同樣的調控手段，證券市場反應完全不同。2007年，10次上調存款準備金率后，股市有8次上漲、2次下跌，2010年，3次上調存款準備金率后股市全都下跌。

資產價格向下預期產生

2007年上調存款準備金率，是在全球資產泡沫、通脹惡化的趨勢之下，存款準備金率上調與一兩次加息于事無補，反而被當作利空出盡后的利好大肆炒作。而2010年上調存款準備金率是在實體經濟不穩定、樓市成交量大跌、股市開始下挫的背景下。如果說2009年有意制造資產價格泡沫，那么2010年就是擠泡沫的關鍵年份。市場已經對此產生了明確預期，目前房地產市場成交量大幅下挫是資產價格下挫的前奏。

奢望房價在調控之后出現報復性反彈，相當于希望中國爆發一次經濟危機，此時房地產將再次作為中國經濟的救命稻草，但這種情況發生的概率不大。據中國物流與采購聯合會5月3日發布的數據，2010年4月，中國非制造業采購經理指數(PMI)商務活動狀況指數為63.0%，環比回升4.6個百分點。由于非制造業沒有綜合指數，通常以商務活動狀況指數來反映非制造業經濟總體變化。當月商務活動指數的變化說明我國非制造業的經濟活動整體趨于活躍。而PMI連續14個月增長，說明制造業仍然處于活躍區域，央行因此有了繼續調控貨幣的底氣與空間。

貨幣流動性下降

一直有學者認為目前貨幣過多，只有加息才能抑制通脹。事實上，僅靠CPI與PPI難以準確度量投資與物價熱度，資產價格必須作為重要的參考因素。在CPI與PPI之外，FPI(金融資產價格指數)對于貨幣政策會有重要影響。

2009年中國實體經濟還未顯示出熱度時，房價已瘋狂上漲，證券市場緊隨其后。市場有識之士呼吁，關注CPI的同時必須關注FPI。在寬松貨幣政策逐步退出的關鍵階段同樣如此，如果資產成交量與價格大幅下挫，等待政策的后續效應是理智選擇。一旦房地產與證券市場下挫，將導致財富蒸發與貨幣周轉速度下降，也就間接導致基礎貨幣下降。

投資熱已有下降先兆。抑制地方融資平臺的借貸與房地產降溫，使得銀行相關投放受阻，需買入票據來補其富余的信貸額。與2009年增發票據擴張實際信貸額欺上瞞下不同，2010年銀行反其道而行之。這說明貸款規模開始收縮后，銀行貸款大部分進入實體經濟，以貸款余額推高資產品價格的故伎受到嚴厲打壓。與此同時，敏感的民間拆借利率大幅攀升，3月以來，珠三角地區民間拆借利率大幅攀升，當前折合年率居然高達100%，引起了各方高度關注，溫州等地同樣如此。在信貸重壓之下，2009年的投資熱潮已經引發部分領域資金鏈緊張，以天價大肆拿地的房地產企業已經呈上祭臺卻不自知，還在嘴硬。