新三板

我們在實(shí)踐中經(jīng)常會(huì)聽到一種觀點(diǎn)，那就是虧損的企業(yè)是可以掛牌新三板的，因?yàn)闆]有限制所以是允許的。小兵認(rèn)同這樣的觀點(diǎn)，但是同樣認(rèn)為這樣的觀點(diǎn)是片面的，在生產(chǎn)經(jīng)營方面我們判斷企業(yè)是否符合掛牌新三板的條件，不是判斷企業(yè)是不是虧損，而是企業(yè)是不是具備持續(xù)經(jīng)營能力。

基本原則說完了，那么還是再說點(diǎn)最具體的判斷標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是小兵自己琢磨的，僅供參考不代表監(jiān)管機(jī)構(gòu)的意見。在小兵看來，以下企業(yè)的情形就是不符合持續(xù)經(jīng)營能力的掛牌要求，不適合在新三板掛牌：

1、企業(yè)的業(yè)務(wù)不具有連續(xù)性，在訂單獲取、成本結(jié)轉(zhuǎn)、費(fèi)用支付方面都是斷斷續(xù)續(xù)的。比如某企業(yè)，在一年內(nèi)僅僅獲得了一個(gè)大的訂單，盡管這個(gè)訂單可以為企業(yè)帶來上千萬的利潤，但是除了這個(gè)訂單之后下一個(gè)訂單的獲取可能需要重新進(jìn)行市場開拓，那么這樣的企業(yè)就不能掛牌。

2、企業(yè)目前虧損的因素在短期內(nèi)并沒法改變，無法在預(yù)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。何謂持續(xù)經(jīng)營能力?說白了還是企業(yè)持續(xù)掙錢的能力，那么企業(yè)目前虧損可以，但是未來短期內(nèi)這些導(dǎo)致虧損的因素會(huì)改變甚至消失，那么企業(yè)就可以盈利了。比如某個(gè)醫(yī)藥企業(yè)，新藥研發(fā)已經(jīng)成功并且已經(jīng)取得生產(chǎn)和銷售許可證，只是由于目前人員工資和銷售費(fèi)用比較高而虧損，如果未來新藥上市迅速擴(kuò)大規(guī)模，那么企業(yè)盈利是沒問題的。反之，某些企業(yè)持續(xù)虧損，并且這樣的情形沒有短期內(nèi)改變的可能和趨勢，這樣的企業(yè)是不符合要求的。

3、企業(yè)正常情況下是盈利的，而企業(yè)為了避稅的問題而刻意調(diào)整成虧損的企業(yè)。這樣的情形在實(shí)踐中還是很多的，很多的中介和企業(yè)也都是這種想法，認(rèn)為既然新三板掛牌對企業(yè)盈利沒有要求，那么我就虧損就可以了，既不用交稅也能掛牌。這種情況下，企業(yè)的很多財(cái)務(wù)指標(biāo)都將很難解釋清楚，比較典型的是毛利率、存貨、成本、資金往來等。這樣的企業(yè)，小兵建議是不符合新三板掛牌標(biāo)準(zhǔn)的。

4、企業(yè)目前盡管盈利，但是導(dǎo)致公司虧損并且不能持續(xù)經(jīng)營的因素已經(jīng)非常明顯，這樣的企業(yè)也不適合掛牌新三板。比如我們常見的一些鋼鐵、水泥、風(fēng)電、太陽能燈夕陽行業(yè)所處的企業(yè)，盡管目前還能夠盈利，但是行業(yè)因素和企業(yè)經(jīng)營愿意導(dǎo)致企業(yè)盈利持續(xù)下滑。某機(jī)械制造企業(yè)專門為下游鋼鐵企業(yè)提供煉鋼設(shè)備，由于鋼鐵行業(yè)目前產(chǎn)能過剩政策不再允許采購新的設(shè)備，導(dǎo)致企業(yè)的盈利水平大幅下滑并且一直持續(xù)，這樣的企業(yè)也不適合掛牌新三板。

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