近期人民幣匯率屢創(chuàng)新高，同時通脹也處于高位，因此市場之前普遍預(yù)計1月份將有一次人民幣存款準備金率的上調(diào)。只是這一次上調(diào)比預(yù)期時間來得更早些。的確，因本周到期量大增，央行本周已經(jīng)重啟暫停逾一個月的正回購操作以回籠過多流動性。再加上，由于去年末行政調(diào)控抑制信貸需求，今年一月信貸井噴應(yīng)屬預(yù)期之中。在此背景下，市場紛紛猜測央行或?qū)⒃谀昵安扇∵M一步縮緊的措施，以控制貨幣發(fā)行的增長。本周央行公開市場操作發(fā)行量有所上升，周二發(fā)行一年期央票10億元，意外重啟14天正回購600億，周四發(fā)行三月期央票30億元，同時進行7天正回購200億，91天回購80億元，公開市場共回籠資金920億元，較此前一周大幅增長。由于本周公開市場到期量1110億，央行共計凈投放資金190億，連續(xù)第九周凈投放。有分析人士認為，在央票利差有所收窄的背景下，3個月工具（央票+正回購）的小幅放量，體現(xiàn)了當(dāng)局為提升公開市場回籠能力所做的嘗試。就周一實施的14天正回購，以及周四開展的7天正回購而言，主要目的仍在于將流動性“搬運”至春節(jié)前投放，以滿足商業(yè)銀行備付需求，如此超短期工具能否充當(dāng)常規(guī)的流動性管理工具尚有待進一步觀察。

**建投證券首席宏觀分析師魏*春認為，央行此次舉動目的就是控制通脹，如今“緊”字當(dāng)頭，唯有控制流動性，才能控制通脹的進一步惡化。社科院博士付*春表示，央行本周通過短期的正回購工具來回收流動性，其作用靈活但有限。因此，央行決定上調(diào)存款準備金率也是預(yù)期中的事，只是出臺的時間點比預(yù)期中來得早。初步計算，政策實施以后可回收市場流動性大概3500億。“同時，值得注意的是，央行作此決定建立在一個重要的背景下，當(dāng)前的存款準備金率已經(jīng)達到了歷史的最高點。當(dāng)前銀行的超額存款準備金率已經(jīng)用盡，所以，銀行要動用更多的資金去上繳存款準備金。因此，此次央行決定提高存款準備金率的作用將更為有效。”付*春表示。分析人士認為，為回收流動性，相較于加息這一貨幣政策工具，提高存款準備金率要顯得更為靈活。

同時，央行此次超預(yù)期出手，給市場來個措手不及，效果將更為顯著。自然，央行的這一舉動也降低了市場對過年前、后可能再次加息的猜想。但是，付*春認為，市場可能再次加息的壓力始終還是存在，央行年前提高存款準備金率，也凸顯出整個市場貨幣增量形勢比較嚴峻。