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寧波
反收購措施法律規制比較研究
來源:
律霸小編整理
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2021-06-04
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822人看過
法律的重要功能之一是調整和調和各種利益沖突。作為一種平衡體系，適當的法律機制可以最大限度地緩解各種利益的相互排斥，實現相對和平的狀態。在公司收購過程中，存在著多重利益沖突。英美法系和大陸法系基于不同的理論基礎、市場條件和價值取向，對各種反收購措施采取不同的規制取向，但同時也存在著諸多問題，反收購是指目標公司對惡意收購采取的防御行動。反收購措施按實施時間可分為預防性反收購措施和反擊性反收購措施。目標公司在敵意收購發生前采取預防性反收購措施，以降低潛在敵意收購成功的可能性。對惡意收購采取反擊反收購措施。當預防性反收購措施不能有效防止惡意收購時，目標公司需要對惡意收購采取反收購措施
（1）防御性反收購措施的法律規制，鯊魚驅避，又稱豪豬條款，是指在收購要約發出前，為增加收購要約的難度而修改公司章程或者進行其他防御性準備的條款，或者在公司章程或者內部規則中設計防御性條款，這使得那些未經目標公司董事會同意的收購企圖不可能實現一方面，驅鯊劑可以防止不公平的公司收購，有利于買方提出合理的收購價格。但另一方面也增加了收購的風險，可能導致目標公司股東的機會損失和利益損失，基于利益相關者理論，美國賦予目標公司采取反收購措施的決策權。美國各州出于保護地方利益的考慮，大多設立了許多反收購條款，賦予目標公司廣泛的收購權。在收購人看來，國家的公司收購立法本身就是一種拒食鯊魚的行為，因為它們有力地組織了公司收購的發生。美國判例法主要采用董事誠信義務原則和商業判斷標準對其進行規制。應該說，在美國的正常情況下，防鯊劑的反收購措施是很容易通過的，除非股東認為自己明顯損害了自己的利益然而，防鯊劑這一在美國很流行的反收購措施在英國是沒有用的。《城市法》的精神在于對股東利益的保護。《城規》賦予股東大會反收購的決策權，嚴格限制了董事的權力。絕對多數、有限表決權和多數表決權在實踐中可以用來限制收購行為，但需要股東大會的特別決議和公司章程的修改。股東通常不愿意通過這些條款，因為他們往往不確定自己是否能從中受益
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