認(rèn)股權(quán)證與股票期權(quán)之間的區(qū)別

例如股本權(quán)證有稀釋效應(yīng)，公司為激勵管理層而發(fā)放的股票期權(quán)也可以有稀釋效應(yīng)。股票認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上就是一種股票期權(quán)。不過，從全球現(xiàn)有的認(rèn)股權(quán)證和股票期權(quán)在交易所交易中所采取的具體形式看，它們之間大致在如下五個方面存在區(qū)別：

1、有效期

認(rèn)股權(quán)證的有效期(即發(fā)行日至到期日之間的期間長度)通常比股票期權(quán)的有效期長：認(rèn)股權(quán)證的有效期一般在一年以上，而股票期權(quán)的有效期一般在一年以內(nèi)。股票期權(quán)的有效期偏短，并不是因?yàn)椴荒茉O(shè)計成長有效期，而是交易者自然選擇的結(jié)果。就像期貨合約一樣，期貨合約的交易量一般聚集在近月合約上，遠(yuǎn)月合約的交易量一般很少。

2、標(biāo)準(zhǔn)化

認(rèn)股權(quán)證通常是非標(biāo)準(zhǔn)化的，在發(fā)行量、執(zhí)行價、發(fā)行日和有效期等方面，發(fā)行人通常可以自行設(shè)定，而交易所交易的股票期權(quán)絕大多數(shù)是高度標(biāo)準(zhǔn)化的合約。當(dāng)然，當(dāng)前隨著IT技術(shù)的發(fā)展，柜臺市場與交易所場內(nèi)市場出現(xiàn)融合的趨勢，柜臺市場上的非標(biāo)準(zhǔn)化的股票期權(quán)也開始進(jìn)入交易所場內(nèi)市場。

3、賣空

認(rèn)股權(quán)證的交易通常不允許賣空，即使允許賣空，賣空也必須建立在先借入權(quán)證實(shí)物的基礎(chǔ)上。如果沒有新發(fā)行和到期，則流通中的權(quán)證的數(shù)量是固定的。而股票期權(quán)在交易中，投資者可以自由地賣空，并且可以自由選擇開平倉，股票期權(quán)的凈持倉數(shù)量隨著投資者的開平倉行為不斷變化。

4、第三方結(jié)算

在認(rèn)股權(quán)證的結(jié)算是在發(fā)行人和持有人之間進(jìn)行，而股票期權(quán)的結(jié)算，是由獨(dú)立于買賣雙方的專業(yè)結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行結(jié)算。因此，交易股票期權(quán)的信用風(fēng)險要低于交易認(rèn)股權(quán)證的信用風(fēng)險。

5、做市商

認(rèn)股權(quán)證的做市義務(wù)通常有發(fā)行人自動承擔(dān)，即使是沒有得到交易所的正式指定，發(fā)行人也通常需要主動為其所發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證的交易提供流動性。而股票期權(quán)的做市商必須是經(jīng)由交易所正式授權(quán)。

上面已經(jīng)看到，全球股票期權(quán)的交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于衍生權(quán)證的交易量。現(xiàn)在通過這種比較，容易理解為什么會是這樣。顯然，在可交易性、信用風(fēng)險等方面，股票期權(quán)要優(yōu)于認(rèn)股權(quán)證。大致上可以這么來說，交易所交易的股票期權(quán)就好比是現(xiàn)在的工業(yè)化大生產(chǎn)下的高度標(biāo)準(zhǔn)化、正規(guī)化的產(chǎn)品，而認(rèn)股權(quán)證則像是手工作坊階段量身定制的產(chǎn)品。雖然，對個別人來講，量身定制的產(chǎn)品要好于標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，但是從適用面上就顯得窄。但是另外一方面，高度標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品也不能完全取代量身定制的產(chǎn)品。

認(rèn)股權(quán)證與股票期權(quán)的區(qū)別在于有效期、標(biāo)準(zhǔn)化、賣空、第三方結(jié)算、做市商五個方面的不同。如果您還有其他法律疑問，歡迎到律霸網(wǎng)進(jìn)行法律咨詢，我們會有專業(yè)人士為您解答。