我國民營上市公司財務風險分析首先，公司治理結(jié)構(gòu)失衡，財務決策失控。公司治理結(jié)構(gòu)的有效性是防范和控制財務風險的基本前提。然而，我國大多數(shù)民營上市公司的治理結(jié)構(gòu)是不平衡的。單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了董事會作為董事長的權(quán)力。監(jiān)事會形同虛設。獨立董事并不獨立。大量中小股東喪失了監(jiān)督管理權(quán)。企業(yè)的財務活動和財務決策服從于最終控制者的利益。最終控制人集財務決策權(quán)、財務執(zhí)行權(quán)于一體。由于觀念、知識、經(jīng)驗和能力的限制，在缺乏完善的治理結(jié)構(gòu)的情況下，最終控制人必然導致財務控制的失敗和財務風險的擴大

正是公司治理結(jié)構(gòu)的弊端導致了ST霍普公司財務風險的產(chǎn)生。ST啤酒花公司第一大股東恒源投資有限公司和第二大股東輕工股份有限公司分別持有ST啤酒花公司46.01%的股權(quán)。第一、二大股東的實際控制人均為自然人。除第一、二大股東外，其他股東的最大持股比例僅為2%，形成了家族個人絕對控股、一股獨大的格局。公司對公司的規(guī)模和事務有最終決定權(quán)。董事會和監(jiān)事會不在同一地點。股東不了解任何可能的商業(yè)事項。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和財務活動，突出了最終控制人的意志和愿望。企業(yè)的投融資和財務分配由個人決定，最終導致企業(yè)陷入財務困境；二是融資渠道單一，資本結(jié)構(gòu)不合理。負債按償還期的不同可分為流動負債和長期負債。一般來說，由于流動資金不足，企業(yè)需要通過短期借款、發(fā)行短期債券、商業(yè)信貸等流動負債籌集資金，流動資金只能用于短期項目投資。企業(yè)的長期資金應當通過長期貸款、發(fā)行長期債券和其他長期負債以及固定資產(chǎn)投資等長期投資項目所需的資金來源籌集，并購應該通過長期負債來解決

由于融資條件的限制，我國民營上市公司資金來源單一，財務杠桿功能運用不足。他們往往用短期融資來進行長期投資，用“短期融資和長期投資”來支撐資本結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)；而且，我國民營上市公司存在多種非法融資方式，這是造成民營上市公司財務風險的重要原因。如2004年**軟件公司中期財務報告顯示，公司資產(chǎn)負債率為8%，無銀行貸款和長期負債；另一個例子是健康元（前身為**制藥）2004年中期報告顯示，公司資產(chǎn)負債率為27.84%，但流動負債率為100%。無任何一分錢的長期債務，公司資金來源單一，資本結(jié)構(gòu)極不合理

第三，非法擔保嚴重，導致財務危機。評估企業(yè)財務風險，不僅要看其流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率等財務指標，還要關注其擔保項目，因為如果被擔保公司不能按時還債，上市公司就要承擔連帶責任，構(gòu)成擔保公司或有負債。因此，要重視民營上市公司對外擔保，防范非法擔保引發(fā)的財務風險，民營上市公司為母公司及其關聯(lián)方提供非法擔保的現(xiàn)象十分嚴重。民營上市公司的控股股東往往通過構(gòu)建企業(yè)制度，采用金字塔結(jié)構(gòu)，控制一系列上市公司，形成復雜的內(nèi)部資本市場。他們將上市公司視為“提款機”，強迫上市公司提供非法擔保和抵押，以滿足控股股東的資金需求。結(jié)果，上市公司資不抵債，形成巨大的債務黑洞，陷入財務困境

例如**陶瓷股份有限公司和**新材料股份有限公司。，**集團有限公司因非法擔保而陷入財務危機**集團是由一系列上市公司和非上市公司組成的龐大民營企業(yè)集團。本集團上市公司主要包括湖南**瓷業(yè)集團股份有限公司和**新材料集團股份有限公司，控股股東為滿足**集團的資金需求，強迫其上市公司提供非法擔保。截至2004年底，**集團及其關聯(lián)方強迫**瓷業(yè)提供2.9億元巨額擔保，占**瓷業(yè)2004年底凈資產(chǎn)的8.32倍，導致**瓷業(yè)2004年凈利潤和凈資產(chǎn)收益率大幅下降。同理，**集團強迫另一上市公司**新材料集團股份有限公司提供貸款擔保4.61億元，導致嘉瑞新材料資產(chǎn)負債率和銀行貸款不斷上升，凈利潤和凈資產(chǎn)收益率大幅跳水，第四，盲目投資和財務管理會加大財務風險。由于受母公司的控制和影響，我國民營上市公司在投資活動中缺乏科學的決策機制和合理的約束機制，導致投資決策失誤，投資活動失控，投資風險擴大和財力流失

盲目投資引發(fā)財務風險的典型案例是**軟件公司。2003年8月，**軟件公司在母公司的控制下，改變原募集資金的投資方向，以2.7億元的總價收購了**教育投資管理有限公司9000萬股股份。**教育的凈資產(chǎn)僅為每股1元，被**軟件公司以每股3元的收購價收購。這一投資行為極大地損害了**軟件公司的利益，造成了巨大的資金損失。據(jù)2003年年報顯示，**軟件公司從股市募集的9億余元資金已經(jīng)用完