說(shuō)到海外并購(gòu)的問(wèn)題,就不得不提投資銀行的聘用協(xié)議,很多企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)的時(shí)候,都會(huì)用到投資銀行的聘用協(xié)議。那么,我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)使用投資銀行的聘用協(xié)議中的注意事項(xiàng)有哪些呢?下面,小編會(huì)為大家?guī)?lái)相關(guān)的法律知識(shí)的介紹。
我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)使用投資銀行的聘用協(xié)議中應(yīng)當(dāng)注意哪些事項(xiàng)?
1、工作范圍方面:在聘用協(xié)議中應(yīng)該描述詳細(xì)而全。團(tuán)隊(duì)、估值、交易架構(gòu)、收購(gòu)策略、技術(shù)、法律和其他外部顧問(wèn)協(xié)調(diào)、公關(guān)、協(xié)助談判、出具意見(jiàn)等一般應(yīng)納入。
2、保密條款:一般來(lái)說(shuō),投行在進(jìn)入交易協(xié)助客戶處理具體事項(xiàng)之前,客戶往往會(huì)先要求其簽署一個(gè)專門的保密協(xié)議,對(duì)保密信息的使用、保密責(zé)任等做詳細(xì)約定。在聘用協(xié)議中的保密條款,往往會(huì)比較簡(jiǎn)單,此時(shí)一般有兩個(gè)處理方法:第一,在聘用協(xié)議中不做處理,將保密權(quán)利、義務(wù)直接引到前面已經(jīng)簽署的保密協(xié)議中去;第二,簡(jiǎn)單描述,但未盡事宜由已經(jīng)簽署的保密協(xié)議處理。
3、聘用協(xié)議中關(guān)于交易的定義應(yīng)當(dāng)盡量窄一些:因?yàn)榻灰椎亩x與報(bào)酬直接相關(guān),所以從客戶的角度看,交易的定義宜窄不宜寬,且須注意如果是不同類型的交易不能被同一個(gè)交易涵義所覆蓋;筆者曾經(jīng)參與過(guò)一個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目,目標(biāo)公司就是在引入財(cái)務(wù)顧問(wèn)的時(shí)候?qū)⒔灰椎亩x寫(xiě)得過(guò)于寬泛,從而在后續(xù)的一個(gè)不同交易完成后引來(lái)了財(cái)務(wù)顧問(wèn)追索的麻煩。
4、付款方式明確:“月度報(bào)酬”或者“一次性付款”或者“僅僅成功費(fèi)”或者“未成功時(shí)雜費(fèi)補(bǔ)償”,有無(wú)“包稅條款”(即投行獲得的報(bào)酬是凈數(shù),稅負(fù)需要由客戶承擔(dān)),如果無(wú)“包稅條款”應(yīng)要求投行在稅負(fù)方面對(duì)客戶免責(zé),且在根據(jù)相關(guān)稅務(wù)法律法規(guī)規(guī)定客戶有“預(yù)提”義務(wù)時(shí),客戶應(yīng)有權(quán)預(yù)。
5、“交易成功付費(fèi)”的計(jì)算方式:是基于交易金額還是一口價(jià),需要明確,還有多種靈活的方式,比如客戶是賣方,如果投行在基礎(chǔ)價(jià)上多賣了錢,則在多賣的基礎(chǔ)上再有一部分獎(jiǎng)勵(lì),也有的客戶是交易不成功則一毛不拔。
6、公允性意見(jiàn):從公司高管責(zé)任的角度看,客戶一般會(huì)要求投行向公司董事會(huì)出具交易價(jià)格的“公允性意見(jiàn)”,但有些投行往往會(huì)強(qiáng)烈抵抗此點(diǎn)。甚至在交易完成時(shí)遲遲不愿意出具公允意見(jiàn)書(shū)。對(duì)于公司來(lái)說(shuō),從投行那里拿到“我們的意見(jiàn)是公司在本交易中支付的對(duì)價(jià),從財(cái)務(wù)角度看是公允的”是非常重要的事情,可以在很大程度上保護(hù)公司的董事會(huì)與高管層。雖然投行往往會(huì)在前面一句話上加上“受限于前述內(nèi)容”,前述內(nèi)容一般是一些得出結(jié)論的假設(shè)、對(duì)信息沒(méi)有自行驗(yàn)證等常規(guī)的內(nèi)容。
7、無(wú)理由任意解聘權(quán):一般客戶會(huì)要求無(wú)理由提前通知的解聘權(quán),但投行往往會(huì)要求相同的權(quán)利,對(duì)于客戶來(lái)說(shuō),一般不會(huì)給其投行無(wú)理由終止權(quán)。解聘權(quán)條款的談判,往往就集中在終止權(quán)是否需要合理理由及提前通知上。
8、尾期條款:一般來(lái)說(shuō),投行會(huì)要求聘用終止后,客戶在一定時(shí)間內(nèi)完成交易仍需支付成功費(fèi)或相關(guān)費(fèi)用,對(duì)于客戶來(lái)說(shuō),此尾期條款時(shí)間越短越好。
9、后續(xù)融資的優(yōu)先權(quán):投行一般會(huì)在并購(gòu)交易的聘用協(xié)議中要求給予交易后續(xù)融資的優(yōu)先權(quán),是否給予此等權(quán)利一般由商務(wù)決定,從律師的角度看,如果商務(wù)上給予此權(quán)利,則應(yīng)考慮加入“在有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的費(fèi)率”等限制條件。
10、廣告條款:在聘用協(xié)議中,投行一般會(huì)要求在交易成功后要求對(duì)交易的描述可在其廣告或宣傳資料中出現(xiàn)。從客戶的角度看,廣告的范圍、內(nèi)容及有關(guān)交易信息披露的程度需經(jīng)公司事先書(shū)面同意。
11、投行在交易中與其自營(yíng)部門、研究部門的關(guān)系條款:是否能推薦其他客戶買公司或者目標(biāo)公司的股票?是否對(duì)目標(biāo)公司的評(píng)級(jí)不能影響并購(gòu)?是否在協(xié)議中同意獨(dú)立性?這些問(wèn)題都需要涉及。客戶一般應(yīng)要求投行的各專業(yè)團(tuán)隊(duì)之間要有嚴(yán)格的防火墻,以免內(nèi)幕信息透露,并注意利益沖突問(wèn)題。
12、合規(guī)類條款:金融行業(yè)的合規(guī)擔(dān)憂一般都比較嚴(yán)重,所以在投行的聘用協(xié)議中,投行往往會(huì)加入眾多的合規(guī)類陳述與保證及責(zé)任條款。從中國(guó)客戶的角度來(lái)看,一般來(lái)說(shuō),不應(yīng)同意投行在協(xié)議中加入我方不熟悉的美國(guó)、歐盟關(guān)于金融監(jiān)管法規(guī),除非有特定理由,并應(yīng)咨詢有經(jīng)驗(yàn)的法律顧問(wèn)或外部律師,且一般應(yīng)要求對(duì)等適用。
13、免責(zé)條款:投行的責(zé)任限制可能在聘用協(xié)議中是一個(gè)對(duì)雙方來(lái)說(shuō)最重要的問(wèn)題之一。一般來(lái)說(shuō)投行會(huì)有公司政策,比如最高能承受多少責(zé)任(比如承擔(dān)責(zé)任以收到的服務(wù)費(fèi)作為封頂)。但從客戶的角度看,如果出具了不符合行業(yè)慣例的工作成果而使客戶依賴此等工作成果做出了錯(cuò)誤的決策,則客戶應(yīng)有權(quán)追索更多的損失。此種情況下,往往雙方會(huì)做出妥協(xié),比如客戶在其最關(guān)心的幾點(diǎn)上,可以拿到更高的賠償額(往往是一個(gè)封頂?shù)念~度,不同的專業(yè)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)有其內(nèi)部的政策),但對(duì)于按照行業(yè)慣例所提供的工作成果,如果沒(méi)有重大過(guò)失或者故意等行為,客戶的確很難要求從投行中獲得更多的賠償。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度解釋,在欺詐等例外情況下,外部專業(yè)顧問(wèn)對(duì)客戶承擔(dān)有限責(zé)任,符合“deep pocket”(深口袋)的原理。經(jīng)濟(jì)學(xué)上,誰(shuí)的口袋更深,更有能力承擔(dān)責(zé)任,則從社會(huì)總效益的角度看,風(fēng)險(xiǎn)分配給口袋更深的一方,對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益來(lái)說(shuō)是好事。
綜上所述,關(guān)于我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)使用投資銀行的聘用協(xié)議中的注意事項(xiàng),是比較多的,也是比較容易引起糾紛的,而且,我們要特別注意的一點(diǎn)就是免責(zé)協(xié)議的確定,在免責(zé)的問(wèn)題上,是對(duì)雙方的利益關(guān)系比較緊密的問(wèn)題,所以大家一定要好好把握,更多相關(guān)問(wèn)題您可以咨詢律霸婁底律師。
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