分散投資與集中投資
雖然分散投資是限制風險的一個辦法,但也可能分散得過了頭。如果交易商在同一時刻把交易資金散布于太多市場的話,那么其中為數不多的幾筆盈利,就會被大量的虧損交易沖抵綽。這里頭也有個一半對一半的機會問題,因此我們必須找到一個合適的乎衡點。有些成功的交易者把他們的資金集中于少數幾個市場上。只要這些市場在當時處于趨勢良好的狀態,那就大功告成。在過分分散和過分集中這兩個極端之間,我們兩頭為難,偏又沒有絕對牢*的解決辦法。依我的經驗來看,同時在四到六個不相干的市場上持有頭寸,或許是一條中腐之道。關-鑲的一點是“不相干”。我們所選擇的市場之間的相關性越小,越能取得分散投資的功效。如果我們只是同時在四種外匯市場上持有多頭頭寸,那么,算不得是優越的分散投資。
設置保護性止損指令
我向朋友們強烈地呼吁,一定要采取保護性止損措施。不過止損指令的設置著實是一門藝術。交易者必須把價格圖表上的技術性因柬,與風險管理方面的要求進行綜合的研究。這一點,在本章后面的。交易策略”部分,我們再細談。交易考應當考慮市場的波動性。市場的波動性越大.那么,止損指令就應當比較遠。無獨有偶,這里也有個機會問題。一方面,交易者希望止損指令充分地接近,這樣,即使交易失敗,虧損也會盡可能地少。然而另一方面,如果止損指令過于接近,那么很可能當市場發生短暫的搖擺(或稱“嗓音”)時,引發不必要的平倉止損的行為。總之,止損指令過遠,雖然能夠避開噪音干擾,但最終損失較大。關-建還是要定中庸之道。
報酬-風險比
最成功的交易商也只能在40%的交易中獲利。事實就是如此‘大多數交易以虧損而告終。那么,既然交易者在多數情況下都賠錢,他們最終又怎么能盈利呢?因為期貨交易只要求如此小的保證金,所以,哪伯市場朝不利的方向只變化一點點,我們也不得不忍痛平倉止損。于是,在交易者真正捕捉到他心目中的市場運動之前,或許不得不先進行幾番嘗試。
假定萊交易者預期黃金價格即將從300美元漲到500美元,于是他在300美元的價位買入了一張合約,并把風險金額限定為10美元。隨后市場跌到了290美元,這筆交易就被止損平倉了。然后在295美元的時候,他又買入一張合約,接著又一次地蒙受了10美元的小領損失。最后,他在305美元第三次買進,這一回終于如愿以償,價格漲到了500美元,結果獲利195美元。他總共做了三筆交易。頭兩筆有小額虧損,總共為20美元。第三筆盈利195美元。盡瞥在三筆中只有一筆有利潤,但是最終結果仍然是贏余175美元(195—20)。這就相當于17,500美元的實際利潤(175美元×100美元)。
這樣我們就涉及到了報償一風險比的問題。因為大多數的交易是赤字,所以我們準一的希望就是,確保獲利交易的盈利額大于虧損交易的損失額。為了達到這個目的,大部分交易者都要考慮報償一風險比。
對每筆計劃中的交易,我們都要確定其利潤目標(報償),以及在萬一失敗的情況下的可能虧損的金額(風險)。然后,我們把利潤目標與潛在虧損加以權衡,得出報償一風險比。報償一風險比有一個通用的標準,3比1。在考慮一筆交易時,其獲利的潛力至少必須3倍于可能的虧損,我們才能夠付諸實施。在前面的黃金交易的例子里,假定其預瀾風險為10美元,那么其利潤潛力至少達到30美元才行。
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