科技部、國(guó)家計(jì)委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、財(cái)政部、人民銀行、稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)《關(guān)于建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的若干意見》已經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，現(xiàn)轉(zhuǎn)發(fā)給你們，請(qǐng)參照?qǐng)?zhí)行。

關(guān)于建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的若干意見
科技部、國(guó)家計(jì)委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、財(cái)政部、人民銀行、稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)
（一九九九年十一月十六日）

　　為貫徹《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》（中發(fā)〔1999〕14號(hào)）中“要培育有利于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場(chǎng)，逐步建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制”的精神，指導(dǎo)、規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的健康發(fā)展，現(xiàn)就建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制提出以下意見：

　　一、建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的意義

　　（一）創(chuàng)新是一個(gè)民族進(jìn)步的靈魂，是國(guó)家興旺發(fā)達(dá)的不竭動(dòng)力。技術(shù)創(chuàng)新，既是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的根本推動(dòng)力量，也是提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)安全的根本保障。要使知識(shí)有效地轉(zhuǎn)化為高新技術(shù)，高新技術(shù)有效地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，需要建立一個(gè)能有效地動(dòng)員和集中創(chuàng)業(yè)資本、促進(jìn)知識(shí)向高新技術(shù)轉(zhuǎn)化、加速高新技術(shù)成果商品化和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。建立規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，對(duì)于推進(jìn)國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新體系建設(shè)，提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體素質(zhì)和綜合國(guó)力，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展具有重要意義。建立有效的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，對(duì)于高新技術(shù)的開發(fā)及其成果的產(chǎn)業(yè)化，具有重要作用。

　　（二）近幾年，我國(guó)科學(xué)技術(shù)的發(fā)展支持了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的建設(shè)，技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率有所提高。但是，科技向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化能力薄弱，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化程度低，具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)企業(yè)少的狀況還未根本改變。在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的條件下，缺乏自主的技術(shù)創(chuàng)新能力，難以保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是實(shí)施科教興國(guó)戰(zhàn)略的要求。

　　（三）風(fēng)險(xiǎn)投資（又稱創(chuàng)業(yè)投資）是指向主要屬于科技型的高成長(zhǎng)性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營(yíng)管理和咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取中長(zhǎng)期資本增值收益的投資行為。建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制要?jiǎng)?chuàng)造良好的外部環(huán)境和改革制度，培育適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的，有利于加速技術(shù)創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化的，能將經(jīng)濟(jì)部門推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步與金融部門保障支持有機(jī)結(jié)合的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系。其主要內(nèi)容包括：投資主體、投資對(duì)象、撤出渠道、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管系統(tǒng)等。

　　（四）建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的目的，是促進(jìn)高新技術(shù)成果走向市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，提高科技進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率，通過創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，促使企業(yè)積極參與技術(shù)創(chuàng)新和科技創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)形成良性循環(huán)。

　　二、建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的基本原則

　　（五）按照社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。要面向市場(chǎng)，拓展創(chuàng)業(yè)資本來源；運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)投資主體內(nèi)部的責(zé)任約束和利益激勵(lì)；按照規(guī)范、有序的原則培育服務(wù)于風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)；根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，有步驟地培育有利于風(fēng)險(xiǎn)投資撤出和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場(chǎng)體系；建立風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)防范、信息披露和監(jiān)管系統(tǒng)；制定相應(yīng)法規(guī)為國(guó)際創(chuàng)業(yè)資本的進(jìn)入和撤出提供便利條件，逐步與國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)接軌。

　　（六）充分發(fā)揮各級(jí)人民政府和社會(huì)力量的積極性，加快風(fēng)險(xiǎn)投資體系的建設(shè)。國(guó)家按照“制定政策、創(chuàng)造環(huán)境、加強(qiáng)監(jiān)管、控制風(fēng)險(xiǎn)”的原則，推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資體系的建設(shè)；鼓勵(lì)地方、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人、外商等各類投資者積極推動(dòng)和參與風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展；拓寬市場(chǎng)準(zhǔn)入渠道，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)以及各類機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資，給予必要的扶持政策；制定與風(fēng)險(xiǎn)投資有關(guān)的一系列法規(guī)和制度，建立相關(guān)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管系統(tǒng)；在推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制建設(shè)中，要重視發(fā)揮科技創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心、高新技術(shù)開發(fā)區(qū)、高等學(xué)校科技園區(qū)及其他機(jī)構(gòu)的作用。

　　三、培育風(fēng)險(xiǎn)投資主體

　　（七）風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資基金，是風(fēng)險(xiǎn)投資主體中的主導(dǎo)性機(jī)構(gòu)。其主要服務(wù)對(duì)象是高新技術(shù)企業(yè)及科技型中小企業(yè)；主要功能是吸收各類投資者的創(chuàng)業(yè)資本，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，提供資本金、經(jīng)營(yíng)管理及其他方面的支持；主要成員是專門從事風(fēng)險(xiǎn)投資的專家型人才；資本運(yùn)作的主要方式是“戰(zhàn)略投資”方式，還可以采用股權(quán)投資、可轉(zhuǎn)換證券等多種方式進(jìn)行投資。

　　（八）風(fēng)險(xiǎn)投資公司是以風(fēng)險(xiǎn)投資為主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的非金融性企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是向高新技術(shù)企業(yè)及科技型中小企業(yè)進(jìn)行投資，轉(zhuǎn)讓由投資所形成的股權(quán)，為高新技術(shù)企業(yè)提供融資咨詢，參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理等。風(fēng)險(xiǎn)投資公司設(shè)立時(shí)要注意政企分開，鼓勵(lì)非國(guó)有企業(yè)、個(gè)人、外商及其他機(jī)構(gòu)投資入股。風(fēng)險(xiǎn)投資公司采取有限責(zé)任公司、股份有限公司等形式并積極探索新的運(yùn)作模式。允許風(fēng)險(xiǎn)投資公司運(yùn)用全額資本金進(jìn)行投資。

　　（九）風(fēng)險(xiǎn)投資基金是專門從事風(fēng)險(xiǎn)投資以促進(jìn)科技型中小企業(yè)發(fā)展的一種投資基金。為適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資基金應(yīng)采取私募方式，向確定的投資者發(fā)行基金份額。其募集對(duì)象可以是個(gè)人、企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者、境外投資者，應(yīng)拓寬民間資本來源；同時(shí)，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力應(yīng)有一定要求。投資者所承諾的資金可以分期到位。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資基金應(yīng)按封閉式設(shè)立，即事先確定發(fā)行總額和存續(xù)期限，在存續(xù)期限內(nèi)基金份額不得贖回。

　　（十）風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的實(shí)收貨幣資本必須充足。風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的投資額應(yīng)占其實(shí)收資本的較大比重。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)特定企業(yè)或單一項(xiàng)目投資比例不宜過高。

　　（十一）風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的主要管理人員應(yīng)具備懂技術(shù)、會(huì)管理、無不良記錄、誠(chéng)實(shí)申報(bào)個(gè)人財(cái)產(chǎn)并愿意為業(yè)務(wù)損失承擔(dān)相關(guān)責(zé)任等條件。

　　（十二）風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)要建立完善的內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制。按照允許和鼓勵(lì)資本、技術(shù)等生產(chǎn)要素參與收益分配的原則，可以采取經(jīng)營(yíng)管理人員持有股份等形式調(diào)動(dòng)其積極性；通過出資人與經(jīng)營(yíng)管理人員間的契約，根據(jù)經(jīng)營(yíng)績(jī)效約定股份期權(quán)的類型、數(shù)量、贈(zèng)與條件、約束條件、執(zhí)行辦法等，同時(shí)明確高層管理人員對(duì)瀆職、重大失誤等行為承擔(dān)的責(zé)任。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的成立和審批，必須按照國(guó)務(wù)院有關(guān)部門制定的辦法和程序進(jìn)行。

　　四、建立風(fēng)險(xiǎn)投資撤出機(jī)制

　　（十三）建立和拓寬撤出渠道，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。“撤出”是指風(fēng)險(xiǎn)投資通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲取回報(bào)的經(jīng)營(yíng)行為。要遵循資本運(yùn)作的客觀規(guī)律，創(chuàng)造順暢的撤出渠道，以便有效吸引社會(huì)資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，保障風(fēng)險(xiǎn)投資的良性循環(huán)，解決創(chuàng)業(yè)資本的股權(quán)流動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)分散、價(jià)值評(píng)價(jià)等問題。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資的主要撤出方式：企業(yè)購(gòu)并、股權(quán)回購(gòu)、股票市場(chǎng)上市等。

　　（十四）企業(yè)購(gòu)并是指高新技術(shù)企業(yè)在未上市前，將部分股權(quán)或全部股權(quán)向其他企業(yè)或個(gè)人轉(zhuǎn)讓的行為。允許和鼓勵(lì)非銀行金融機(jī)構(gòu)、上市公司、產(chǎn)業(yè)投資基金和其他公司及個(gè)人參與對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的購(gòu)并活動(dòng)。

　　（十五）股權(quán)回購(gòu)是指企業(yè)購(gòu)回風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在本企業(yè)所持股權(quán)的行為。金融機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)信貸擔(dān)保基金及其他各類擔(dān)保機(jī)構(gòu)，要積極支持高新技術(shù)企業(yè)的股權(quán)回購(gòu)活動(dòng)。

　　（十六）條件成熟時(shí)，在現(xiàn)有的上海、深圳證券交易所專門設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板塊，為高新技術(shù)企業(yè)特別是科技型中小企業(yè)上市和交易服務(wù)，這既能充分利用現(xiàn)有設(shè)施和監(jiān)管資源，有利于證券市場(chǎng)的集中統(tǒng)一監(jiān)管，又能較快地拓寬和完善風(fēng)險(xiǎn)投資撤出渠道。其發(fā)行上市、交易的具體辦法，由證監(jiān)會(huì)制定。

　　（十七）境外創(chuàng)業(yè)板塊股票市場(chǎng)也是可利用的風(fēng)險(xiǎn)投資撤出渠道之一，如美國(guó)的那斯達(dá)克（NASDAQ）市場(chǎng)和香港聯(lián)合證券交易所設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板塊等。在政策上向高新技術(shù)企業(yè)境外上市傾斜，有利于利用國(guó)際資本發(fā)展我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有利于吸引境外創(chuàng)業(yè)資本進(jìn)入我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，有利于高新技術(shù)企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)。上市、交易的具體辦法，由證監(jiān)會(huì)制定。

　　五、完善中介服務(wù)機(jī)構(gòu)體系

　　（十八）充分發(fā)揮中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在咨詢、監(jiān)督、評(píng)估等方面的重要作用。風(fēng)險(xiǎn)投資要求目前已有的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)為其提供服務(wù)，還要求針對(duì)其特殊性和專門需要，設(shè)立包括行業(yè)協(xié)會(huì)、科技項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)、技術(shù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資咨詢顧問機(jī)構(gòu)等專門的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。

　　（十九）中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的設(shè)立要嚴(yán)格執(zhí)行政企分開的原則，使之成為自創(chuàng)信譽(yù)、自負(fù)盈虧、自擔(dān)經(jīng)濟(jì)法律責(zé)任的法人實(shí)體。按誠(chéng)信、公正、科學(xué)的原則，依法開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　（二十）經(jīng)審批成立的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)協(xié)會(huì)，作為風(fēng)險(xiǎn)投資主體、高新技術(shù)企業(yè)、有關(guān)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等的行業(yè)自律組織，開展行業(yè)規(guī)范和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的制定工作，對(duì)其成員的執(zhí)業(yè)情況進(jìn)行評(píng)定，形成自律機(jī)制；開展風(fēng)險(xiǎn)投資人才培訓(xùn)和民間國(guó)際交流活動(dòng)等。

　　六、建立健全鼓勵(lì)和引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策和法規(guī)體系

　　（二十一）為推進(jìn)規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的建立，根據(jù)本意見，國(guó)務(wù)院有關(guān)部門將制定建立風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的申請(qǐng)、審批、管理等具體實(shí)施辦法；研究制定有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的財(cái)稅、金融扶持政策和鼓勵(lì)境外創(chuàng)業(yè)資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的政策；研究制定在上海、深圳證券交易所設(shè)立“高新技術(shù)企業(yè)板塊”的實(shí)施方案，研究制定科技型中小企業(yè)股票發(fā)行、上市、交易的有關(guān)政策和法規(guī)；研究制定科技型中小企業(yè)到境外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行證券和上市的有關(guān)政策；研究制定建立風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)協(xié)會(huì)的審批、管理辦法。

　　（二十二）國(guó)務(wù)院有關(guān)部門將根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略目標(biāo)，定期制定頒布風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目（領(lǐng)域）指南，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)資本投向。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)投資周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)程度高、競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)的特殊資本運(yùn)作方式。各地在推動(dòng)建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制時(shí)應(yīng)注意防范風(fēng)險(xiǎn)，依法有序發(fā)展，避免一哄而起，避免出現(xiàn)單純依靠或主要依靠政府出資建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的現(xiàn)象。應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)以民間資本為主，政府以引導(dǎo)、扶持和有限參與為基本原則。各省、自治區(qū)、直轄市人民政府應(yīng)根據(jù)本地區(qū)科技、經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)發(fā)展水平，堅(jiān)持近期目標(biāo)和長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)相結(jié)合，采取切實(shí)可行的措施，著重在創(chuàng)造環(huán)境、完善市場(chǎng)機(jī)制、吸引國(guó)內(nèi)外創(chuàng)業(yè)資本方面發(fā)揮作用，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。