雖然風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)數(shù)量日益增加，但是進(jìn)入成熟期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)依舊較少，也就是說企業(yè)對(duì)融資的需求還是很有必要的，然而，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資問題是各中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在壯大的過程中都會(huì)遇到的，下面為大家介紹一下企業(yè)融資和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資需要注意的問題。

企業(yè)融資是什么

1、企業(yè)融資是指以企業(yè)為主體融通資金，使企業(yè)及其內(nèi)部各環(huán)節(jié)之間資金供求由不平衡到平衡的運(yùn)動(dòng)過程。當(dāng)資金短缺時(shí)，以最小的代價(jià)籌措到適當(dāng)期限，適當(dāng)額度的資金;當(dāng)資金盈余時(shí)，以最低的風(fēng)險(xiǎn)、適當(dāng)?shù)钠谙尥斗懦鋈?，以取得最大的收益，從而?shí)現(xiàn)資金供求的平衡。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資模式

1、股權(quán)融資：風(fēng)險(xiǎn)資本融資，是最適合風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的融資形式。投融雙方在融資契約中的一些設(shè)計(jì)可以有效降低信息不對(duì)稱的程度。應(yīng)用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股融資也基于此目的。通過期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的價(jià)值可為雙方的定價(jià)提供依據(jù)。

2、債券融資：債務(wù)融資對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)也有重要意義，且可以通過一些手段降低風(fēng)險(xiǎn)來實(shí)現(xiàn)。流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)押和資產(chǎn)證券化，都充分利用風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)來降低風(fēng)險(xiǎn)和融資成本，以達(dá)到債務(wù)融資的目的。同時(shí)，分析應(yīng)收賬款抵押擔(dān)保和資產(chǎn)證券化的資本成本，其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是有利的。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資問題

1、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)建者與其原單位的勞動(dòng)關(guān)系及知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)問題：科技人員出來創(chuàng)業(yè)，首先要關(guān)注與其原單位之間的勞動(dòng)關(guān)系問題。通常情況下，勇于創(chuàng)業(yè)的科技人員正是原單位的技術(shù)骨干，他們的離開可能會(huì)給原單位帶來很大的損失，因此科技創(chuàng)業(yè)者必須要妥善處理好與其原單位間的勞動(dòng)關(guān)系問題。對(duì)于未到期的勞動(dòng)合同要積極協(xié)商處理，以免構(gòu)成違約。同時(shí)，在創(chuàng)建和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的過程中，不能侵犯原單位的專有技術(shù)和商業(yè)秘密，否則有可能會(huì)形成糾紛。這樣既會(huì)牽制創(chuàng)業(yè)者的精力和時(shí)間，也不利于風(fēng)險(xiǎn)資本的引進(jìn)。

此外還有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的侵權(quán)問題。根據(jù)中國(guó)《專利法》第六條的規(guī)定，科技人員為了執(zhí)行本單位的任務(wù)或者主要是利用本單位的物質(zhì)條件所完成的職務(wù)發(fā)明創(chuàng)造，專利申請(qǐng)權(quán)屬于該單位，而不是屬于科技人員。如果科技人員利用該項(xiàng)專利技術(shù)出來創(chuàng)業(yè)而與未原單位達(dá)成協(xié)議，就會(huì)構(gòu)成對(duì)原單位的專利侵權(quán)。而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在對(duì)核心技術(shù)的所有權(quán)上有瑕疵顯然會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)資本的進(jìn)入，因?yàn)樵诤艽蟪潭壬?，風(fēng)險(xiǎn)資本看重的可能就是該項(xiàng)技術(shù)。

2、和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的初始股權(quán)結(jié)構(gòu)及技術(shù)入股問題：在中國(guó)現(xiàn)行的《公司法》體制下，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在創(chuàng)建時(shí)通常都采取有限責(zé)任公司的形式，因而股權(quán)性質(zhì)單一，即都為有限責(zé)任公司的普通股權(quán)。這與一些西方國(guó)家有很大的區(qū)別，但這種單一性質(zhì)的股權(quán)結(jié)構(gòu)更有利于風(fēng)險(xiǎn)資本的進(jìn)入。從股東人數(shù)的要求來看，根據(jù)《公司法》第20條的規(guī)定，除國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者國(guó)家授權(quán)的部門可以單獨(dú)投資設(shè)立國(guó)有獨(dú)資的有限責(zé)任公司外，有限責(zé)任公司的股東人數(shù)應(yīng)為兩個(gè)以上五十個(gè)以下。在實(shí)際操作中，如果僅有兩名股東，某些工商管理部門還會(huì)要求任何一方股東的出資均不宜超過注冊(cè)資本的80%。

技術(shù)入股問題也是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)建者們關(guān)心的核心問題之一?！豆痉ā返?4條規(guī)定，以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的20%，國(guó)家對(duì)采用高新技術(shù)有特別規(guī)定的除外。1997年7月，國(guó)家工商行政管理局及原國(guó)家科委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于以高新技術(shù)成果出資入股若干問題的規(guī)定》，并于1998的5月印發(fā)相應(yīng)實(shí)施辦法。根據(jù)這一規(guī)定，以高新技術(shù)成果出資入股，作價(jià)總金額可以超過公司注冊(cè)資本的20%，但不得超過35%。

同時(shí)要符合一定的條件和程序，如：入股的技術(shù)要符合高新技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)，屬于原國(guó)家科委所列的高新技術(shù)的范圍，而且應(yīng)是企業(yè)的核心技術(shù);出資者對(duì)該技術(shù)享有合法的出資入股的處分權(quán)利;入股的技術(shù)必須要經(jīng)過評(píng)估，如果作價(jià)超過注冊(cè)資本的20%，評(píng)估結(jié)果還應(yīng)報(bào)省級(jí)科技管理部門認(rèn)定?！豆痉ā返?29條則規(guī)定，屬于高新技術(shù)的股份有限公司的，技術(shù)入股的比例問題由國(guó)務(wù)院另行規(guī)定。但該規(guī)定目前尚未正式出臺(tái)。

3、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)組建時(shí)應(yīng)依據(jù)《公司法》建立一套完整的法人治理結(jié)構(gòu)。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，作為有限責(zé)任公司的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，應(yīng)設(shè)立董事會(huì)，其成員為三人到十三人;還應(yīng)設(shè)立監(jiān)事會(huì)，其成員不得少于三人。同時(shí)《公司法》又規(guī)定，對(duì)于股東人數(shù)較少和規(guī)模較小的有限責(zé)任公司，可以不設(shè)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，而只設(shè)一名執(zhí)行董事及一至二名監(jiān)事。有時(shí)也可采取靈活措施，只設(shè)執(zhí)行董事和一至二名監(jiān)事，而暫不設(shè)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)。這種簡(jiǎn)單的治理結(jié)構(gòu)適用于規(guī)模較小、股東人數(shù)較少，且其他股東對(duì)公司的發(fā)展不具備實(shí)質(zhì)影響力的情形。如，在由兩名股東組成的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中，一名股東為技術(shù)創(chuàng)業(yè)者，對(duì)公司享控股權(quán)，另一名股東不懂技術(shù)，也不參與經(jīng)營(yíng)，只提供辦公場(chǎng)地，占有20%的股權(quán)。這樣的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初可以只設(shè)執(zhí)行董事和一至二名監(jiān)事。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)建之初采取靈活的治理結(jié)構(gòu)有利于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的迅速?zèng)Q策以及及時(shí)解決創(chuàng)業(yè)過程中遇到的問題。隨著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展，尤其是在首次引入風(fēng)險(xiǎn)資本后，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)逐步建立完備的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，以利于企業(yè)的科學(xué)決策與管理。

4、商業(yè)計(jì)劃書的制作：商業(yè)計(jì)劃書是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本而制作的融資計(jì)劃書。商業(yè)計(jì)劃書應(yīng)向風(fēng)險(xiǎn)投資方詳細(xì)介紹風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、管理團(tuán)隊(duì)、資金使用計(jì)劃、盈利預(yù)期等等。盡管這些內(nèi)容看上去都是純商業(yè)性的，律師在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)商業(yè)計(jì)劃書的制作過程中仍是有許多工作要做的。在協(xié)助制作商業(yè)計(jì)劃書中，應(yīng)特別審查及保障融資本身及資金使用項(xiàng)目的合法可行，把整個(gè)融資過程放入法律框架下來運(yùn)作。一份周詳嚴(yán)謹(jǐn)、充滿法律意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)的商業(yè)計(jì)劃書會(huì)更加吸引投資方。

5、談判提綱制作。這里的談判提綱是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家為與風(fēng)險(xiǎn)投資商進(jìn)行融資談判而準(zhǔn)備的提綱。一份準(zhǔn)備充分的談判提綱有利于提高融資談判的效率，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家一旦有機(jī)會(huì)接觸到風(fēng)險(xiǎn)投資商，就可以依據(jù)談判提綱盡可能充分地表達(dá)自己的觀點(diǎn)和創(chuàng)業(yè)計(jì)劃。同時(shí)也有利于加深風(fēng)險(xiǎn)投資商對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)在管理素質(zhì)及辦事效率方面的良好印象。談判提綱的內(nèi)容通常包括：企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)及技術(shù)的介紹、管理團(tuán)隊(duì)的介紹、需要資金的數(shù)額、投入時(shí)間和進(jìn)度、股權(quán)比例的安排及董事會(huì)組建、風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式等。

6、風(fēng)險(xiǎn)資本的投入由于股份有限公司設(shè)立的高門檻及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)業(yè)的特征，在中國(guó)現(xiàn)行公司法體制下，吸收風(fēng)險(xiǎn)資本的企業(yè)大多數(shù)情形下是有限責(zé)任公司的形式。所以，風(fēng)險(xiǎn)資本投入后換取的通常是單一的有限責(zé)任公司的普通股權(quán)，而不像在美國(guó)，有普通股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，可轉(zhuǎn)換債券等選擇。在現(xiàn)行法律框架下，風(fēng)險(xiǎn)資本投入方法則主要是增資擴(kuò)股，即增加風(fēng)險(xiǎn)投資方為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股東，風(fēng)險(xiǎn)資本注入后增加為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的注冊(cè)資本，而不是支付給原股東。少數(shù)情況下，風(fēng)險(xiǎn)資本投入時(shí)，可能在增資擴(kuò)股的同時(shí)，也伴隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓的安排。如，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的原股東希望進(jìn)行部分套現(xiàn)，或者因政策限制或未來股票發(fā)行上市的需要而必須進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整等。對(duì)有限責(zé)任公司形式的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的投入程序的完結(jié)應(yīng)以辦理完畢工商變更登記為標(biāo)志。風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議等文件簽署后，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)持風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議(增資擴(kuò)股協(xié)議)、修改后的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)章程、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)關(guān)于同意吸收風(fēng)險(xiǎn)資本的股東會(huì)決議及風(fēng)險(xiǎn)投資方關(guān)于決定投資的股東會(huì)或董事會(huì)決議等文件到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)原工商登記機(jī)關(guān)辦理股權(quán)變更及增資的工商登記手續(xù)。

7、盡職調(diào)查。盡職調(diào)查是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中一項(xiàng)重要的法律工作。主要目的是為了保障投資合法性，防止和避免風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在所有融資文件及協(xié)議中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資方的陳述存在著重大錯(cuò)誤或誤導(dǎo)。一方面有利于風(fēng)險(xiǎn)投資程序的順利進(jìn)行，一方面有利于避免日后風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)原股東因錯(cuò)誤陳述而向風(fēng)險(xiǎn)投資方承擔(dān)民事責(zé)任。盡職調(diào)查工作的主要內(nèi)容一般包括：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)方律師和風(fēng)險(xiǎn)投資方的律師應(yīng)分別獨(dú)立地審閱風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的章程、公司法及其他全部相關(guān)法律法規(guī)，以保證投資項(xiàng)目沒有違反法律規(guī)定或企業(yè)的章程。同時(shí)還需仔細(xì)審查風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)原對(duì)外簽署的所有重大合同，以避免因該投資項(xiàng)目的進(jìn)行而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的對(duì)外違約。應(yīng)注重審查風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在融資文件及相關(guān)協(xié)議草本中的所有陳述的真實(shí)性和完整性。對(duì)一些重要的情節(jié)，應(yīng)仔細(xì)核對(duì)相關(guān)政府審批文件、公司的股東會(huì)決議、董事會(huì)決議等，必要時(shí)還應(yīng)就相關(guān)問題向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的董事或高級(jí)管理人員進(jìn)行調(diào)查，并制作調(diào)查筆錄。

8、法律意見書。在較大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資方均會(huì)要求風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的律師出具法律意見書，作為投資項(xiàng)目賴以進(jìn)行的基礎(chǔ)性文件。法律意見書的內(nèi)容通常包括：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的合法成立和有效存在、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的合法性、引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本及股權(quán)結(jié)構(gòu)安排的合法性、融資文件及協(xié)議的有效簽署、已取得或應(yīng)取得的相關(guān)政府部門的審批、投資協(xié)議的有效性及可履行性、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)現(xiàn)有的或可能發(fā)生的訴訟或仲裁案件、及投資協(xié)議與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)原有對(duì)外協(xié)議間的矛盾等等。如果涉及到專利或著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，還應(yīng)就這些權(quán)利的合法性及完整性出具意見，甚至要請(qǐng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)律師出具專業(yè)意見。

9、風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議。在美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)務(wù)中，風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議通常又稱為股票購(gòu)買協(xié)議，它是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中的核心文件。盡管這類協(xié)議通常是由投資方律師起草，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)方顯然也必須熟悉協(xié)議的條款和內(nèi)容，以充分保障風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)資本引進(jìn)過程中的合法權(quán)益及投資過程的順利完成。

中國(guó)目前的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐中，風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議尚未受到風(fēng)險(xiǎn)投資方及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)普遍重視。不少風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目采用的只是一般股東出資轉(zhuǎn)讓協(xié)議(股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議)，而不是風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議。應(yīng)當(dāng)指出，風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議是不能以股東出資轉(zhuǎn)讓協(xié)議來代替的。風(fēng)險(xiǎn)資本追求的是成功退出及高額回報(bào)，因此風(fēng)險(xiǎn)投資不同于一般的股權(quán)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議必須要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本投入的條件及各方間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系作出特別的約定，這既是風(fēng)險(xiǎn)資本投入的前提，也是風(fēng)險(xiǎn)資本成功退出的法律保障。

風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議的主要內(nèi)容通常包括：a.投資交易的表述。包括交易各方的名稱、投資額、投入時(shí)間、所占股比、資金使用方向及辦理工商變更登記手續(xù)等;

b.風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)及其原股東的陳述與保證。這類條款主要是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)合法有效存在及投資交易本身的合法有效作出保證，是風(fēng)險(xiǎn)投資方賴以投資的前提。這類條款主要包括：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的合法成立、有效續(xù)存、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的合法性、組織機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、有無(wú)訴訟仲裁、重大對(duì)外合同、專利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)、稅收優(yōu)惠及引進(jìn)該筆風(fēng)險(xiǎn)資本的合法性等內(nèi)容;

c. 風(fēng)險(xiǎn)投資方履行投資義務(wù)的前提條件。通常情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資方還會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)及其原股東提出一些特別要求，只有滿足了這些要求，風(fēng)險(xiǎn)資本才會(huì)投入。可見，這類條款的主要功能是讓風(fēng)險(xiǎn)投資方分析、明確和把握其投資風(fēng)險(xiǎn)，主要包括法律意見書、審計(jì)報(bào)告的提供、核心技術(shù)人員雇傭合同的簽署、有關(guān)再融資、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制及資產(chǎn)處置等方面的承諾等內(nèi)容;

d.風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。這類條款主要包括董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的組成，股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的召開，董事、監(jiān)事的任免，財(cái)務(wù)報(bào)表的制作及定期報(bào)送股東審閱等。值得一提的是，風(fēng)險(xiǎn)資本的投入達(dá)到一定的比例后，風(fēng)險(xiǎn)投資方會(huì)向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的董事會(huì)派出董事，這不僅是其作為股東的權(quán)利，同時(shí)也有利于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)利用風(fēng)險(xiǎn)投資方的人才及資本市場(chǎng)資源，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平和資本運(yùn)營(yíng)能力。

本文介紹了企業(yè)融資的定義以及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資的模式，并且從融資前和融資過程分別介紹了融資需要重視的問題，了解了企業(yè)融資和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資問題后，對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的融資就能夠有更好的準(zhǔn)備，被融資者處理好這些問題能夠使融資者的投資更放心，融資者了解這些問題能夠更安全的進(jìn)行融資。

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