從本質(zhì)上來講，權(quán)證是發(fā)行人賦予投資者在某時(shí)間以某價(jià)格買入或者賣出正股的一種權(quán)利，投資者對(duì)這種權(quán)利的行使即為通常所說的“行權(quán)”。對(duì)每份認(rèn)購證來說，投資者行權(quán)相當(dāng)于以行權(quán)價(jià)格為成本（不考慮買入權(quán)證的成本），換取行權(quán)比例數(shù)值的正股。以日照CWB1為例，其屬于認(rèn)購權(quán)證，行權(quán)價(jià)格7.08元，行權(quán)比例為2，因此，對(duì)每份日照CWB1行權(quán)，相當(dāng)于以7.08元的成本買入2份正股日照港(行情股吧)(600017,股吧)。而認(rèn)沽證則剛好相反，投資者行權(quán)相當(dāng)于購入行權(quán)比例數(shù)值的正股，并以行權(quán)價(jià)格賣還權(quán)證發(fā)行人。行權(quán)既然是一種權(quán)利，就意味著投資者可以選擇行使該權(quán)利，也可以選擇放棄。那么，投資者要如何判斷權(quán)證是否應(yīng)該行權(quán)呢？這就需要投資者對(duì)權(quán)證是處于價(jià)外、價(jià)內(nèi)或平價(jià)來做出判斷。根據(jù)行權(quán)價(jià)和正股市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系，權(quán)證可以分為價(jià)內(nèi)證、價(jià)外證和平價(jià)證三類。當(dāng)正股價(jià)格高于、低于或等于行權(quán)價(jià)格時(shí)，對(duì)認(rèn)購證來說，可分別稱其為價(jià)內(nèi)、價(jià)外或平價(jià)證；對(duì)認(rèn)沽證來說，則分別稱其為價(jià)外、價(jià)內(nèi)或平價(jià)證。對(duì)位于價(jià)內(nèi)的權(quán)證而言，投資者應(yīng)該選擇及時(shí)行權(quán)，否則會(huì)導(dǎo)致買入權(quán)證的資金全部虧損。以鋼釩GFC1(行情股吧)為例，其行權(quán)價(jià)格為3.266元，行權(quán)比例為1.209，截至昨日收盤，攀*鋼釩(行情股吧)(000629,股吧)的收盤價(jià)格為9.50元。假設(shè)攀*鋼釩在鋼釩GFC1行權(quán)時(shí)股價(jià)保持不變，則投資者每份權(quán)證的行權(quán)收益為7.54元，這部分收益扣除投資者買入權(quán)證的成本以及行權(quán)費(fèi)用，即為投資者的凈利潤(rùn)；如果投資者沒有行權(quán)，則投資者買入權(quán)證的成本即為其凈虧損。需要注意的是，鋼釩GFC1于到期時(shí)并非一定處于價(jià)內(nèi)，上述假設(shè)僅為說明原理。對(duì)于到期時(shí)的價(jià)外權(quán)證，尤其是處于深度價(jià)外的權(quán)證而言，其內(nèi)在價(jià)值為零。即使投資者不行權(quán)，也已經(jīng)虧損了所有本金，如果此時(shí)再選擇行權(quán)，將會(huì)使損失進(jìn)一步擴(kuò)大。以日照CWB1為例，截至昨日收盤，正股價(jià)格為4.10元，假設(shè)權(quán)證到期時(shí)正股維持此價(jià)格不變，則如果投資者選擇行權(quán)，每行權(quán)一份日照CWB1相當(dāng)于以7.08元的成本買入2份價(jià)格僅為4.10元的日照港，投資者不僅虧損了之前買入權(quán)證的所有本金，還要再擴(kuò)大虧損5.96元。平價(jià)權(quán)證的情況則較為特殊，由于我國權(quán)證行權(quán)所得股票次日方能賣出，投資者需要承擔(dān)隔夜風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)于平價(jià)權(quán)證的行權(quán)需要投資者對(duì)未來的股價(jià)走勢(shì)做出判斷。如果認(rèn)為次日權(quán)證將歸于價(jià)內(nèi)，則不妨選擇行權(quán)，反之行權(quán)不如直接買入正股。