私募基金份額的常見(jiàn)形態(tài)根據(jù)私募基金的形式分為三種：公司股權(quán)，有限合伙企業(yè)份額和契約型私募基金份額。對(duì)于公司制私募基金而言，其私募基金份額形式為公司股權(quán)，《擔(dān)保法》第七十八條、第一百零三條，《物權(quán)法》第二百二十三條、第二百二十六條對(duì)股權(quán)出質(zhì)的質(zhì)押合同的效力，股權(quán)質(zhì)押的設(shè)立、生效和登記做了明確的規(guī)定。

但是對(duì)于以有限合伙企業(yè)份額和契約型私募基金份額的形式出現(xiàn)的私募基金份額的質(zhì)押，《擔(dān)保法》及《物權(quán)法》則語(yǔ)焉不詳。那么，私募基金份額可否出質(zhì)呢?

有人認(rèn)為，《物權(quán)法》第二百二十三條規(guī)定，債務(wù)人或者第三人有權(quán)處分的可以轉(zhuǎn)讓的基金份額可以出質(zhì)，該條所稱的“基金份額”包括私募基金份額。但是，《物權(quán)法》第二百二十六條規(guī)定，以基金份額、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)登記的股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立。從該條規(guī)定可知，第二百二十三條所指稱的“基金份額”指公募基金份額。

雖然《物權(quán)法》第二百二十三條列舉的可出質(zhì)財(cái)產(chǎn)范圍中并沒(méi)有私募基金份額，但其第七款兜底條款“法律、行政法規(guī)規(guī)定可以出質(zhì)的其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利”卻為私募基金份額出質(zhì)留出了空間。

根據(jù)《擔(dān)保法》第七十五條和《物權(quán)法》第二百二十三條的規(guī)定，可以作為質(zhì)權(quán)客體的權(quán)利必須是財(cái)產(chǎn)權(quán)并應(yīng)具備以下性質(zhì)：第一，必須是私法上的財(cái)產(chǎn)權(quán)。第二，必須是可讓與的財(cái)產(chǎn)權(quán)。第三，必須是法律規(guī)定適于出質(zhì)的財(cái)產(chǎn)權(quán)。私募基金份額屬于私法上的財(cái)產(chǎn)權(quán)，雖然其在轉(zhuǎn)讓上須符合合格投資者的條件，但這并不妨礙其的可轉(zhuǎn)讓性，因此我們理解，私募基金份額應(yīng)屬可出質(zhì)的權(quán)利范圍。

二、私募基金份額如何出質(zhì)

權(quán)利質(zhì)押不以《質(zhì)押合同》的生效而生效，必須履行一定的行為方能設(shè)立。以《物權(quán)法》權(quán)利質(zhì)權(quán)一節(jié)規(guī)定來(lái)看，權(quán)利質(zhì)押主要分成交付設(shè)立及登記設(shè)立。有權(quán)利憑證的權(quán)利，如倉(cāng)單、提單等自權(quán)利憑證交付質(zhì)權(quán)人時(shí)設(shè)立。沒(méi)有權(quán)利憑證的，如基金份額、股權(quán)、應(yīng)收賬款及知識(shí)產(chǎn)權(quán)等自有證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、工商行政管理部門、信貸征信機(jī)構(gòu)及相關(guān)主管部門辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立。

如前分析的，《物權(quán)法》和《擔(dān)保法》均未對(duì)私募基金份額的出質(zhì)進(jìn)行明確，但根據(jù)《物權(quán)法》第二百二十九條的規(guī)定，“權(quán)利質(zhì)權(quán)除適用本節(jié)規(guī)定外，適用本章第一節(jié)動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)的規(guī)定”，第二百二十一條規(guī)定，“質(zhì)權(quán)自出質(zhì)人交付質(zhì)押財(cái)產(chǎn)時(shí)設(shè)立”，也就是說(shuō)，對(duì)于私募基金份額的出質(zhì)，應(yīng)當(dāng)參照動(dòng)產(chǎn)出質(zhì)的方式，以交付作為質(zhì)權(quán)生效的方式。

但是，對(duì)于私募基金份額交付的認(rèn)定方式同樣是實(shí)務(wù)操作中的難題，好在相關(guān)的司法判決可以給我們提供一些參考。

三、私募基金份額出質(zhì)的實(shí)務(wù)建議參照上述案例對(duì)于私募基金份額質(zhì)押的認(rèn)定方式，為了更好地保護(hù)質(zhì)權(quán)人質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)，我們建議：

1、對(duì)于有限合伙份額形式的私募基金份額，在出質(zhì)時(shí)，可要求合伙企業(yè)出具同意該質(zhì)押的決議，同時(shí)可要求合伙企業(yè)和出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人一起訂立三方協(xié)議，在協(xié)議中約定合伙企業(yè)同意該質(zhì)押，并且可就該合伙份額的收益分配、份額的轉(zhuǎn)讓、出質(zhì)人的退伙等進(jìn)行約定，要求合伙企業(yè)對(duì)關(guān)于合伙份額的任何變動(dòng)應(yīng)及時(shí)通知質(zhì)權(quán)人，限制該等份額及其收益的轉(zhuǎn)讓和轉(zhuǎn)移，并約定相關(guān)的違約責(zé)任。如有可能，可要求合伙企業(yè)將決議存入工商檔案，并對(duì)三方協(xié)議進(jìn)行公證。

2、對(duì)于契約型基金的基金份額，在出質(zhì)時(shí)出質(zhì)人可要求在私募基金份額登記機(jī)構(gòu)辦理質(zhì)押登記，同時(shí)要求私募基金管理人、出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人一起訂立三方協(xié)議，協(xié)議中對(duì)私募基金份額的收益和分配、份額的轉(zhuǎn)讓等進(jìn)行限制，并約定相關(guān)違約責(zé)任。如有可能，可對(duì)三方協(xié)議進(jìn)行公證。

3、由于近年來(lái)對(duì)于私募基金的監(jiān)管進(jìn)行了規(guī)范，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(下稱“中基協(xié)”)作為私募基金的登記備案機(jī)關(guān)和私募基金管理人信息報(bào)送的對(duì)象，對(duì)于私募基金份額質(zhì)押是否成立的認(rèn)定，具有很高的權(quán)威。建議質(zhì)權(quán)人在訂立質(zhì)押合同后，可要求私募基金的管理人向中基協(xié)信息披露系統(tǒng)報(bào)送相關(guān)份額出質(zhì)的信息，如此在發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)，可以向中基協(xié)申請(qǐng)公開(kāi)相關(guān)信息，如能夠獲取該等信息，可能會(huì)增加質(zhì)權(quán)已經(jīng)成立的證明力。

對(duì)于私募基金合伙份額可以質(zhì)押?jiǎn)?/strong>這個(gè)問(wèn)題，目前還存在一定的爭(zhēng)議。有人認(rèn)為，債務(wù)人或者第三人有權(quán)處分的可以轉(zhuǎn)讓的基金份額可以出質(zhì)，該條所稱的“基金份額”包括私募基金份額。但是，《物權(quán)法》第二百二十六條規(guī)定，以基金份額、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)登記的股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立。從該條規(guī)定可知，第二百二十三條所指稱的“基金份額”指公募基金份額。

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