經(jīng)濟(jì)景氣持續(xù)上升分析稱年內(nèi)加息可能性小
6月份金融數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)景氣度繼續(xù)提高,信貸結(jié)構(gòu)也向調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展。分析人士指出,對于貨幣信貸的“狂飆”,未來央行對貨幣信貸的調(diào)控力度可能會加大,但年內(nèi)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率和啟動加息的可能性不大。
“喇叭口”大幅收窄
由于M1增速持續(xù)上升且快于M2增速,衡量經(jīng)濟(jì)景氣的“喇叭口”(M2-M1)自今年1月份達(dá)到12.1%的1997年以來歷史最高水平后,已連續(xù)5個月回落;6月份為3.67%,較上月的7.1%縮小了3.4個百分點。
興業(yè)銀行(39.60,2.21,5.91%)資金運營中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,“喇叭口”收窄的主要原因有:票據(jù)融資繼續(xù)下降;活期存款明顯增加;在財政政策刺激下企業(yè)活期存款增速加快。
分析人士認(rèn)為,M1增速較快,表明消費和終端市場活躍程度增加。在投資加速上升的態(tài)勢下,消費有所活躍,下半年需求水平將呈現(xiàn)比較確定的回升態(tài)勢。
不過,6月貨幣流動性比率(M1/M2)為0.339,仍處于歷史較低水平,表明企業(yè)投資活動仍不夠活躍。
信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善
6月末,信貸余額增速為34.44%,較上月30.6%提高3.83個百分點,這也是信貸增速繼去年8月觸底以來連續(xù)第10個月加速,這一增速也達(dá)到了1998年有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的歷史最高增速。
票據(jù)融資大幅回落。6月份非金融性公司新增人民幣貸款12272.55萬億,其中票據(jù)融資128億元,占比約為1%,連續(xù)第5個月出現(xiàn)下降。分析人士指出,金融機構(gòu)調(diào)整考核方式、票據(jù)融資利率上升、大量存量票據(jù)到期是票據(jù)融資占比下降的主要原因。
企業(yè)中長期貸款7781億元,占當(dāng)月非金融性公司新增貸款比重為63.4%,信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。
受房地產(chǎn)、汽車市場熱度持續(xù)提高的影響,居民戶信貸增速加快。
調(diào)控力度將加大
目前無論是M2與GDP增速之差,還是狹義貨幣M1與工業(yè)增加值增速之差,都已處于歷史高位。中國人民銀行研究局局長張健華此前撰文稱,從歷史數(shù)據(jù)分析,如果M1在20%以上,明年上半年物價存在一定的加速上行風(fēng)險。而6月份M1增速已躍至24.79%,未來物價上行的壓力已經(jīng)顯現(xiàn)。
同時,由于目前實體經(jīng)濟(jì)與貨幣供應(yīng)增速存在明顯落差,增大了資產(chǎn)市場對貨幣的吸引力,容易導(dǎo)致資產(chǎn)價格的快速上漲,增大了未來資產(chǎn)市場因貨幣增長可能相對放緩以及實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇慢于預(yù)期而下跌的風(fēng)險。
因此,分析人士表示,未來貨幣政策重點應(yīng)從“寬松”轉(zhuǎn)向“適度”。種種跡象表明,央行已經(jīng)開始微調(diào)。一年期央票重啟、公開市場操作利率連漲三周上調(diào),以及央行以非公開形式向金融機構(gòu)發(fā)行定向央票都表明了央行的態(tài)度。魯政委認(rèn)為,未來央行對貨幣信貸的調(diào)控力度將會加大,但年內(nèi)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率和啟動加息的可能性還不大。
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