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同業拆借新辦法有助利率市場化改革

來源: 律霸小編整理 · 2025-12-15 · 781人看過

日前，央行發布了《同業拆借管理辦法》，重點擴大同業拆借市場參與者范圍。信托公司、保險公司等六類非銀行金融機構首次被納入同業拆借市場申請人范圍。這是近十年中國最重要的同業拆借管理政策調整。輿論認為，擴大同業拆借市場參與者范圍，有利于促進資金供給和需求主體多元化，增加同業拆借交易的活躍程度，亦可通過市場競爭機制逐步實現市場分層有序發展。

我國的同業拆借則始于1984年，主要源于信貸資金管理制度的改革。經過金融體制改革的推進，同業拆借市場逐步興起。然而在初期發展階段，由于制度建設的不足，一度出現眾多嚴重問題。1995年央行開始撤銷商業銀行所辦的拆借市場，并參考意大利屏幕市場模式，決定建立一個全國聯網的拆借網絡系統，以形成全國統一的同業拆借市場，并于1996年1月3日開始運行。據統計，截至2006年末，全國銀行間同業拆借市場參與者達到703家，是市場建立之初的14倍;年交易量達到2.15萬億元，是市場建立初期的10倍多。可以說，作為貨幣市場的重要組成部分，同業拆借市場已在調節金融機構流動性和貨幣政策傳導方面發揮重要作用。

新管理辦法的出臺，為同業拆借市場的改革進入了新的發展階段。從長遠來看，除了以此為契機不斷完善同業拆借市場的傳統作用，還應重點關注兩方面的功能發現。

一方面，完善同業拆借市場的核心目標是推進利率市場化改革，新辦法在擴大市場范圍、增加參與主體自由度方面有了較大突破，這仍是今后的改革重點。

今年初，上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)發布，標志著監管層打造基準利率的愿望。但是，與SHIBOR相配套的必須有一個深度和廣度較高的市場，才能使其真正對貨幣市場資金供求產生深遠影響。目前，同業拆借市場的利率市場化已經取得一定的成效，各期限利率結構已漸近合理，與其他貨幣市場利率聯系也較為密切。統計表明，同業拆借利率波動在加大，今年前5個月同業拆借利率經歷了多次快速起落，最高月平均利率與最低月平均利率相差134個基本點，遠高于2006年利率的平均波動幅度。說明同業拆借利率能敏感反映市場短期流動性變化，對于宏觀調控政策、資本市場變化、社會公眾預期等因素都有合理反應，同業拆借利率作為貨幣市場重要信號的功能正在不斷完善。

我們知道，通過市場機制確定基準利率的方法大兩種：一種辦法是以同業拆借利率為基準，例如國際通用的LIBOR(倫敦同業銀行拆借利率)就成為一些國家央行貨幣政策的指標利率。另一種是政府發行短期國債由銀行競購，用競購形成的利率作為基準利率。

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