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證券交易所的公司化及其影響

來源: 律霸小編整理 · 2025-07-12 · 615人看過

交*所公司化后，其業務變成兩個部分：一是商業活動，二是監管活動。前者是提供各種產品和服務并從中收費獲取收入。后者是制定規則、確保上市商和會員遵循規則，從而為資本的交易提供一個公正、公平、有序的市場。

交*所的公司化浪潮及其背景

在業外人士的眼里，證券交*所只是為追求贏利的證券交易提供一個場所，而它自身不應該以利潤為導向。因此，證券交*所就應該是會員制，類似于俱樂部，由會員們共同所有，由會員們出資維系，讓會員們進入使用。但是，現在我們突然發覺，會員制的交*所已經很少了，大部分主要交*所已經變成了公司制。換言之，現在的交*所與一個普通的商業企業并無二致，不再提供會員之間的互助，而是所有者(股東)的贏利工具。著名的交*所中，碩果僅存的會員制交*所也就是紐約股票交*所和東京股票交*所，而前者還正在醞釀改制為公司。證券交*所公司化的浪潮出現在20世紀90年代，最早是1993年從斯德哥爾摩股票交*所開始的。隨后是赫爾辛基股票交*所(1995)、哥本哈根股票交*所(1996)、阿姆斯特丹股票交*所(1997)澳大利亞股票交*所(1998)。目前巴黎股票交*所、多倫多股票交*所、倫敦股票交*所、納斯達克市場、新加坡交*所和香港聯合交*所都已經加入這一行列。交*所不僅進行公司化和追求贏利，還要上市，在自己的市場上市。澳大利亞股票交*所于1998年10月、香港交*所于2000年6月、新加坡交*所于2000年12月分別在各自的市場上市。

證券交*所公司化浪潮是由外部經濟環境的變化誘發的。

第一是各國經濟重點放松管制和市場自由化浪潮。80年代初期，里-根和撒*爾夫人分別在美國和英國執政，同時鼓吹和應用自由放任的經濟思想，越來越加強市場力量的自發調節作用，減少國家對經濟的干預和管制。這一思潮實際上也席卷其他發達國家。當時較為普遍的看法是，市場自己能夠做得更好。這一浪潮也影響到證券市場，影響到證券交*所的組織結構，為交*所公司化和追求贏利提供了有利的外部環境。人們認識到，交*所也可以通過自律監管、借助于追求利益的激勵機制將自己管理得更好。

第二個原因是技術的進步。由于電子信息、通訊和數字處理技術的突飛猛進，股票交易從場地交易市場轉向電子交易市場，交易越來越自動化和非中介化，這些摧毀了交*所的自然壟斷基礎，會員制的互惠治理的好處大大降低。同時，不以贏利為目的的會員制交*所缺乏資源利用最新的技術。

第三個原因是交*所之間的競爭日益激烈。由于經濟日趨全球化，資本在國際之間迅速流動，加劇了交*所之間的競爭。一個不以贏利為目標的交*所是很難適應競爭的。只有公司化才能從市場中獲得更多的資源以改善交*所的設施和運作方式。

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