(yīng)當(dāng)有嚴(yán)格的法律規(guī)范，合理地確定其應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。

????十四、關(guān)于證券監(jiān)督管理體制及機(jī)構(gòu)

????《證券法》明確規(guī)定，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。有兩個(gè)主要點(diǎn)應(yīng)當(dāng)重視，即一是堅(jiān)持集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理，二是要依法實(shí)行。二者比較而言，“依法”是集中統(tǒng)一的前提和基礎(chǔ)。
????國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)根據(jù)需要可以設(shè)立派出機(jī)構(gòu)，這種派出機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是其派出者的一個(gè)不可分割的部分，或者說(shuō)是派出者這個(gè)整體組織的組成部分，在一個(gè)整體內(nèi)部當(dāng)然是直接領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系，勿須再對(duì)這種領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系作其他表述。
????《證券法》對(duì)于國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)在對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)督管理中應(yīng)履行的職責(zé)作了規(guī)定，共有八項(xiàng)。對(duì)這些規(guī)定應(yīng)當(dāng)從兩方面來(lái)理解，一是對(duì)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)作出了基本規(guī)定。正如在立法機(jī)關(guān)審議過(guò)程中許多人指出的那樣，《證券法》賦予了證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)以充分的權(quán)力，目的是讓其擔(dān)負(fù)起監(jiān)督管理市場(chǎng)的重大職責(zé)；二是應(yīng)當(dāng)意識(shí)到在法律確定其職權(quán)的同時(shí)，這個(gè)機(jī)構(gòu)必須承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。因此在國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的八項(xiàng)職責(zé)中，每一項(xiàng)都是明確規(guī)定要依法行使，這樣，既增大了權(quán)威力量，又加重了責(zé)任。
????在增設(shè)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)這一章時(shí)，不但考慮了對(duì)該機(jī)構(gòu)的職責(zé)作出規(guī)定，而且對(duì)該機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督檢查和調(diào)查的權(quán)力作出了規(guī)定，以加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理，加大對(duì)證券違法違規(guī)行為查處的力度?！蹲C券法》對(duì)采取檢查、調(diào)查措施時(shí)，可以行使權(quán)力的具體界限與應(yīng)當(dāng)遵守的行為規(guī)則均作出了明確規(guī)定，特別是規(guī)定國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依據(jù)調(diào)查結(jié)果，對(duì)證券違法行為作出的處罰決定，應(yīng)當(dāng)公開(kāi)；發(fā)現(xiàn)違法行為涉嫌犯罪的，應(yīng)當(dāng)將案件移送司法機(jī)關(guān)處理。這提高了執(zhí)法透明度，便于接受監(jiān)督，對(duì)應(yīng)移送司法機(jī)關(guān)的案件及時(shí)移送，這樣可以有效防止庇護(hù)、放縱證券犯罪行為的發(fā)生。
????根據(jù)立法過(guò)程中所反映的應(yīng)當(dāng)規(guī)范證券監(jiān)管人員行為的意見(jiàn)，在《證券法》中增加了這方面的內(nèi)容，即規(guī)定了國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員必須忠于職守，依法辦事，公正廉潔，不得利用自己的職務(wù)便利牟取不正當(dāng)利益；同時(shí)還禁止他們?cè)诒槐O(jiān)管的機(jī)構(gòu)中兼任職務(wù)。這些規(guī)定對(duì)形成一支素質(zhì)較好的、稱職的證券監(jiān)管隊(duì)伍具有積極意義。

????十五、關(guān)于法律責(zé)任

????《證券法》不僅專設(shè)法律責(zé)任一章，而且該章多達(dá)三十六條，這表明在立法中對(duì)懲處證券違法行為有足夠重視，對(duì)證券違法行為的危害性是在不斷的證券市場(chǎng)實(shí)踐中形成了更深刻的認(rèn)識(shí)，在此基礎(chǔ)上針對(duì)現(xiàn)實(shí)需要而規(guī)定了法律措施，同時(shí)這也是為了保障證券市場(chǎng)的健康發(fā)展所采取的法律對(duì)策。
????關(guān)于本章的立法宗旨就是建立和維護(hù)證券市場(chǎng)的正常秩序，懲處證券市場(chǎng)的違法行為，有效地保護(hù)投資者的合法權(quán)益，為實(shí)行公開(kāi)、公平、公正的證券發(fā)行、交易活動(dòng)提供有力的法律保障。因而該章有如下重點(diǎn)內(nèi)容：
????嚴(yán)厲制裁未經(jīng)法定機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)或?qū)徟欠òl(fā)行證券的行為。因?yàn)榉欠òl(fā)行會(huì)直接損害社會(huì)公眾的利益，擾亂金融秩序，對(duì)社會(huì)造成危害，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)加制裁；
????承銷或者代理買賣未經(jīng)核準(zhǔn)或者擅自發(fā)行的證券的行為，應(yīng)當(dāng)追究法律責(zé)任。因?yàn)檫@種行為是將非法發(fā)行的證券推向社會(huì)，同樣要受到懲處；
????嚴(yán)肅查處編造、披露、傳播虛假信息，作出誤導(dǎo)性陳述，在公開(kāi)信息過(guò)程中有重大遺漏，故意提供虛假資料、偽造、變?cè)旎蛘咪N毀交易記錄等違法行為，并予以制裁。因?yàn)檫@些行為欺騙社會(huì)公眾，誘使投資者上當(dāng)，破壞正常的交易秩序，對(duì)證券市場(chǎng)危害嚴(yán)重，必須用法律手段進(jìn)行懲治；
????禁止違法經(jīng)營(yíng)證券的行為，包括非法開(kāi)設(shè)證券交易場(chǎng)所，擅自設(shè)立證券公司經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，采取欺騙手段騙取證券業(yè)務(wù)許可證，超出業(yè)務(wù)許可范圍經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)等行為；
????《證券法》對(duì)內(nèi)幕交易行為，操縱證券市場(chǎng)、欺詐客戶的行為，不但明令禁止，而且要追究法律責(zé)任；
????《證券法》的一些條款對(duì)禁止參與股票交易，非法持有股票等行為作了規(guī)定，對(duì)違反者也應(yīng)追究法律責(zé)任，依法懲處；
????《證券法》對(duì)違反證券發(fā)行、交易所必須遵守的規(guī)則在“法律責(zé)任”一章中作出了相應(yīng)的處罰規(guī)定，目的是保證這些規(guī)則行以貫徹實(shí)施，維護(hù)證券市場(chǎng)應(yīng)有的法律秩序；
????證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)及其工作人員必須依法履行職責(zé)，如果違背了法定職責(zé)，將被追究法律責(zé)任，受到懲處；
????證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)在從事證券業(yè)務(wù)時(shí)，如違背其法定職責(zé)，違法進(jìn)行證券業(yè)務(wù)活動(dòng)，都將受到法律制裁。
以上提及的是法律責(zé)任中的主要之點(diǎn)，該章各條對(duì)應(yīng)追究法律責(zé)任的行為和應(yīng)受的處罰都有了具體表述。