?????第六十七條????禁止證券交易內幕信息的知情人員利用內幕信息進行證券交易活動。
????【釋義】????本條是對禁止內幕交易的規定。
????證券交易內幕信息的知情人員利用內幕信息進行的證券交易，是內幕交易。在證券交易活動中，內幕交易從形式上看與正常的交易基本相同，也是按同樣的操作程序在市場上公開買賣證券，但由于這是一部分人利用因自己的特殊地位或特殊關系掌握的尚未公開的信息所進行的交易，對于其他投資者來說，這種交易實質上是不公平的。因此，在各國證券市場上，內幕交易都是為法律明令禁止的，不得進行內幕交易是證券交易活動的一項重要準則，也可以說是國際上通行的一項規則。
????在證券市場上，投資者進行投資決策的依據是各種各樣有關證券交易的信息。比如，在股票市場上，每支股票的未來收益都具有不確定性，投資者在收益、風險方面的偏好也有所不同。尋求各種投資項目和獲利機會的企業和個人，都需要通過股票市場上披露的各種信息，包括上市公司定期公布的財務會計報表、股息紅利配送方案，證券交易所每天公布的上市公司股票的交易數量、價格變動情況、漲跌最大的股票、反映整個證券交易市場的價格指數以及證券市場上提供的其他信息數據等，進行分析預測，直到發現值得投資的行業，甚至具體的企業，才能作出購買或者出售股票的決定。所以，了解可能影響證券價格的各種信息，是投資者作出正確選擇的前提。進一步講，就是在信息已經充分公開，大多數投資者都能夠知悉的情況下進行證券交易，是保證證券交易公平的基本條件。在一個市場中，如果總是有一部分人可以在其他投資者還無法對市場變化作出判斷時，利用所掌握的內部消息，搶先一步對市場作出反映，占據市場優勢，從而占有更多的獲利機會，而大多數投資者事先不能知道游戲規則或者游戲規則對他們是不確定和不公平的，他們蒙受損失的可能性總是更多一些，這個市場就不是公平的市場，市場的交易量將會因此而減少，市場效率也將降低，從根本上說，將會損害廣大投資者對這個市場的信心，阻礙市場發展。由此可見，內幕交易的危害是極為嚴重的，為了保障證券市場的公平性，維持投資者的信心，必須嚴格禁止內幕交易。
????第六十八條????下列人員為知悉證券交易內幕信息的知情人員：
????（一）發行股票或者公司債券的公司董事、監事、經理、副經理及有關的高級管理人員；
????（二）持有公司百分之五以上股份的股東；
????（三）發行股票公司的控股公司的高級管理人員；
????（四）由于所任公司職務可以獲取公司有關證券交易信息的人員；
????（五）證券監督管理機構工作人員以及由于法定的職責對證券交易進行管理的其他人員；
????（六）由于法定職責而參與證券交易的社會中介機構或者證券登記結算機構、證券交易服務機構的有關人員；
????（七）國務院證券監督管理機構規定的其他人員。
????【釋義】????本條是對內幕人員范圍的規定。
????本條所規定的知悉證券交易內幕信息的知情人員，通常也稱為內幕人員或內幕人士。內幕人員是內幕交易行為的主體，是這種違法行為的構成要件之一，在法律中明確規定哪些人員是內幕人員，也就是確定內幕人員的范圍，是非常必要的。這樣可以使得禁止內幕交易這一禁止性規則的具體適用對象更加明確，有助于證券監督管理機構以及司法機關等在實際執行中認定內幕人員，使這一禁止性規則具有更強的可操作性。
????確定內幕人員，一般是以是否擁有證券市場上尚未公開的信息為標準。從傳統意義上講，內幕人員是指公司內部的人員，具體包括董事、監事、經理等。這些人通常被認為能比其他人更早獲得關于公司的信息。但是，在實際中為公司的證券交易提供服務的機構及其有關人員和對證券交易進行管理的有關人員等，也能夠擁有關于公司的和有關證券交易的內幕信息，并且這些人利用內幕信息進行證券交易的情況也很普遍。因此，現在各國對于內幕人員的范圍都規定得比較寬泛，不僅限于公司內部人員，還包括公司外部的由于工作性質或所任職務而擁有內幕信息的人員?？梢赃@樣說，內幕人員實際上是一類人員的集合，與這類人員相對應的是從報紙、廣播、電視等獲取信息的人員。
????本條規定既從我國實際出發，又采用了國際慣例，以列舉的方式規定了六類人員為內幕人員：
????第一類人員是發行股票或者公司債券的公司董事、監事、經理、副經理及有關的高級管理人員。在這里，董事或者監事是指具有董事、監事身份及實際執行董事或者監事職務的人員。如果董事、監事為法人機構，實踐中可能有兩種情形：一種情形是以法人名義作為董事或者監事，法人指派自然人代表法人行使職務，代表法人行使職務的自然人本身不具有董事或者監事身份，但因實際執行董事或者監事職務，所以應當納入董事、監事范疇；另一種情形是以法人代表名義出任董事、監事職務，在這種情況下，法人代表即具有董事或者監事身份。公司高級管理人員包括公司生產、銷售、財務等部門具有高級職務的行政管理人員和具有高級職稱的技術人員，如董事會秘書、總經理助理、地區銷售代表、財務總監、總工程師、總會計師等。
????第二類人員是持有公司百分之五以上股份的股東。這實際上就是指大股東。這一項規定的大股東與本法第四十一條、第四十二條、第六十二條第二款第（八）項等條款規定的大股東的含義是一致的。也就是說這里規定的股份是指公司已發行的股份。大股東通常要參加公司的生產經營決策過程，如參加股東大會，而按照《公司法》的規定，需要由公司股東大會討論決定的有關公司的一些重大事項，如公司經營方針或者投資計劃的重大變化、增加或者減少注冊資本的決議、利潤分配方案以及更換董事等，都是屬于可能對上市公司股票交易價格產生較大影響的重大事件，都是依法必須公告的信息；另外，大股東持股情況發生較大變化時，就可能對上市公司股票交易價格產生較大影響，對上市公司來說，屬于應當及時報告的重大事件。由此可見，大股東在公司的一些重要信息公開之前，是能夠獲取這些信息的，將大股東列為內幕人員是必要的。
????第三類人員是發行股票公司的控股公司的高級管理人員。控股是一種公司控制機制，可以分為絕對控股和相對控股兩種情況。絕對控股是指一個股東持有的股份數占公司已發行股份數的比例在百分之五十以上；相對控股一般是指在股權非常分散的情況下，一個股東持有的股份數占公司已發行的股份數的比例雖低于百分之五十，但相對于其他股東來說是最多的。股東所持股份代表其對公司的所有權?，F行《公司法》第一百零六條規定，股東出席股東大會，所持每一股份有一表決權；股東大會作出決議，必須經出席會議的股東所持表決權的半數以上通過。因此，股東所擁有一個公司的股份的多少決定了他對這個公司的控制力、影響力的大小，可以說，不論是絕對控股還是相對控股，一個股東只要取得了某個公司的控股地位，就擁有了對該公司的控制權，對該公司的投資支出、收入分配、營銷計劃以及董事、監事和高級行政管理人員的安排等，都擁有決定權或影響力。如果具有控股地位的股東是一個公司，也就是這一項所規定的控股公司，那么這個股東對公司的控制或者影響實質上是通過它的高級管理人員的經營決策活動進行的，比如，控股公司可以直接派人出任由其控股的公司的董事、監事或經理等高級管理人員，在控股公司內部的高級管理人員所作的有關控股公司的重大生產經營決策，也會影響由其控股的公司。所以，發行股票的公司的控股公司的高級管理人員應當被列為內幕人員。這里規定的高級管理人員是指控股公司的董事、監事、經理以及其他擔任高級行政職務或具有高級技術職稱的人員。
????第四類人員是由于所任公司職務可以獲取公司有關證券交易信息的人員。這里所規定的公司包括發行股票或者公司債券的公司、發行股票的公司的控股公司以及證券公司等。在公司中，除公司高級管理人員外，還有一些人員因職務或者工作關系可以接觸到或者獲取內幕信息的人員，如公司打字員、有關研究人員和業務人員，辦公室秘書等，這類人員也應列為內幕人員。
????第五類人員是證券監督管理機構工作人員以及由于法定職責對證券交易進行管理的人員。證券監督管理機構以及其他依法對證券交易活動具有管理職責的部門或機構的工作人員，因為工作的關系能夠事先了解尚未公布的有關證券市場管理規章、規則或者一些政策措施的內容和變化情況，而各項依法制定的規章、規則和政策措施，都是證券市場活動的依據，有些可能會對證券交易價格產生較大影響；再有，證券監督管理機構以及有關部門和機構在對證券交易活動進行監督管理的過程中，如核準或者審批證券的發行，安排股票或公司債券上市，依法對公司的財務會計報表進行審核、檢查，依法查處證券違法行為等，有關工作人員也能夠了解到公司尚未公開的一些重要情況，所以，將證券監督管理機構工作人員以及由于法定職責對證券交易進行管理的其他人員也列為內幕人員。其中，證券監督管理機構的工作人員，是指國務院證券監督管理機構及其派出機構的工作人員；由于法定職責對證券交易進行管理的人員，包括負責審批公司債券的國務院授權的部門的有關人員、股票發行審核委員會中證券監督管理機構以外的專家、證券交易所的有關人員，對公司進行稅務管理、審計監督的部門的有關人員以及負責查處違反證券法律、行政法規的案件的有關司法機關的工作人員等。
????第六類人員是由于法定職責而參與證券交易的社會中介機構或者證券登記結算機構、證券交易服務機構的有關人員。這類人員包括為發行人、上市公司出具審計報告、資產評估報務報告和法律意見書等文件的審計師、會計師、律師、資產評估師以及證券登記結算機構和證券交易服務機構中的高級管理人員和有關業務人員。
????除明確列舉了上述六類人員以外，本條還規定了一個概括性的第（七）項，這就是：國務院證券監督管理機構規定的其他人員。這一規定的含義是，在法律明確規定的六類內幕人員之外，國務院證券監督管理機構規定屬于內幕人員的，也應在知悉證券交易內幕信息的知情人員之列。這樣規定實質上是對國務院證券監督管理機構的授權，使得證券監管機構在實際中內幕交易主體日趨擴大的情況下，可以增加規定內幕人員的種類，避免和減少給管理上造成疏漏，使法律規定更加周嚴。
????第六十九條????證券交易活動中，涉及公司的經營、財務或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息，為內幕信息。
????下列各項信息皆屬內幕信息：
????（一）本法第六十二條第二款所列重大事件；
????（二）公司分配股利或者增資的計劃；
????（三）公司股權結構的重大變化；
????（四）公司債務擔保的重大變更；
????（五）公司營業用主要資產的抵押、出售或者報廢一次超過該資產的百分之三十；
????（六）公司的董事、監事、經理、副經理或者其他高級管理人員的行為可能依法承擔重大損害賠償責任；
????（七）上市公司收購的有關方案；
????（八）國務院證券監督管理機構認定的對證券交易價格有顯著影響的其他重要信息。
????【釋義】????本條是對內幕信息的規定。
????利用內幕信息進行證券交易，是內幕交易這種違法行為的構成要件之一，從法律上明確規定哪些信息屬于內幕信息，對于在實踐中認定內幕交易，從而懲處進行內幕交易活動的人員，是非常必要的，也是非常有益的。
????本條第一款對內幕信息的性質作了規定。從這一規定中，我們可以看出，內幕信息具有二個特點。其一，內幕信息的內容分為兩大類：一類是涉及公司的經營、財務狀況的信息，這類信息是投資者判斷公司發展前景，確定公司所發行的證券的投資價值，從而作出投資決策的必要依據，證券市場上所有的投資者都需要了解、知悉這類信息。這一類信息基本上是來源于公司內部。另一類是對公司證券的市場價格有重大影響的信息，這類信息有的來源于公司內部，也有的來源于公司外部，這些信息雖然不涉及公司的經營、財務狀況，但是傳播開來，就會對證券的市場價格產生重大影響，有的會導致公司自己發行的證券價格的上漲或下跌，也有的甚至會影響其他公司的證券價格上漲或下跌。所以，這種信息是投資者非常關心的，對投資者進行投資決策也是至關重要的。由此可見，內幕信息的內容是對投資者進行證券投資決策非常重要的情況，是應當向投資者及時公開的。其二，內幕信息是尚未公開的信息。公開信息就是向社會公眾披露信息的內容。為了保證使廣大投資者都能夠知悉他們所應當了解的信息，本法對信息披露的方式作出了規定。按照本法第六十四條規定，依照法律、行政法規必須作出的公告，應當在國家有關部門規定的報刊上或者在專項出版的公報上刊登。同時將其置備于公司住所、證券交易所，供社會公眾查閱。這條規定可以說是確定了信息公開的標準，這就是只有按照法定方式披露了信息，才算作是公開了信息，而有關信息尚未在國家有關部門規定的報刊上或者在專項出版的公報上刊登，并置備于公司住所、證券交易所供社會公眾查閱的，就屬于尚未公開的信息。這里應當注意的是，證券市場上的信息是極為豐富的，只有同時具備這兩個特點的信息，才屬于內幕信息，不具備這兩個特點的，或者只具備其中一個特點的，都不能算作是內幕信息。
????本條第二款又列舉了八項內幕信息，它們是：
????（一）本法第六十二條第二款所列重大事件。這是指公司的重大投資行為和重大的購置財產的決定，比如，復興實業股份有限公司董事會作出的關于將原投資控股摩天公司項目資金3001．35萬元，改為投資控股上海實業醫大生物技術有限公司，占有該公司51％的股權的決定，就屬于該公司的重大的投資行為。
????（二）公司分配股利或者增資的計劃。比如，河北威遠股份有限公司實施1998年中期紅利分配方案，10送4股，股權登記日為1月11日，除權基準日及紅股上市交易日為1月12日。這種信息就是公司分配股利并增資的計劃。
????（三）公司股權結構的重大變化。這是指投資者持有公司已發行的股份達到百分之五以上（包含百分之五），或者是公司股東持有股份數增加或者減少百分之五以上（包含百分之五）的情況發生。
????（四）公司債務擔保的重大變更。這包括公司為他人提供或者撤銷為他人所提供的債務擔保以及他人為公司提供或者撤銷為公司所提供的債務擔保發生重大變化。公司債務擔保的變更，主要取決于所擔保的債務金額、擔保性質和期限。比如，上?；浐Ｆ髽I發展股份有限公司將為關聯企業上海粵海長興船務工程有限公司1．4億元人民幣的銀行貸款提供保證擔保；ST粵海發將為自己的子公司江都粵海造船有限公司提供履約質押擔保，這兩個信息都應屬于公司債務擔保的重大變更。
????（五）公司營業用主要資產的抵押、出售或者報廢一次超過該資產的百分之三十。不同行業、不同類型的公司，營業用的主要資產都是不盡相同的，有的可能是廠房、機器設備、土地使用權，也有的可能是公司擁有的一項專利技術或者一個馳名商標等，盡管各個公司營業用主要資產的具體形態和功能有所不同，但是它們都有一個共同的特點，就是這些資產對于公司生產經營的作用和影響是相同的，對這些資產的處置將會對公司的生產經營產生較大影響。當然，資產的報廢主要是指廠房、設備等固定資產而言的。
????（六）公司的董事、監事、經理、副經理或者其他高級管理人員的行為可能依法承擔重大損害賠償責任。這主要是指這些高級管理人員個人可能依法承擔重大損害賠償責任。公司的董事、監事、經理、副經理或者其他高級管理人員可能發生重大法律責任，意味著他們可能有重大違法行為，如果經依法認定事實確鑿，則會導致公司高級管理人員的變動，從而可能會對公司的生產經營造成一定影響。所以，有關這方面的信息公開之前，也屬于內幕信息。
????（七）上市公司收購的有關方案。這方面涉及的內容包括收購人關于收購的決定、被收購的上市公司名稱、預定收購的股份數額、收購的期限和價格等。
????（八）國務院證券監督管理機構認定的對證券交易價格有顯著影響的其他重要信息。這一規定的含義是本條第二款列舉的七項內幕信息之外的信息，由國務院證券監督管理機構認定是否屬于內幕信息。這樣規定有利于適應證券市場上的信息紛繁復雜，變化多端的情況，更靈活，也更嚴密。
????第七十條????知悉證券交易內幕信息的知情人員或者非法獲取內幕信息的其他人員，不得買入或者賣出所持有的該公司的證券，或者泄露該信息或者建議他人買賣該證券。
????持有百分之五以上股份的股東收購上市公司的股份，本法另有規定的，適用其規定。
????【釋義】????本條是對內幕交易行為的規定。
????本條第一款對內幕交易行為的表現形式作了規定，主要有五項內容：其一，內幕交易的行為主體包括內幕人員和非法獲取內幕信息的非內幕人員。前者就是本法第六十八條所規定的人員，而后者包括的范圍很廣，采用各種不正當手段獲取內幕信息的人員，基本上都在其中。比如，某公司董事將內幕信息泄露給他的朋友劉某，那么，劉某就應是非法獲得內幕信息的人員。當然，采用偷盜、竊聽、行賄、敲詐等手段獲取內幕信息的人，毫無疑問屬于這一類人員。其二，行為主體知悉了有關某證券的內幕信息，并且從事了該證券的買賣。這是內幕交易最主要的表現形式，因為這樣做通常能夠使得行為人直接獲利。這里應當注意一點，在內幕交易中，行為人買賣的應當是可能受內幕信息影響的證券，假如某位會計師知悉甲公司的財務狀況的有關信息，但是他在知悉內幕信息期間從事的是與甲公司毫無關系的乙公司股票的買賣，那么，盡管他屬于內幕人員，他的這一買賣行為也不是內幕交易。其三，行為主體將內幕信息泄露給他人。泄露內幕信息，其結果也是少數人利用內幕信息進行交易，獲取不正當利益，并且通常泄露信息的人都能直接或者間接獲利。所以，將這種行為也作為內幕交易行為來禁止是必要的。其四，行為主體知悉某證券的內幕信息，又建議他人買賣該種證券。這是指行為人并沒有自行從事證券買賣，也沒有直接向他人講述內幕信息的內容，而是利用自己所了解的內幕信息向他人提出買賣某種將受該信息影響的證券的行為。這種行為所導致的結果也是少數人獲得利益，而對大多數投資者的利益造成損害，因此，也作為應當禁止的內幕交易行為。其五，對于內幕人員來說，只要有買入或者賣出所持有的該公司的證券，或者泄露該內幕信息或者建議他人買賣該證券的行為，則不論他是否有獲利目的和動機，是否利用了內幕信息從事證券交易，以及是否從交易中獲利，都視為進行了內幕交易。
????本條第二款是對大股東收購上市公司股份的情況所作的特別規定。上市公司收購是一種以取得對上市公司的控制權或者兼并上市公司為目的的證券交易活動，是企業資產重組的一種重要形式。對收購方來講，收購的前期工作應當是在非常秘密的條件下進行的。特別是通過證券交易所的股票交易進行的收購，如果過早暴露收購意圖，主要會帶來被收購的公司股票的上漲，大大增加收購成本，甚至造成收購無法進行。因此，本法第四章專門對上市公司收購作出規定，按照本法有關上市公司收購的規定，投資者通過證券交易所的證券交易而持有一個上市公司已發行的股份的百分之三十時，繼續進行收購的，才應依法發出收購要約，而在持股比例達到百分之三十之前，只需要在所持股份比例每增加百分之五時依法進行一次公告；以協議方式收購上市公司時，收購人在達成協議后才須公告收購事項。這表明投資者進行上市公司收購的，在符合法律規定的條件下，在有關收購方案公告前，是可以買賣目標公司的股票或者公司債券的。這樣對于收購方是有利的，有利于促進企業資產重組。因此，上市公司收購中的這種情況是內幕交易中的一個例外，也就是說，不應將它以內幕交易論。
????第七十一條????禁止任何人以下列手段獲取不正當利益或者轉嫁風險：
????（一）通過單獨或者合謀，集中資金優勢、持股優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券交易價格；
????（二）與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易或者相互買賣并不持有的證券，影響證券交易價格或者證券交易量；
????（三）以自己為交易對象，進行不轉移所有權的自買自賣，影響證券交易價格或者證券交易量；
????（四）以其他方法操縱證券交易價格。
????【釋義】????本條是對禁止操縱證券交易市場的規定。
????在證券交易活動中，禁止操縱證券交易市場是一項重要的法律準則，也是各國證券市場通行的規則之一。證券交易價格，是指證券持有者將證券讓渡給購買者的貨幣數量。證券本身并沒有價值，在證券市場上，證券的交易價格是由證券所代表的權益和證券的供求數量決定的。證券所代表的權益分為兩部分，一部分是由發行人支付的股息、紅利、利息等，另一部分是證券持有者買賣證券所獲得的差價收益。一般情況下，當市場上證券的發行總量不變時，人們買入證券與賣出證券的數量隨著他們對證券所帶來的收益的預期的變化而變化，并由此推動著證券交易價格的變化。預期收益較高時，買人數量增加，證券交易價格趨于上漲，預期收益較低時，賣出數量增加，證券交易價格就會趨于下跌。從實踐中看，影響證券預期收益，從而影響證券買入與賣出數量的因素非常多，經濟的、政治的因素都有。比如，從宏觀上說，經濟周期的循環與波動、利率水平的高低、中央銀行的貨幣政策和公開市場業務的調整、物價水平以及國家有關法律、法規、政策、措施的實施等，都能夠影響證券的買入與賣出數量，從而影響證券交易價格；從微觀上說，公司的盈利水平和股利派發政策等，也會直接影響證券的買入與賣出數量，帶來證券交易價格的變化。證券交易價格受這些因素影響發生變動是經常的，也是不可避免的，由上述這些因素導致的證券交易價格發生變動是正常的。在上述因素之外，還有一種因素也可以導致證券交易價格發生變動，這就是人為操縱。在證券市場上，買賣證券的心理是這樣的，即一邊倒的量會刺激出更大的一邊倒的量。一般情況下，當證券持有者看到證券交易價格下跌，他們就會決定拋出，而這種拋出會引起更多的拋售。當潛在的投資者看到證券交易價格上漲時，他們就會決定買進，而這種買進又會帶動更多的買進。某些個人或者機構利用人們的這種心理，背離市場競爭原則和供求原則，通過增加買進或者賣出證券的數量來人為地操縱證券交易價格，引誘他人參與證券交易，為自己牟取利益或者轉嫁風險。這種人為地操縱證券交易價格，實質上是制造虛假的證券交易量和證券交易價格，是對不特定的投資者的欺詐行為。所以，為了保護廣大投資者的利益，維持證券交易公正合理地進行，必須嚴格禁止操縱證券交易價格的行為。
????本條以列舉的方式對操縱證券交易市場的行為的具體表現形式作了規定，主要有四種類型：
????一是，通過單獨或者合謀，集中資金優勢、持股優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券交易價格。這里需要注意的是，在這一類操縱行為中，操縱者具有兩個客觀要件，一個是集中資金優勢、持股優勢或利用信息優勢，另一個是聯合買賣證券或者連續買賣證券，這兩個要件應當同時具備才構成操縱證券交易市場的行為。單獨的操縱者通常是利用自己手中持有的大量資金或者股票或者利用所知悉的重要信息進行連續買賣，而兩個以上的操縱者可以合謀集中各自的優勢，進行聯手操作，聯合進行證券買賣，也可以連續進行證券買賣。所謂連續買賣，是指在短時間內對同一種證券反復進行買進又賣出的行為。
????二是，與他人串通，以事先約好的時間、價格和方式相互進行證券交易或者相互買賣并不持有的證券，影響證券交易價格或者證券交易量。這種操縱市場的方式又稱為“對倒”，是最古老的操縱證券交易市場的形式之一。這種行為的特點主要有二個，第一，串通好的操縱者必須是分為買方和賣方兩個對應的方面，證券交易是在兩方操縱者之間進行的；第二，雙方事先約定好證券交易的時間、價格和方式等。這種行為的目的是抬高證券交易價格，制造市場虛假繁榮景象，誘導投資者盲目跟進。
????三是，以自己為交易對象，進行不轉移所有權的自買自賣。這種行為是將預先配好的委托分別下達給兩個證券公司，經由一個證券公司買進，另一個證券公司賣出，而實質上是自買自賣，證券所有權并不發生轉移。
????四是，以其他方法操縱證券交易價格。這是指行為人不管采用什么手法，也不問其主觀動機是什么，只要客觀上造成了操縱證券交易價格的結果，且操縱者也因此獲利，這種行為就屬于操縱證券交易市場的行為。這樣規定主要是考慮在上述三種操縱證券交易市場的形式以外，操縱者還會采用許多新的手法，法律難以一一列全，作出這一概括性的規定，可以適應復雜的實際情況，有利于嚴厲打擊操縱證券交易市場的行為。
????本條對操縱證券交易市場的行為構成要件的規定，與《刑法》第一百八十二條的規定是相銜接的，但是并不意味著有本條規定的行為就一定構成犯罪，要視情節而定。一般情況下，有操縱證券交易市場行為的，應依照本法第一百八十四條的規定給予行政處罰，情節嚴重的才構成犯罪，依照《刑法》第一百八十二條的規定追究刑事責任。
????第七十二條????禁止國家工作人員、新聞傳播媒介從業人員和有關人員編造并傳播虛假信息，嚴重影響證券交易。
????禁止證券交易所、證券公司、證券登記結算機構、證券交易服務機構、社會中介機構及其從業人員，證券業協會、證券監督管理機構及其工作人員，在證券交易活動中作出虛假陳述或者信息誤導。
????各種傳播媒介傳播證券交易信息必須真實、客觀，禁止誤導。
????【釋義】????本條是對禁止傳播虛假信息的規定。
????在證券市場上，各種各樣信息的傳播對證券交易都會造成影響，公布真實的信息，有助于投資者了解市場真實情況，作出正確選擇；而散布虛假信息，進行信息誤導，則會使投資者作出錯誤的判斷，利益受到損失，所以，對編造、傳播虛假信息，惡意進行信息誤導的行為，應當堅決予以禁止。
????虛假信息對證券市場造成的影響，主要也是直接影響證券交易價格。惡意散布、編造虛假信息或者不實資料，通常都是以操縱證券交易市場為目的的，并且在很多情況下還伴隨著操縱市場的行為而進行的，所以，許多國家以及我國臺灣、香港地區將這種行為也列為操縱證券交易市場行為的一種表現形式。比如，美國規定，操縱市場行為包括故意散布虛假信息或不實資料，引誘他人買賣證券的行為。日本規定，自己或與他人共謀散布有價證券行情要有變動的流言，以及在進行有價證券買賣時，對主要事項故意制造虛假的或者能夠產生誤解的表示的，都屬于操縱市場的行為。我國臺灣地區規定的操縱市場行為包括六種情況，其中第五種情況是意圖影響集中交易市場有價證券交易價格而散布流言或不實資料的行為。我國香港地區規定操縱市場的行為之一是發布有關證券的虛假或誤導性的聲明。本法第七十一條第（四）項的規定，可以解釋包括散布虛假信息操縱證券交易價格的情形。當然，操縱證券交易市場的行為主體主要是證券公司、上市公司以及其他機構或者個人投資者，而傳播虛假信息的行為主體范圍更寬。為了更有力地制止傳播虛假信息的行為，本法單列一條，專門針對這一行為作出了禁止性規定。
????本條中所規定的國家工作人員，是指國家機關中從事公務的人員。國有公司、企業、事業單位、人民團體中從事公務的人員和國家機關、國有公司、企業、事業單位委派到非國有公司、企業、事業單位、社會團體從事公務的人員，以及其他依照法律從事公務的人員，也作為國家工作人員對待。本條規定的新聞傳播媒介，是指報紙、雜志、廣播、電視等媒體。
????第七十三條????在證券交易中，禁止證券公司及其從業人員從事下列損害客戶利益的欺詐行為：
????（一）違背客戶的委托為其買賣證券；
????（二）不在規定時間內向客戶提供交易的書面確認文件；
????（三）挪用客戶所委托買賣的證券或者客戶帳戶上的資金；
????（四）私自買賣客戶帳戶上的證券，或者假借客戶的名義買賣證券；
????（五）為牟取傭金收入，誘使客戶進行不必要的證券買賣；
????（六）其他違背客戶真實意思表示，損害客戶利益的行為。
????【釋義】????本條是對禁止欺詐客戶的規定。
????在證券交易活動中，自愿、有償、誠實信用的原則是當事人所必須遵循的一項基本法律原則，實行這一原則對于維護當事人雙方的利益，保證證券交易正常進行，具有重要作用。所以，本法在總則的第四條規定，證券發行、交易活動的當事人具有平等的法律地位，應當遵守自愿、有償、誠實信用的原則。本法有關的規定中都體現了這一法律原則。按照這一原則，對于證券公司代理客戶買賣證券的，本法規定了若干具體規則。如：證券公司應當根據客戶委托書載明的證券名稱、買賣數量、出價方式、價格幅度等辦理經紀業務；買賣成交后，應當按規定制作買賣成交報告單交付客戶；證券公司從事自營業務的，嚴禁挪用客戶交易結算資金等。證券公司及其從業人員違反法律規定的規則代理客戶買賣證券，從事損害客戶利益的欺詐行為，嚴重有悻于自愿、有償、誠實信用的法律原則，應當嚴格禁止。
????按照本條規定，欺詐客戶的行為主要有以下具體表現：
????一是，違背客戶的委托為其買賣證券。這種行為的構成有三個要件：第一，客戶下達了買入或賣出證券的委托；第二，證券公司為客戶買入了或者賣出了證券；第三，證券交易結果不符合委托的內容。
????二是，不在規定時間內向客戶提供交易的書面確認文件。這主要是指買賣成交后證券公司沒有按規定制作買賣成交報告單交付客戶。
????三是，挪用客戶所委托買賣的證券或者客戶帳戶上的資金。這主要是指證券公司或者其從業人員擅自將客戶帳戶上的證券或資金挪作他用，如將客戶帳戶上的證券用于質押，將客戶帳戶上的資金用于自營或者轉借給他人等。
????四是，私自買賣客戶帳戶上的證券，或者假借客戶的名義買賣證券。私自買賣客戶帳戶上的證券有二種情況，一種是證券公司或者其從業人員未經客戶委托授權，擅自買賣客戶帳戶上的證券，另一種情況是證券公司及其從業人員未經過其依法設立的營業場所私下接受客戶委托買賣證券。假借客戶的名義買賣證券，所買賣的可能是客戶帳戶上的證券，也可能并不動用客戶帳戶上的證券，而是假借客戶的名義開立證券帳戶進行證券買賣。
????五是，為牟取傭金收入，誘使客戶進行不必要的證券買賣。這里所謂不必要的交易，主要是指對客戶的經濟利益來說是沒有什么必要，既不能獲得多少利潤，也不能減少多少損失的交易。
????六是，其他違背客戶真實意思表示，損害客戶利益的行為。這是一項概括性的規定，這樣規定也與本法有關類似的規定一樣，是考慮適應復雜多變的實際情況和隨著實際情況的變化對付新形式的證券欺詐行為的需要，使法律更具靈活性，有利于打擊各種欺詐客戶的行為，也可以維護法律的嚴肅性。
????第七十四條????在證券交易中，禁止法人以個人名義開立帳戶，買賣證券。
????【釋義】????本條是對開立證券交易帳戶的禁止性規定。
????帳戶，是會計中最基本的匯總工具，它是在一定時期內詳細登記某項資產、負債或者所有者權益變化的相關科目。投資者要進行證券交易，應當在證券公司開立證券交易帳戶，委托證券公司代其買賣證券。開立證券交易帳戶，是買賣證券的首要步驟，不論是法人還是個人，只有在證券公司開立了證券交易帳戶，才能夠買賣證券。投資者應當在證券公司開立兩個帳戶，一個是證券帳戶，這個帳戶相當于投資者的證券存折，專門記載投資者所持有的證券種類和數量。另一個是資金帳戶，這個帳戶是用于存放投資者買入股票所需要的資金和賣出股票取得的價款等。一個投資者要買賣證券，應當同時具有這兩個帳戶。這兩個帳戶統稱為證券交易帳戶。開立證券交易帳戶，對于證券公司來說，目的在于確定投資者的信用安全可靠，即當其買入證券時，確認其有能力付款；同時當其出售證券時，確認其出售的證券是自己所持有的證券；對投資者來說，是他們作出從事證券交易活動并為此承擔相應責任的意思表示。作為投資者從事證券交易活動的第一道程序和一項重要記錄，證券交易帳戶也是證券監督管理機構以及政府有關部門監督管理的對象。比如，本法第一百三十八條第二款規定，客戶開立帳戶必須持有證明中國公民身份或者中國法人資格的合法證件。所以，嚴格對開立證券交易帳戶的管理，有利于維護正常的證券交易秩序。
????法人包括企業法人、事業法人、社會團體法人。目前在實際中，一些法人企業主要是國有企業和上市公司，逃避監管，以個人名義開立帳戶，炒作股票，擾亂了證券交易秩序，也帶來了國有資產流失的風險，給國家和股東的利益造成損害。所以，應當堅決制止這種行為，禁止法人以個人名義開立帳戶。每一個法人都應當以其在法人登記機關注冊登記的名稱開立證券交易帳戶。
????第七十五條????在證券交易中，禁止任何人挪用公款買賣證券。
????【釋義】????本條是對禁止挪用公款買賣證券的規定。
????挪用公款，是指各種公司、企業和事業單位、機關、團體中的人員，利用職務上的便利，將本單位資金挪作個人使用或者借貸給他人使用，或者違反國家規定的關于特定款物專用的財經管理制度，將用于特定目的有關款項挪作他用的行為。這種行為侵犯了公私財產的所有權，屬于一種違法行為。挪用公款行為侵犯的對象是本單位的資金，既包括現金、銀行存款等貨幣形態的資金，也包括公司債券、國庫券等有價證券形態的資金。由于挪用公款的行為本身就是違法的，所以挪用公款進行證券買賣活動，當然也是違法行為，應當堅決予以禁止的。按照《刑法》第二百七十二條的規定，公司、企業或者其他單位的工作人員，利用職務上的便利，挪用本單位資金歸個人使用或者借貸給他人，數額較大、超過三個月未還的，或者雖未超過三個月，但數額較大，進行營利活動的，或者進行非法活動的，處三年以下有期徒刑或者拘役；挪用本單位資金數額巨大的，或者數額較大不退還的，處三年以上十年以下有期徒刑。如果挪用用于救災、搶險、防汛、優撫、扶貧、移民、救濟款進行證券買賣，情節嚴重，致使國家和人民群眾利益遭受重大損害的，則依照《刑法》第二百七十三條追究刑事責任，對直接責任人員處三年以下有期徒刑或者拘役；情節特別嚴重的，處三年以上七年以下有期徒刑。
????第七十六條????國有企業和國有資產控股的企業，不得炒作上市交易的股票。
????【釋義】????本條是對禁止國有企業炒作股票的規定。
????一段時間以來，在我國股票市場上，有一批國有企業和國有資產控股的企業，把本來應當用于生產經營的自有資金和從銀行取得的信貸資金投入股市，炒作上市交易的股票。這種狀況助長了股市的過度投機，也使國有資產處于高風險狀態，嚴重危及國有資產的安全，同時又容易造成操縱證券交易市場，損害中小投資者的利益。為了整頓和規范證券市場秩序，發揮股票市場為經濟建設籌集資金和促進企業轉換經營機制的功能，國務院發布了《關于嚴禁國有企業和上市公司炒作股票的規定》，采取有力措施制止國有企業在股票市場上的炒作行為。隨著亞洲金融危機對我國的影響不斷加深，中央作出深化金融改革，整頓金融秩序，防范金融風險的重大決策，進一步強調嚴禁國有企業生產經營資金進入股市。中央、國務院的這一決定是適合我國現階段實際需要的，也是切實可行的，對于保證國有資產的安全，防范和化解金融風險具有重要意義。因此，現階段應當用法律的形式把它固定下來。
????本條對于禁止國有企業炒作股票作了原則規定，具體措施和辦法還需由國務院作出規定?，F行的經國務院批準發布的《關于嚴禁國有企業和上市公司炒作股票的規定》中有關具體規定如下：
????1．國有企業不得炒作股票，不得提供資金給其他機構炒作股票，也不得動用國家銀行信貸資金買賣股票。本規定所稱炒作股票是指在國務院主管部門規定的期限內買入股票又賣出，或者賣出股票又買入的行為。
????2．國有企業為長期投資而持有已上市流通股票（在國務院主管部門規定的期限以上），應向證券交易所報告。交易所應采取措施，加強管理，監督國有企業遵守本規定的要求。
????3．國有企業只能在交易所開設一個股票帳戶（A股），必須用本企業（法人）的名稱。嚴禁國有企業以個人名義開設股票帳戶或者為個人買賣股票提供資金。
????4．證券交易所、證券登記清算機構和證券經營機構要對已開設的股票帳戶和資金帳戶進行檢查，如發現國有企業炒作股票，或者為個人炒作股票提供資金的，應要求其立即糾正并及時向中國證監會報告。
????第七十七條????證券交易所、證券公司、證券登記結算機構、證券交易服務機構、社會中介機構及其從業人員對證券交易中發現的禁止的交易行為，應當及時向證券監督管理機構報告。
????【釋義】????本條是對發現禁止的交易行為的報告義務的規定。
????證券交易所、證券公司、證券登記結算機構、證券交易服務機構、社會中介機構及其從業人員，在證券交易中發現有禁止的交易行為時，有義務向證券監督管理機構報告。禁止的交易行為是指本法第七十條至第七十六條所規定的證券交易行為，具體包括：內幕交易、操縱證券交易市場、編造、傳播虛假信息、欺詐客戶、法人以個人名義開立帳戶、挪用公款買賣證券、國有企業或國有資產控股企業炒作上市交易的股票等。對于禁止的交易行為，任何單位和個人發現以后都有權檢舉揭發，向證券監督管理機構報告，這種廣泛的拉會監督是應當大力提倡的。但是，僅有一般的社會監督是不夠的。這是因為這些禁止的交易行為都是在證券交易的各個環節發生的，一般情況下，單位或個人不從事證券交易活動的，很難發現其中發生的禁止的交易行為。而證券交易所、證券交易服務機構、律師事務所和會計師事務所等社會中介機構是聯結證券交易活動各個環節的紐帶，它們各自都在交易活動的不同環節上具有重要職能。當禁止的交易行為在證券交易活動的某一環節出現時，這些機構往往能夠較早地發現，讓這些機構及其從業人員擔負起報告所發現的禁止的交易行為的責任，有利于加強對證券交易活動的監管，給予這些違法行為以有效地制裁。此外，證券交易活動日益多樣化、復雜化，其中進行的違法行為的手法也層出不窮，在這種情況下，僅依靠證券監督管理機構去監督檢查也是不夠的，必須充分發揮證券行業的有關機構和人員的自律作用。
????按照本條規定，在發現禁止的交易行為時，可以直接向國務院證券監督管理機構報告，也可以向國務院證券監督管理機構在地方的派出機構報告。報告的具體方式、期限等在法律中未作規定，可以由證券監督管理機構規定。