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寧波
反收購策略適用性
適合中國的策略
適合中國上市公司進行反收購的策略有：一是董事輪換制度反收購方法。該法阻止了收購者在兩年內(nèi)獲得公司的控制權(quán)，使收購者不可能馬上改組目標公司，降低了收購者的收購意向。由于對股價沒有明顯的影響，這一條款被認為是一種有效反收購預(yù)防措施。二是白衣騎士策略。從目前的法規(guī)來看，中國證券市場管理者還是比較傾向于這種“白衣騎士”反收購策略的，因為這將帶來收購競爭，有利于保護全體股東的利益。三是帕*曼戰(zhàn)術(shù)。適用于那些實力雄厚、融資渠道廣泛的公司，如果雙方實力相當，結(jié)果可能是兩敗俱傷。我國目前的法規(guī)沒有禁止上市公司采用“帕*曼”防御，因此，上市公司可以利用該方法作為反收購的措施。
不適合的策略有
一是金色降落傘計劃。收購?fù)鶎?dǎo)致目標公司的管理人員被解職，普通員工也可能被解雇。我國對并購后的目標公司人事安排和待遇無明文規(guī)定，引入金色降落傘計劃，可能導(dǎo)致變相瓜分公司資產(chǎn)或國有資產(chǎn)，損公肥私，亦不利于鞭策企業(yè)管理層努力工作和勤勉盡職，不宜從社會保險的角度解決目標公司管理層及職工的生活保障問題。二是毒丸術(shù)。意在破壞目標公司的資產(chǎn)質(zhì)量和財務(wù)狀況，無論收購成功與否，都可能造成兩敗俱傷。因此，我國《上市公司收購管理辦法》第33條將毒丸術(shù)等列為禁止使用的反收購措施。
中國上市公司在進行反收購時應(yīng)借鑒外國成功經(jīng)驗，結(jié)合自身特點，選擇適合國情和時代的對策機制。同時，如何規(guī)范反收購條款及其它反收購措施，保護被收購企業(yè)及其相關(guān)人員合法利益，既是立法要解決的問題，也是司法實務(wù)應(yīng)當關(guān)注的問題。
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