私募基金在法律上不允許在合同及宣傳上給客戶承諾保-本，因此如果有任何人向您承諾私募基金是保-本的，可能是為了忽悠你。但是私募基金如果通過風控體系設計，例如：優先劣后的方式、夾層資金、CPPI策略等方式，采用結構性設計和控制投資比例的方式

私募基金可以做保-本嗎

私募基金在法律上不允許在合同及宣傳上給客戶承諾保-本，因此如果有任何人向您承諾私募基金是保-本的，可能是為了忽悠你。但是私募基金如果通過風控體系設計，例如：優先劣后的方式、夾層資金、CPPI策略等方式，采用結構性設計和控制投資比例的方式，是可以使某一部分客戶實現保-本甚至是保收益的，或者是說比較大的概率實現保-本。

下面簡單地分析幾種方式的特點：

1、一般的“優先劣后”的形式，其實就是常用的采用杠桿的一種產品形式。

優*級資金優先獲得本金及約定的收益，劣后級資金承擔下跌的風險，并以自有資金為優*級的本金安全及約定收益做擔保，但是劣后級資金能夠獲得超過優*級約定收益以外的超額收益。簡單來講，就是優*級資金以一定的利率借錢給劣后級資金去做投資，做得好的收益歸劣后級，到了約定的期限及觸發條件，劣后級給優*級償還本金及約定的利率就行了。

一般優*級資金風險偏好低，會在銀行、信托、第三方財富等渠道募集，設計成固定收益及固定期限的產品，當然合同里面也沒有約定是保-本保收益的，只能理解成“結構性保-本”，也很受客戶的青睞。

而劣后級資金風險偏好高，則會在券商、信托、私募、第三方財富等渠道都會募集。募集到的優*級和劣后級的資金將一起投資到股市、債市等市場中，優*級資金與劣后級資金的比例就是放大杠桿的比例，比例越大，整個結構的風險就越大。

那么問題來了，如果都投到股票市場，遇到股災等級別的大跌時，劣后級資金都虧完了，又怎么能保證優*級資金的安全呢?

基金在產品設計環節為了防控這方面的風險，在此處就規定了預警線和止損線。例如，一個優*級：劣后級資金=2:1的產品，期限為1年，優*級約定的收益是6%。如果要完全把劣后級資金跌完，才會威脅到優*級資金的本金安全，那么整個產品的虧損幅度要達到33.4%時優*級資金的本金會受到虧損;以此推算，整個產品的虧損幅度達到29.4%時，才會威脅到6%的優*級收益的安全。那么，只要在產品設計中，把產品虧幅控制在29%以內，優*級的本金及6%的收益就能有保障了。一般的做法是，規定基金凈值達到0.9時(按初始1元面值計算)，將股票倉位將至50%以下;凈值達到0.85時，全部清倉。這樣相當于將基金的虧幅控制在15%以內，離29%的線還是有一定安全距離的。

一般來說，在不發生股票流動性危機的情況下，嚴格執行這樣的風控策略，是可以使優*級資金的本金及收益得到保障的。但是，如果是像2015年7月份股災及2016年1月份“熔斷事件”這樣的極其惡劣的情況下，發生了流動性危機及股票大面積長時間停牌的情況下，也是有可能因為無法及時清倉止損，而使得風控手段不能執行到位的情況。

當然，也會有基金管理人無視合同約定的止損條約，不執行止損操作的情況發生，但因基金資金托管于券商、銀行等第三方，其負有監管義務，在基金監管日趨嚴格的背景下，這樣的情況相對比較少發生。

補充一個現實情況：股災期間大部分銀行銷售的端傘形信托優*級產品，最后都給客戶兌現了本金及收益。信托等其他端的產品不明。

2、夾層結構產品，其實就是更復雜一點的“優先劣后”產品。

舉最簡單的例子，比如說把資金募集來源分成ABC三層，A層約定保-本保收益，B層約定保-本浮動收益，C層不保-本不保收益，其中A拿固定收益，B與C按比例把超額收益部分進行分成，一般C承擔的風險大，會比B分得多一點。因此類產品結構比較復雜，其原理參照第1類產品，在此不深入剖析。

3、CPPI策略基金。CPPI策略就是公募基金中的保-本基金采用的策略。

其原理簡單來說就是大部分資金用于投資類固定收益投資如債券、新股及分級基金A等，負責累積安全墊來保障本金、獲取一部分基礎收益，同時用一小部分做風險投資博取一定的高收益，拉高整體資產的凈值。

因為債券等低風險資產的違約概率較低，因此這樣的策略機制能夠比較大概率地保障本金安全，同時又能獲取一定的超額收益，也就是所謂的“進可攻，退可守”。

但是這樣的機制也就導致了風險資產投資比例有嚴格限制，在股票市場好時，所獲得的收益比單純的股票多頭基金是要低的。

而公募保-本基金及私募CPPI策略基金的區別在于，公募基金有引入擔保公司擔保，以一定的費用購買了保險，以保障在發生極端惡劣的市場環境時的投資者本金安全;而私募基金行業內還未有這樣的擔保機制，也不能給客戶承諾保-本，所以這個CPPI策略基金也停留在產品策略上進行控制，能夠比較大的概率幫客戶實現保-本，比起一般的股票多頭型公募基金及私募基金的風險要低很多，合適偏保守類的客戶。

私募基金在法律上不允許在合同及宣傳上給客戶承諾保-本，因此如果有任何人向您承諾私募基金是保-本的，可能是為了忽悠你。但是私募基金如果通過風控體系設計，例如：優先劣后的方式、夾層資金、CPPI策略等方式，采用結構性設計和控制投資比例的方式