一、注重提高債券結(jié)算效率，防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)

與會者普遍認(rèn)為，債券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是債券眾多風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中最重要的一環(huán)，建立高效安全的結(jié)算系統(tǒng)不僅對于防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，乃至于整個(gè)市場的穩(wěn)定都至關(guān)重要。隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，全球證券市場發(fā)生了一系列重大變化，對債券結(jié)算和結(jié)算機(jī)構(gòu)的性質(zhì)也產(chǎn)生了深刻的影響，呈現(xiàn)出結(jié)算制度國際化、結(jié)算系統(tǒng)功能多元化、結(jié)算時(shí)間實(shí)時(shí)化和結(jié)算機(jī)構(gòu)之間聯(lián)網(wǎng)化的發(fā)展趨勢，也促使托管結(jié)算機(jī)構(gòu)沿著銀行化、國際化、企業(yè)化和集中統(tǒng)一的方向發(fā)展。面對新的發(fā)展趨勢，中國債券結(jié)算應(yīng)借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，把握中國的實(shí)際，努力推進(jìn)各項(xiàng)改革措施，以提高結(jié)算效率，防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

二、充分認(rèn)識利率市場化發(fā)展趨勢，防范利率風(fēng)險(xiǎn)

與會者認(rèn)為，中國的利率市場化進(jìn)程與債券市場發(fā)展進(jìn)程息息相關(guān)。目前，拆借利率和債券回購利率已成為中國最為市場化的利率，而且伴隨著拆借市場和回購市場的規(guī)模及影響面的擴(kuò)大，利率市場化的成果也被逐漸擴(kuò)散到整個(gè)金融體系之中。因此，機(jī)構(gòu)投資者在投資中要充分考慮利率市場化進(jìn)程對債券市場投資所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，利用已有的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對利率風(fēng)險(xiǎn)、物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行識別和判斷。

有學(xué)者指出，當(dāng)前由準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率、再貸款利率、公開市場操作為主構(gòu)成的中央銀行利率結(jié)構(gòu)存在較大扭曲，并已對利率的市場化進(jìn)程形成了障礙，應(yīng)當(dāng)盡快進(jìn)行調(diào)整。其中，準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)利率的調(diào)整更是當(dāng)務(wù)之急。就準(zhǔn)備金利率而言，應(yīng)當(dāng)通過一個(gè)長期的縝密安排，使之逐步降低并最終下落至零，以期為全社會的利率體系構(gòu)造一個(gè)合理有效的底線;就再貼現(xiàn)利率來說，必須盡快將其下調(diào)至與公開市場操作利率比較接近的水平，以收到促進(jìn)票據(jù)市場發(fā)展之效。同時(shí)，繼續(xù)完善以擴(kuò)大存貸款利率浮動幅度為主要內(nèi)容的銀行利率的市場化改革，繼續(xù)推動以擴(kuò)大利率浮動范圍和利率決策自主權(quán)為主要內(nèi)容的基層金融機(jī)構(gòu)的利率市場化改革等。

三、債券投資中要正視風(fēng)險(xiǎn)測量與監(jiān)管，確保投資安全

與會者認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者在債券市場投資中如何正確測量風(fēng)險(xiǎn)并對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管和控制，以尋求風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，確保投資安全極為重要。國際上通常采用三種測量債券市場風(fēng)險(xiǎn)的方法，即靈敏度方法、VAR方法、壓力試驗(yàn)方法。

與會者指出，掌握控制債券市場投資風(fēng)險(xiǎn)的基本方法最為重要。一要從債券業(yè)務(wù)組織架構(gòu)上，設(shè)置業(yè)務(wù)前臺、中臺、后臺。二要從債券賬戶上進(jìn)行細(xì)分為投資類賬戶、中間賬戶和交易類賬戶，并進(jìn)行嚴(yán)格控制。三要從債券業(yè)務(wù)的績效評價(jià)上，綜合考慮收益與風(fēng)險(xiǎn)。四要從系統(tǒng)建設(shè)上，建立債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，要有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)處理能力，支持實(shí)時(shí)、批量處理和日間數(shù)據(jù)采集。