直接收購(gòu)與間接收購(gòu)
直接收購(gòu)指的是中國(guó)企業(yè)直接以自己的身份到境外并購(gòu)東道國(guó)的企業(yè)。而間接并購(gòu)指的是中國(guó)企業(yè)先到第三國(guó),一般是"離岸法域"注冊(cè)成立一個(gè)特殊目的公司(SPV,亦即離岸公司),使之充當(dāng)中間控股公司的角色,然后通過(guò)該離岸控股公司收購(gòu)東道國(guó)的企業(yè)。通過(guò)離岸公司進(jìn)行間接收購(gòu)的最大益處在于其可以規(guī)避并購(gòu)目標(biāo)所在國(guó)的政策與法律管制(如反傾銷(xiāo)措施、配額限制等貿(mào)易壁壘)、隔離直接收購(gòu)所帶來(lái)的法律與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和降低收購(gòu)成本以及獲得收購(gòu)資金的調(diào)度自由。也正因如此,其已成為現(xiàn)今國(guó)際并購(gòu)中的通行之道。通過(guò)離岸控股公司進(jìn)行并購(gòu),建立起目標(biāo)企業(yè)與中國(guó)企業(yè)的隔離層,最大的好處就是可以規(guī)避目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)家法律和政策的限制而實(shí)現(xiàn)收購(gòu)目標(biāo)。中國(guó)企業(yè)作為收購(gòu)方由此不僅可免受目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)家或地區(qū)法律的直接管轄,在目標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)法律和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),也可由作為獨(dú)立法人的離岸公司作為中國(guó)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隔離層承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn),而免使作為最終投資者的中國(guó)企業(yè)直接承擔(dān)該等風(fēng)險(xiǎn)。而且,由于離岸公司保密性良好,通過(guò)離岸公司進(jìn)行并購(gòu)無(wú)疑可以較好地掩飾中國(guó)企業(yè)的身份。離岸法域通常沒(méi)有外匯管制,中國(guó)企業(yè)可以充分享有調(diào)度外匯資金的自由以滿(mǎn)足靈活并購(gòu)的需要。再者,離岸公司因?yàn)槎惵实蜕踔撩舛悾虼死秒x岸公司進(jìn)行并購(gòu)可以大大降低并購(gòu)成本。而如果企業(yè)還有進(jìn)一步上市融資的目標(biāo),而離岸公司更可最佳滿(mǎn)足該等目標(biāo)。
此外,以離岸控股公司方式進(jìn)行的國(guó)際并購(gòu)還具有以下優(yōu)點(diǎn):方便地進(jìn)行資產(chǎn)剝離,避免因一次認(rèn)購(gòu)目標(biāo)公司股票而造成收購(gòu)成本過(guò)高的壓力或征求小股東同意的協(xié)商成本,規(guī)避承擔(dān)債務(wù)與或有債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),以及方便地進(jìn)行換股收購(gòu)、管理層收購(gòu)(MBO)和反收購(gòu)等。
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