分散投資與集中投資

雖然分散投資是限制風(fēng)險的一個辦法，但也可能分散得過了頭。如果交易商在同一時刻把交易資金散布于太多市場的話，那么其中為數(shù)不多的幾筆盈利，就會被大量的虧損交易沖抵綽。這里頭也有個一半對一半的機會問題，因此我們必須找到一個合適的乎衡點。有些成功的交易者把他們的資金集中于少數(shù)幾個市場上。只要這些市場在當(dāng)時處于趨勢良好的狀態(tài)，那就大功告成。在過分分散和過分集中這兩個極端之間，我們兩頭為難，偏又沒有絕對牢*的解決辦法。依我的經(jīng)驗來看，同時在四到六個不相干的市場上持有頭寸，或許是一條中腐之道。關(guān)-鑲的一點是“不相干”。我們所選擇的市場之間的相關(guān)性越小，越能取得分散投資的功效。如果我們只是同時在四種外匯市場上持有多頭頭寸，那么，算不得是優(yōu)越的分散投資。

設(shè)置保護性止損指令

我向朋友們強烈地呼吁，一定要采取保護性止損措施。不過止損指令的設(shè)置著實是一門藝術(shù)。交易者必須把價格圖表上的技術(shù)性因柬，與風(fēng)險管理方面的要求進行綜合的研究。這一點，在本章后面的。交易策略”部分，我們再細談。交易考應(yīng)當(dāng)考慮市場的波動性。市場的波動性越大.那么，止損指令就應(yīng)當(dāng)比較遠。無獨有偶，這里也有個機會問題。一方面，交易者希望止損指令充分地接近，這樣，即使交易失敗，虧損也會盡可能地少。然而另一方面，如果止損指令過于接近，那么很可能當(dāng)市場發(fā)生短暫的搖擺(或稱“嗓音”)時，引發(fā)不必要的平倉止損的行為。總之，止損指令過遠，雖然能夠避開噪音干擾，但最終損失較大。關(guān)-建還是要定中庸之道。

報酬-風(fēng)險比

最成功的交易商也只能在40%的交易中獲利。事實就是如此‘大多數(shù)交易以虧損而告終。那么，既然交易者在多數(shù)情況下都賠錢，他們最終又怎么能盈利呢?因為期貨交易只要求如此小的保證金，所以，哪伯市場朝不利的方向只變化一點點，我們也不得不忍痛平倉止損。于是，在交易者真正捕捉到他心目中的市場運動之前，或許不得不先進行幾番嘗試。

假定萊交易者預(yù)期黃金價格即將從300美元漲到500美元，于是他在300美元的價位買入了一張合約，并把風(fēng)險金額限定為10美元。隨后市場跌到了290美元，這筆交易就被止損平倉了。然后在295美元的時候，他又買入一張合約，接著又一次地蒙受了10美元的小領(lǐng)損失。最后，他在305美元第三次買進，這一回終于如愿以償，價格漲到了500美元，結(jié)果獲利195美元。他總共做了三筆交易。頭兩筆有小額虧損，總共為20美元。第三筆盈利195美元。盡瞥在三筆中只有一筆有利潤，但是最終結(jié)果仍然是贏余175美元(195—20)。這就相當(dāng)于17，500美元的實際利潤(175美元×100美元)。

這樣我們就涉及到了報償一風(fēng)險比的問題。因為大多數(shù)的交易是赤字，所以我們準(zhǔn)一的希望就是，確保獲利交易的盈利額大于虧損交易的損失額。為了達到這個目的，大部分交易者都要考慮報償一風(fēng)險比。

對每筆計劃中的交易，我們都要確定其利潤目標(biāo)(報償)，以及在萬一失敗的情況下的可能虧損的金額(風(fēng)險)。然后，我們把利潤目標(biāo)與潛在虧損加以權(quán)衡，得出報償一風(fēng)險比。報償一風(fēng)險比有一個通用的標(biāo)準(zhǔn)，3比1。在考慮一筆交易時，其獲利的潛力至少必須3倍于可能的虧損，我們才能夠付諸實施。在前面的黃金交易的例子里，假定其預(yù)瀾風(fēng)險為10美元，那么其利潤潛力至少達到30美元才行。