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我國上市公司MBO的理論與案例分析

來源: 律霸小編整理 · 2021-05-06 · 1157人看過

英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家賴特（mikewright）在1980年發(fā)現(xiàn)了MBOs現(xiàn)象，并給出了一個相對標(biāo)準(zhǔn)的定義。實踐證明，國外MBO在激發(fā)內(nèi)部人積極性、降低代理成本、改善經(jīng)營環(huán)境等方面發(fā)揮了積極作用，因此得到了廣泛的應(yīng)用。近年來，MBO在我國上市公司產(chǎn)權(quán)制度設(shè)計中得到了廣泛的應(yīng)用，MBO是原始股東或所有者為了更好地保護(hù)自身利益，尋求股東利益的優(yōu)化，解決委托代理問題，逐步形成的一種解決方案，道德風(fēng)險，降低監(jiān)督成本。MBO成功實施的前提是公司所有權(quán)的明晰，在此基礎(chǔ)上，MBO可以優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，帶來公司績效的變化首先，從廣義上講，MBO的概念、主要特征和效用分析，杠桿收購，是指利用高負(fù)債融資購買目標(biāo)公司股份，對目標(biāo)公司進(jìn)行控制和重組，獲取超額收益的有效金融工具；杠桿收購的狹義定義是指一小部分投資者主要通過大量的債務(wù)融資獲得上市公司的全部股票或資產(chǎn)，通常在上市公司轉(zhuǎn)為非上市公司時使用。MBO是在杠桿收購的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。是指目標(biāo)公司的管理人員或管理人員利用借入資金購買公司股份，以改變公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的一種收購行為，從而達(dá)到重組目標(biāo)公司的目標(biāo)，獲得預(yù)期收益。MBO的特征

MBO具有杠桿收購的一般特征。不同之處在于杠桿收購的主體是目標(biāo)公司以外的投資者；MBO目標(biāo)公司的管理者或管理者對公司有很好的了解和較強的管理能力。通過MBO，他們的身份從單一的經(jīng)營者身份轉(zhuǎn)變?yōu)樗姓吆徒?jīng)營者的雙重身份。目標(biāo)企業(yè)的管理層往往通過向銀行或非銀行金融機構(gòu)貸款來籌集收購所需的資金，以達(dá)到收購的目的。管理層取得目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)后，目標(biāo)公司將以目標(biāo)公司的資產(chǎn)和充裕的現(xiàn)金流發(fā)行大量債券（垃圾債券）或償還貸款

MBO的目標(biāo)企業(yè)通常是具有巨大資產(chǎn)潛力或“潛在管理效率空間”的企業(yè)。由于體制、機制或管理的原因，目標(biāo)企業(yè)存在影響其發(fā)展的“隱性”問題。但公司質(zhì)量良好，管理層可以采取切實可行的改革措施，通過資產(chǎn)重組或機制創(chuàng)新，創(chuàng)造較高的投資回報

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