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私募基金現(xiàn)在已經(jīng)成為了一種新的經(jīng)營(yíng)模式了，發(fā)行私募基金也有了法律規(guī)定的相應(yīng)的流程，私募基金在現(xiàn)在法律規(guī)定下已經(jīng)可以由公司自主發(fā)行了，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，也是私募基金發(fā)展的必經(jīng)階段，私募基金作為一種新的盈利模式在法律規(guī)定范圍內(nèi)進(jìn)行發(fā)行和經(jīng)營(yíng)，關(guān)于發(fā)行私募基金的流程有哪些具體的方面小編做了一些整理。

一、要發(fā)行一只私募基金，首先要有一個(gè)“私募基金管理人”

根據(jù)《證券投資基金法》規(guī)定，基金管理人由依法設(shè)立的公司或者合伙企業(yè)擔(dān)任。按照證監(jiān)會(huì)和基金業(yè)協(xié)會(huì)的解釋?zhuān)侥蓟鸸芾砣诉m用同樣的標(biāo)準(zhǔn)，即私募基金管理人由依法設(shè)立的公司或者合伙企業(yè)擔(dān)任，自然人不能登記為私募基金管理人。所以首先要設(shè)立一個(gè)公司或合伙企業(yè)作為私募基金管理人。

二、備案登記

2014年2月《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》公布并執(zhí)行，辦法明確了全口徑的登記備案制度。從此私募基金管理人需要在基金業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行備案登記。根據(jù)《證券投資基金法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的規(guī)定，私募基金管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行登記手續(xù)。否則，不得從事私募投資基金管理業(yè)務(wù)活動(dòng)。私募行業(yè)由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，由證監(jiān)會(huì)委托基金業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)私募的登記備案。所以作為私募基金管理人的投資公司設(shè)立后，需要到基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站上的的“私募基金登記備案系統(tǒng)”進(jìn)行信息登記。

私募基金管理人進(jìn)行登記備案所需要上報(bào)的材料基金管理人基本信息、高級(jí)管理人員及其他從業(yè)人員基本信息、股東或合伙人基本信息、管理基金信息等。

其中，基金管理人基本信息主要包括機(jī)構(gòu)名稱(chēng)、成立時(shí)間、企業(yè)性質(zhì)、組織形式、辦公地址、注冊(cè)資本/認(rèn)繳資本，實(shí)收資本/實(shí)繳資本，法定代表人/執(zhí)行事務(wù)合伙人(委派代表)，營(yíng)業(yè)執(zhí)照、組織機(jī)構(gòu)代碼、證稅務(wù)登記證這三證的號(hào)碼和照片，員工人數(shù)等。高級(jí)管理人員基本信息主要包括姓名、性別、國(guó)籍、證件號(hào)碼、從業(yè)資格、學(xué)歷和工作經(jīng)歷等。股東或合伙人基本信息主要包括自然人股東的姓名、國(guó)籍、證件號(hào)，機(jī)構(gòu)股東的名稱(chēng)、企業(yè)性質(zhì)、組織形式，以及股東的認(rèn)繳金額、比例，實(shí)繳金額、比例等。

三、 準(zhǔn)備盡調(diào)材料

私募機(jī)構(gòu)要發(fā)產(chǎn)品，勢(shì)必要和外部各種形形色色的機(jī)構(gòu)打交道，包括證券公司、期貨公司等經(jīng)紀(jì)商、信托公司或公募基金等通道方，銀行或者三方銷(xiāo)售平臺(tái)等資金方、銷(xiāo)售渠道等。在產(chǎn)品籌備期，這些涉及的機(jī)構(gòu)都會(huì)對(duì)私募管理人進(jìn)行盡職調(diào)查，需要管理人提供相關(guān)材料。

盡職調(diào)查的內(nèi)容一般包括：1. 公司概況。介紹公司和主要人員的基本情況。2. 投資流程和風(fēng)控制度。投資流程的介紹主要在于投資決策制度。3. 投資理念、投資策略、歷史業(yè)績(jī)、交易記錄。4. 公司人員獲獎(jiǎng)情況。可以做在介紹材料中作為亮點(diǎn)為自己加分。

四、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)是產(chǎn)品設(shè)計(jì)中最重要的要素之一。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可分為結(jié)構(gòu)化和管理型。

1. 結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，產(chǎn)品份額分為不同的類(lèi)型，每一類(lèi)份額有不同的權(quán)利和義務(wù)。最常見(jiàn)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品分為優(yōu)先級(jí)和劣后級(jí)(又稱(chēng)B級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)級(jí)、普通級(jí))兩類(lèi)份額，由劣后級(jí)資金為優(yōu)先級(jí)資金承擔(dān)所有損失或者由劣后級(jí)資金來(lái)確保優(yōu)先級(jí)的固定收益。通過(guò)結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)，優(yōu)先級(jí)資金一般享有優(yōu)先分配產(chǎn)品利潤(rùn)的權(quán)利和本金安全的保障，而劣后級(jí)資金在承擔(dān)產(chǎn)品的大部分或全部的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)有可能獲得較高的收益。

一般來(lái)說(shuō)，私募基金管理人發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品有兩種情況，第一種情況是投顧資金實(shí)力和知名度都較小，募資能力也較弱。這種情況下，投顧在發(fā)行第一只私募產(chǎn)品時(shí)往往會(huì)選擇結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，這樣投顧不需要募集整個(gè)產(chǎn)品的全部資金，而只需投入占產(chǎn)品規(guī)模一小部分的資金作為劣后級(jí)，然后從銀行或信托資金池對(duì)接優(yōu)先級(jí)資金，就能使產(chǎn)品成立，使以后投顧再要發(fā)行產(chǎn)品時(shí)能拿出自己管理的陽(yáng)光化產(chǎn)品的歷史業(yè)績(jī)。另一種情況是成熟投顧為了追求更高收益而主動(dòng)選擇發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，通過(guò)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品放杠桿，追求高收益，同時(shí)也承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。

2. 管理型(非結(jié)構(gòu)化)產(chǎn)品。在管理型(非結(jié)構(gòu)化)產(chǎn)品中，所有份額享有相同的權(quán)利，承擔(dān)相同的風(fēng)險(xiǎn)。比起結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，更多的投顧還是更青睞管理型產(chǎn)品，因?yàn)楣芾硇彤a(chǎn)品沒(méi)有為優(yōu)先級(jí)保本保收益的壓力，壓力更小，操作更自如。根據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，截止11月7日，存續(xù)中且有持續(xù)業(yè)績(jī)公布的信托產(chǎn)品共有3318只，其中管理型產(chǎn)品1868只，占比56.3%。

五、 決定發(fā)行通道

目前，私募發(fā)行的通道主要有信托通道、公募專(zhuān)戶(hù)通道、私募備案自主發(fā)行、有限合伙、傘形子信托等。這些通道有不同的限制和優(yōu)勢(shì)，在這里為大家逐一介紹。

1. 信托。信托是陽(yáng)光私募最早的通道，也是目前最主要的通道。目前全市場(chǎng)存續(xù)中且有持續(xù)業(yè)績(jī)公布的信托產(chǎn)品共有3318只。信托型私募產(chǎn)品的規(guī)模一般不小于3000萬(wàn)，有50個(gè)300萬(wàn)以下的小額名額。集合信托產(chǎn)品參與股指期貨交易只用用于套保或套利，不能參與商品期貨交易。

2. 公募專(zhuān)戶(hù)。私募基金可以通過(guò)公募基金專(zhuān)戶(hù)發(fā)行私募產(chǎn)品。目前全市場(chǎng)存續(xù)中且有持續(xù)業(yè)績(jī)公布的公募專(zhuān)戶(hù)共有214只。公募專(zhuān)戶(hù)型私募產(chǎn)品的規(guī)模一般不小于3000萬(wàn)，200個(gè)300萬(wàn)以下小額名額。股指多空都能做，也能做商品期貨。

3. 契約型備案私募。今年《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》出臺(tái)后，私募基金發(fā)行的可選通道在原有的信托、公募專(zhuān)戶(hù)等通道的基礎(chǔ)上新增了契約型私募備案登記自主發(fā)行這一選項(xiàng)。契約型私募無(wú)規(guī)模起點(diǎn)的要求。投資者人數(shù)累計(jì)不超過(guò)200人。

4. 有限合伙。有限合伙制基金無(wú)規(guī)模起點(diǎn)的要求，合伙人不超過(guò)50個(gè)，合伙企業(yè)需向稅務(wù)局申報(bào)投資人的個(gè)人所得稅。此外有限合伙型基金的一個(gè)缺點(diǎn)是理論上每一次有任何投資者(合伙人)的加入和退出都需要到工商局、稅務(wù)局辦理合伙人的變更，而這些變更往往需要全體合伙人到場(chǎng)或者提供所有合伙人的證件辦理，流程非常麻煩。

有限合伙型私募基金的主要優(yōu)點(diǎn)是資金投向上幾乎沒(méi)有限制，有限合伙是一種企業(yè)形式，所以有限合伙企業(yè)不僅可以投資于證券市場(chǎng)也可以投資任何合法的領(lǐng)域，當(dāng)然實(shí)際操作中有限合伙基金的合伙協(xié)議中一般會(huì)根據(jù)實(shí)際情況對(duì)本基金的投向做出一定的限制。

5. 傘形子信托。傘形子信托嚴(yán)格來(lái)說(shuō)不是獨(dú)立產(chǎn)品，而是傘形信托產(chǎn)品下的子賬戶(hù)，但是由信托進(jìn)行獨(dú)立的收益核算，對(duì)于資金規(guī)模較小的投顧來(lái)說(shuō)，傘形子信托提供了一個(gè)門(mén)檻較低的陽(yáng)光化產(chǎn)品的發(fā)行和業(yè)績(jī)展示途徑。傘形子信托產(chǎn)品的規(guī)模可以小到1000萬(wàn)以下，有些產(chǎn)品甚至只有200-300萬(wàn)。傘形子信托產(chǎn)品可以是管理型，也可以做成由投顧單一劣后資金對(duì)接信托優(yōu)先資金的結(jié)構(gòu)化。大部分傘形自信托不能做股指期貨、不能融資融券、不能做商品。另外，有一些私募機(jī)構(gòu)反映他們操作的傘形子信托存在交易速度慢的問(wèn)題。

六、 選擇銷(xiāo)售渠道

產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和發(fā)行渠道確定后，產(chǎn)品要最終成立還要解決產(chǎn)品資金來(lái)源的問(wèn)題。一種情況是，產(chǎn)品的資金完全來(lái)自于投顧公司或公司團(tuán)隊(duì)的自有資金。而更常見(jiàn)的情況是，產(chǎn)品的資金大部分或者全部來(lái)自于外部資金，這就引出了如何進(jìn)行產(chǎn)品的資金募集、如何選擇銷(xiāo)售渠道的問(wèn)題。目前私募基金主要的銷(xiāo)售渠道有基金管理人自行銷(xiāo)售、經(jīng)紀(jì)商銷(xiāo)售、三方平臺(tái)銷(xiāo)售、銀行銷(xiāo)售等。根據(jù)實(shí)際情況不同可以選擇只通過(guò)其中的某一種渠道銷(xiāo)售，或是同時(shí)借助多個(gè)渠道進(jìn)行銷(xiāo)售。除了自行銷(xiāo)售外，其他的渠道方一般都會(huì)收取一定的銷(xiāo)售費(fèi)用，費(fèi)用高低會(huì)根據(jù)具體的情況而定。

1. 自行銷(xiāo)售

自行銷(xiāo)售適合于私募基金管理人市場(chǎng)號(hào)召力大、市場(chǎng)影響強(qiáng)的情況。比如核心投研負(fù)責(zé)人人員原來(lái)是公募明星基金經(jīng)理，券商資管明星投資主辦，券商明星分析師等。有這樣背景的投研負(fù)責(zé)人往往在業(yè)內(nèi)有相當(dāng)?shù)奶?hào)召力，在之前的工作中已經(jīng)積累了大量的現(xiàn)成的客戶(hù)資源。這種情況下，私募基金管理人可以自己解決私募產(chǎn)品的募資問(wèn)題。而大多數(shù)投顧的私募基金管理人的核心人員在業(yè)內(nèi)可能不是很知名，客戶(hù)資源不是非常豐富，這種情況下自行銷(xiāo)售會(huì)很困難，需要通過(guò)其他渠道進(jìn)行銷(xiāo)售。

2. 經(jīng)紀(jì)商銷(xiāo)售

經(jīng)紀(jì)商(證券公司、期貨公司)對(duì)投顧比較了解，對(duì)投顧有信心，投顧發(fā)行產(chǎn)品經(jīng)紀(jì)商還能獲得傭金收入、通道收入、服務(wù)收入等收入以及結(jié)算量、規(guī)模存量的業(yè)績(jī)提升，因而經(jīng)紀(jì)商在幫助投顧發(fā)產(chǎn)品的事情上有著強(qiáng)烈的合作意愿。但是經(jīng)紀(jì)商銷(xiāo)售的問(wèn)題有：一方面經(jīng)紀(jì)商的高凈值客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較高，一般來(lái)說(shuō)更偏好高收益的產(chǎn)品而較難接受低風(fēng)險(xiǎn)低收益的產(chǎn)品。另一方面，大經(jīng)紀(jì)商銷(xiāo)售能力較強(qiáng)，而中小經(jīng)紀(jì)商銷(xiāo)售能力較弱。

3. 三方平臺(tái)銷(xiāo)售

作為專(zhuān)業(yè)的私募產(chǎn)品銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，第三方平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)是：有各類(lèi)不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的高凈值客戶(hù)，可以將適合的產(chǎn)品賣(mài)給適合的客戶(hù)，并且可以通過(guò)自己的平臺(tái)和合作方為私募基金向合格投資者做各種在法律法規(guī)允許范圍內(nèi)的宣傳。第三方對(duì)投顧的情況不如經(jīng)紀(jì)商了解，對(duì)投顧有一個(gè)盡調(diào)和跟蹤的過(guò)程，并進(jìn)行一定的比較和篩選，在通過(guò)一定的篩選流程后產(chǎn)品才能上線銷(xiāo)售。

4. 銀行銷(xiāo)售

作為募資渠道，銀行不論自有資金池還是高凈值客戶(hù)資源的量都非常大。保收益型的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的優(yōu)先資金一般都是對(duì)接銀行資金池的資金。銀行還有大量的高凈值客戶(hù)資源，銀行高凈值客戶(hù)對(duì)銀行高度信任，容易接受銀行推薦的私募理財(cái)產(chǎn)品。但是銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)非常敏感，銀行客戶(hù)的在風(fēng)險(xiǎn)偏好上也相對(duì)偏保守，一般來(lái)說(shuō)銀行和銀行客戶(hù)更偏好風(fēng)格穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品。而且要通過(guò)銀行銷(xiāo)售可能需要通過(guò)銀行內(nèi)部繁復(fù)的審核流程，具體根據(jù)各銀行內(nèi)部制度來(lái)定。

七、 產(chǎn)品備案登記

私募基金募集成立后，還需要在基金業(yè)協(xié)會(huì)的私募備案平臺(tái)上進(jìn)行產(chǎn)品的登記備案。

根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的規(guī)定，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在私募及基金募集完畢后20個(gè)工作日內(nèi)，通過(guò)私募基金登記備案系統(tǒng)進(jìn)行備案，并根據(jù)私募基金的主要投資方向注明基金類(lèi)別，填報(bào)基金名稱(chēng)、資本規(guī)模、投資者、基金合同等信息。私募基金備案材料完備且符合要求的基金業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)自收齊備案材料之日20個(gè)工作日內(nèi)，通過(guò)網(wǎng)站公示私募基金的基本情況。

總的來(lái)說(shuō)，私募基金的發(fā)行有法可依了，不在依托別的通道來(lái)發(fā)行而是在法律規(guī)定范圍內(nèi)依照發(fā)行流程自主發(fā)行，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然，私募基金的自主發(fā)行有利于私募基金的發(fā)展，對(duì)于發(fā)行私募基金的流程法律也做了相應(yīng)的規(guī)定這是我國(guó)法律對(duì)私募基金的保障，使得私募基金的發(fā)行減少了很多的風(fēng)險(xiǎn)。律霸對(duì)于私募基金發(fā)行的流程有專(zhuān)業(yè)的協(xié)助律師能夠使私募基金發(fā)行有更好的合法性。

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