摘要：

可轉換債券基金的主要投資對象是可轉換債券，而海外也包括可轉換優(yōu)先股，因此也稱為可轉換基金?？赊D換債券的基本要素包括基準股票、債券利率、債券期限、轉換期限、轉換價格、贖回和轉售期限等。讓我們仔細看看可轉換債券基金的基本內容：可轉換債券基金的主要投資對象是可轉換債券。海外可轉換債券基金的主要投資還包括可轉換債券基金可轉換優(yōu)先股，因此也稱為可轉換基金?？赊D換債券是指在規(guī)定期限內可以發(fā)行成股票的可轉換債券（具有可轉換債券性質的可轉換債券）。持有可轉換債券的投資者可以在轉換期間將債券轉換為股票，或者直接在市場上出售可轉換債券以換取現金，或者選擇持有到期債券并收取本金和利息。可轉換債券的基本要素包括基準股票、債券利率、債券期限、轉換期限、轉換價格、贖回和轉售期限等可轉換債券基金的鎖定風險：上市公司發(fā)行的可轉換債券具有債權和股權的雙重特征。它們有固定的債券期限和固定的利率，可以為投資者提供穩(wěn)定的利息收入和本金償還保證。同時，其股票特性可能會給持有人帶來超額回報，這具有可轉換債券基金“有界下跌風險、無限制上漲回報”的獨特優(yōu)勢，從而避免了股票風險高、債券收益率低的缺點，可轉換債券基金是一種特殊的基金產品，投資于可轉換債券的比例較高。可轉換債券基金投資可轉換債券的比例一般在60%左右，高于債券基金通常持有的可轉換債券比例。以興業(yè)銀行可轉換債券基金為例。本基金主要投資于可轉換債券，股票投資比例不超過30%

對于許多不熟悉可轉換債券投資的投資者來說，可轉換債券基金有兩個優(yōu)勢。天翔投資咨詢金融創(chuàng)新部的研究人員表示，可轉換債券基金的優(yōu)勢之一是，可轉換債券的定價機制非常復雜，普通投資者很難掌握，需要投入更多的研究精力。基金公司有專門的人員來研究和跟蹤可轉換債券，這比個人投資者具有專業(yè)優(yōu)勢。此外，基金公司可以通過匯集小額資金投資可轉換債券市場，最大限度地降低信息收集、研究和交易成本，從而獲得規(guī)模經濟，使投資者能夠分享可轉換債券市場的整體收益

可轉換債券基金的另一個優(yōu)勢在于其獨特的風險收益特性。可轉換債券基金的主要投資對象是可轉換債券，具有低風險、高收益的特點。可轉換債券基金通常利用可轉換債券的債券特性來規(guī)避系統性風險和個人股票風險，追求投資組合的安全穩(wěn)定回報，并在股市上漲的情況下，利用可轉換債券的嵌入式股票期權來進一步提高基金的收益水平。保持高位，選擇品種，集中持倉

由于可轉換債券的風險有限，理論上收益無限，因此特別適合于在重倉持有優(yōu)秀品種。2005年上半年，可轉換債券基金也證明了這種運作理念的有效性。在股票投資中，基本股的估值是基于全流通的，基于全流通，增加對“對價”的研究，利用a股不確定性帶來的投資機會創(chuàng)造良好的回報。增加股權性質強的可轉換債券的持倉比例，利用市場波動平衡盈利能力和安全性

在市場低迷時期，增加股權性質強的可轉換債券的持倉量，利用可轉換股票價格的可能調整來提高可轉換債券的股權，優(yōu)化可轉換債券的頭寸，平衡可轉換債券的盈利能力和安全性可轉換債券基金的優(yōu)勢：

首先，債務較重的可轉換債券與同期國債和公司債券相比具有一定的優(yōu)勢；第二，市場不確定性的增加提高了可轉換債券的期權價值。第三，QFII和保險公司相對較低的指數以及可轉換債券投資比例的增加進一步鎖定了可轉換債券的下行風險，市場的持續(xù)低迷和可轉換股票價格的持續(xù)調整，增強了可轉換債券市場反彈或反轉的積極性

目前，整個可轉換債券市場的股權性質正在增強，債務性質也非常突出。它的優(yōu)點是，當市場判斷錯誤時，糾錯的成本非常低；一旦股市反彈，可轉換債券市場可以享受同樣的收益

購買可轉換債券基金：

在股市持續(xù)波動的背景下，債券基金受到投資者的青睞。專家提醒，雖然債券基金具有抗風險、收益穩(wěn)定的特點，但投資者不應“滿倉”購買債券基金。同時，他們應該注意以下問題

首先，我們應該了解債券基金的投資范圍。債券基金之所以能在股市震蕩中抵御風險，主要在于債券基金與股市在相當程度上的“分離”關系，即債券基金的大部分資金不投資股市，而是主要從投資債券市場中獲利。此外，盡管增強型債券基金可以通過“發(fā)行新股”和“投資可轉換債券”來投資股市，但有嚴格的比例限制。例如**永利債券基金，其在股票市場的投資主要是參與新股認購，只有一小部分資產在適當的時候投資于二級市場，且此類投資不得超過基金資產的20%

其次，我們應該關注債券基金的交易成本。不同債券基金的交易成本將相差兩到三倍。因此，投資者應盡量選擇交易成本較低的債券基金產品。此外，大多數舊債券基金都有認購和贖回費用，而大多數新發(fā)行的債券基金使用銷售服務費用，而不是認購和贖回費用，銷售服務費用從基金資產中累積，因此投資者在交易時不需要支付。

最后，不要對債券基金期望過高。2007年，債券基金的平均收益率約為20%，但其“超額收益”主要來自新股認購、可轉換債券投資等；2008年，由于股市震蕩加劇，新股認購和可轉換債券投資的投資收益將面臨考驗。因此，投資者不應該對債券基金的收益期望過高?？偨Y：可轉換債券基金發(fā)行的可轉換債券的價格對可轉換債券的價格有很大的影響。Lyba Xiaobian提醒說，雖然可轉換債券的價格與股票價格并不完全正相關，但二者緊密相連。當股票價格飆升時，可轉換債券價格上漲；當可轉換債券的價格遠高于債券的內在價值時，就存在很大的風險