與存款準備金比率、再貼現(再貸款)、窗口指導等政策工具相比,央行票據是成本性的工具,央行必須對發行的央行票據還本付息。因此,擴大票據發行總量和延長票據期限,無疑都直接加大了央行票據的成本支出,提高了央行的調控成本。
央行票據新的制約性因素已經形成
外幣占款對沖壓力沉重是央行票據充分發揮效用的最大制約性因素,在這一因素沒有得到明顯緩解的同時,央行票據大量到期兌付又成為其發揮效用新的制約性因素,據統計,2005年到期的央行票據將創紀錄地達到了8300億元。
央行票據還需要時間的檢驗
央行票據就本質而言是“柔性”工具,其政策影響是傳導性和間接性的;央行票據的參與對象是央行公開市場的準入單位,這又決定了直接受央行票據影響的主體數量是有限的;再加上,央行票據政策效應遞減已經非常明顯,除了必須對央行票據的自身進行創新和變革之外,還需要其他政策,包括匯率政策、利率政策等配合與協調。
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