有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資組織中約束機(jī)制主要由五個(gè)部分組成

(1)通過(guò)分期投入建立預(yù)算約束機(jī)制。盡管基金的規(guī)模很大，但投資者并非一次性繳納其認(rèn)繳的全部資金，而是按協(xié)議規(guī)定的投入計(jì)劃認(rèn)繳資金。這樣，基金管理者實(shí)際上一次所能動(dòng)用的資金是十分有限的，從而在一定程度上降低了由于管理者的決策失誤或“內(nèi)部人控制”致使有限合伙人遭受重大損失的可能性。同時(shí)，分期投入機(jī)制還與保留退出權(quán)機(jī)制共同作用，對(duì)管理者的行為形成了良好的行為效果。

(2)保留退出權(quán)機(jī)制。一般來(lái)說(shuō)，投資者在基金續(xù)存到期前，不能隨意退出基金，否則將會(huì)受到處罰(一般將被沒(méi)收已投入基金及其利潤(rùn)的一半)，但如果投資者發(fā)現(xiàn)繼續(xù)投入資金可能會(huì)遭受更大的損失時(shí)，他就會(huì)選擇退出合伙關(guān)系，所以這是一種可置信的威脅。而且，一旦有人退出基金，退出事件會(huì)起到一種信號(hào)傳遞作用，造成更多有限合伙人的退出。因此，這種機(jī)制使得管理者偏離投資者利益目標(biāo)的成本非常大。

(3)強(qiáng)制分配機(jī)制。有限合伙制基金與一般的公司制投資方式不同，其投資從受資企業(yè)退出后，除去管理者應(yīng)得的部分以外必須全部分配給投資者，管理者不能將其進(jìn)行再投資，這實(shí)際上也是預(yù)算約束的一部分。

(4)限制行為機(jī)制。通常在合伙協(xié)議中明確規(guī)定管理者不能從事的一些可能損害投資者利益的活動(dòng)，如不能購(gòu)買與基金受資企業(yè)有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的企業(yè)的股票，不能以低于基金購(gòu)買價(jià)格購(gòu)買基金受資企業(yè)的股份等。

(5)提前終止合伙關(guān)系或更換一般合伙人機(jī)制。在合伙協(xié)議中通常還規(guī)定，如果管理者以犧牲投資者的利益為代價(jià)牟取私利或從事不友好交易，或由管理者的行為造成投資者重大損失等，經(jīng)2/3有限合伙人的同意，可提前終止合伙協(xié)議，而且一旦合伙協(xié)議提前終止，管理者就不能參與利潤(rùn)分配。有些合伙協(xié)議為了防止投資者濫用提前終止合伙關(guān)系，代替以更換一般合伙人機(jī)制。顯然，這也是通過(guò)可置信威脅來(lái)達(dá)到制約管理者行為的目的。以上五種制度安排構(gòu)成了完整的約束機(jī)制，對(duì)管理者的投資決策和管理行為產(chǎn)生強(qiáng)有力的制約作用，促使管理者以投資者利益最大化為行動(dòng)目標(biāo)。

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