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近年來我國的私募基金規(guī)模日益擴大，主要是由于私募基金是以絕對收益和超額利益為投資目標的風險投資。同時私募基金可投資的面較廣，甚至可涉及非上市公司的股權投資。有投資就有收益盈虧問題，那么私募基金收益如何分配呢?下面就由小編為您說道說道。

一、本金優(yōu)先返還模式

在本金優(yōu)先返還模式下，基金并不是就單個項目來進行利潤分配，而是將所有項目的利潤進行統(tǒng)一計算。基金利潤的具體分配順序如下：

1、基金的回報首先返還給LP以清償其全部本金出資(包括對項目投資的出資，管理費出資以及其他各項費用的出資);

2、如果基金的內(nèi)部回收率(Internal Return Rate) 不超過優(yōu)先回報率(Preferred Return Rate), 則GP不會得到任何提成收入(carry interest), 基金的利潤在返還LP全部本金后，余下部分將按出資比例分配給全體合伙人。優(yōu)先回報率是基金GP在基金成立時向投資人承諾的投資回報率。美國基金業(yè)內(nèi)慣例是，優(yōu)先回報通常為8%的年復合率，值得一提的是，和中國不同，美國是一個基本利率很低的國家。如果基金的IRR高于優(yōu)先回報率，則投資人將會得到基于其全部本金計算的優(yōu)先回報 (Preferred Return)。

3、投資人獲得優(yōu)先回報后，GP通過追補條款(GP Catch-Up) 會獲得其LP優(yōu)先回報部分上獲得的20%的提成收入。

4、所有剩下的基金利潤在GP和LP之間以20%和80%的比例分配。

二、項目分配模式

1、美國的投資基金多數(shù)使用按項目分配的模式，所以這種模式又俗稱American Waterfall(相對于本金優(yōu)先返還模式的European Waterfall 而言)。然而，隨著近年來市場環(huán)境的惡化，這種收益分配模式受到不少挑戰(zhàn)。美國機構投資人協(xié)會(Institutional Limited Partners Association，簡稱ILPA)發(fā)布的私募股權投資原則(Private Equity Principals)中認為最佳的基金利潤分配模式是本金優(yōu)先返還模式。這一原則為機構投資人在與GP的談判中提供了強有力的依據(jù)。此外，由于市場環(huán)境的原因，基金募資越來越艱難，基金經(jīng)理在面對機構投資人的時候，談判能力(Bargaining Power)大不如前，在很多經(jīng)濟條款上，包括基金收益分配模式上不得不聽取LP的意見。

按項目分配模式有不同的做法。嚴格的按項目分配模式是GP單獨核算各個項目的利潤和虧損。一旦LP收回某一個項目的出資和優(yōu)先回報后，GP就可以收取提成收入。假設基金同時投資5個項目，當一個項目出現(xiàn)收益后，GP即可收取提成收入，無論其他項目是否虧損。在這種模式下，GP會失去處置虧損項目的動機。

2、另一種較為常見的按項目分配模式是計算基金所有已實現(xiàn)的盈利(realized profits)和虧損(realized losses)。這一模式下，基金的收益首先用以償還LP在所有已經(jīng)退出的項目(realized investments)中的出資和優(yōu)先回報，如果有某項目出現(xiàn)虧損，則下一個盈利項目需要首先填補這個虧損，再去計算可能有的優(yōu)先回報和GP的提成收入。

相對于本金優(yōu)先返還模式來說，按項目分配模式對于GP的優(yōu)勢是顯而易見的，GP將會較早獲得提成收入(Carried Interest)。然而，視基金各投資項目的盈虧程度而定，這種方式有可能使GP獲得比約定的提成收入比例更多的提成收入，因此在基金解散時需要計算基金全部項目的總體利潤，以判斷GP實際收取的提成收入是否超過其應得的提成收入。對于投資人來說，按項目分配模式的風險在于GP可能不愿意，或者處于種種原因不能夠向基金返還這部分額外的提成收入。投資人在基金法律文件中可以運用GP回撥機制(GP Clawback)令GP向基金返還這部分額外的提成收入。回撥機制較為復雜，而且通常結合預存賬戶(escrow accounts) 和基金經(jīng)理個人連帶擔保(back-to-back guarantee )一起運用。

以上就是私募基金收益如何分配的相關內(nèi)容的介紹，每一位私募基金投資者有權獲取相應的投資利益。當然投資者在投資前應慎重選擇，要投資那些有牌照登記備案的私募基金，否則容易陷入“非法集資”而使正當利益等不到法律保障。更多法律知識您可以登入律霸網(wǎng)站咨詢相關的律師。

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