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定向增發(fā)的模式

來源: 律霸小編整理 · 2025-12-22 · 347人看過

整體上市目前受到市場比較熱烈的認同,如鞍-鋼、太-鋼公布整體上市方案后股價持續(xù)上漲,其理由主要在于:

1、整體上市對業(yè)績的增厚作用。整體上市條件下,鑒于大股東持有股權(quán)比例大幅度增加,未來存在更大的獲利空間,所以在增發(fā)價格上體現(xiàn)出了一定的對原有流通股東比較有利的優(yōu)惠。如鞍-鋼定向增發(fā)收購資產(chǎn)的PE水平達到7.2倍,超過增發(fā)同期市場鋼鐵平均6.9倍的水平,考慮鞍-鋼較高的行業(yè)地位和擁有鐵礦石資源,業(yè)績波動較小,PE水平應(yīng)超過行業(yè)平均水平,則這一定向增發(fā)價格將顯著增厚公司的業(yè)績水平。

2、減少關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競爭的不規(guī)范行為,增強公司業(yè)務(wù)與經(jīng)營的透明度,減少了控股股東與上市公司的利益沖突,有助于提升公司內(nèi)在價值。

3、對于部分流通股本較小的公司通過定向增發(fā)、整體上市增加了上市公司的市值水平與流動性。

模式二、財務(wù)型定向增發(fā)

主要體現(xiàn)為通過定向增發(fā)實現(xiàn)外資并購或引入戰(zhàn)略投資者財務(wù)性定向增發(fā)其意義是多方面的。

首先是有利于上市公司比較便捷地實現(xiàn)增發(fā)事項,抓住有利的產(chǎn)業(yè)投資時機。如京*方,目前該公司第五代TFT-LCD生產(chǎn)線的上游配套建設(shè)正處于非常吃力的時期,導(dǎo)致公司產(chǎn)品成本下降空間有限,如果能夠順利實現(xiàn)面向控股股東的增發(fā),有效地解決公司的上游零部件配套與國產(chǎn)化問題,公司的經(jīng)營狀況將會獲得極大的改善。

其次,定向增發(fā)成為引進戰(zhàn)略投資者,實現(xiàn)收購兼并的重要手段,例如**水泥向第二大股東HOLCIM定向增發(fā)1.6億股后,二股東得以成為第一大股東,實現(xiàn)了外資并購。此外,對于一些資本收益率比較穩(wěn)定而資本需求比較大的行業(yè),如地產(chǎn)、金融等,定向增發(fā)由于方便、快捷、成本低,同時容易得到戰(zhàn)略投資者認可。

模式三、增發(fā)與資產(chǎn)收購相結(jié)合

上市公司在獲得資金的同時反向收購控股股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),預(yù)計這將是比較普遍的一種增發(fā)行為。對于整體上市存在明顯的困難,但是控股股東又擁有一定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),同時控股股東財務(wù)又存在一定變現(xiàn)要求的上市公司,這種增發(fā)行為由于能夠迅速收購集團的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),改善業(yè)績空間或公司持續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ虼嗽谝欢ǔ潭壬蠘?gòu)成對公司發(fā)展的利好。但是具體利好程度而言,則要考慮發(fā)行價格與資產(chǎn)收購的價格。

比如**新能擬募集資金收購集團部分煤礦資源,以上市公司目前擁有的資源計算,每噸儲量資源價格在8元左右,低于這一價格的收購對上市公司而言將是有利的。此外值得注意的是**建設(shè)公布的增發(fā)方案提出的發(fā)行價格甚至是不低于公司股票董事會會議公告前20個交易日收盤價的均價的105%,其中大股東認購的不少于發(fā)行股本的75%,資金全部用于收購控股公司的土地資源。

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潘傳奇律師,畢業(yè)于江蘇師范大學(xué)法學(xué)院,并獲取法學(xué)學(xué)士學(xué)位,高分通過國家司法考試。現(xiàn)就職于江蘇唯是律師事務(wù)所,專職律師。一直秉承“誠信、專業(yè)、高效”的執(zhí)業(yè)理念和“嚴(yán)謹(jǐn)、認真、務(wù)實”的執(zhí)業(yè)風(fēng)格,以客戶滿意作為自己的執(zhí)業(yè)追求,切實維護當(dāng)事人的合法權(quán)益,以扎實的工作成效贏得當(dāng)事人的認可和信任。主要擅長領(lǐng)域:銀行與金融、婚姻家庭、交通事故、合同糾紛、公司法律顧問、刑事辯護等訴訟與非訴法律事務(wù)。

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