中國(guó)人民銀行婁底市中心支行何堅(jiān)東周興慶

當(dāng)前憑證式國(guó)債發(fā)行中存在的諸多問(wèn)題日漸顯露,尤其突出的是供需矛盾.即一方面一些地方的銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)憑證式國(guó)債賣(mài)不出—滯銷(xiāo);另一方面一些地方(特別是縣級(jí)以下城鄉(xiāng))的老百姓買(mǎi)不到憑證式國(guó)債—脫銷(xiāo).根據(jù)筆者最近對(duì)婁底市憑證式國(guó)債發(fā)行情況的調(diào)查,現(xiàn)就影響憑證式國(guó)債發(fā)行的因素及改進(jìn)憑證式國(guó)債發(fā)行管理作一些分析和探討.

一,主要特點(diǎn)

(一)變現(xiàn)靈活,安全性好

憑證式國(guó)債由于具有操作簡(jiǎn)便,變現(xiàn)靈活,利率不僅高于銀行同期存款并可免交利息所得稅,可提前兌付,可記名,掛失,可進(jìn)行質(zhì)押融資等優(yōu)勢(shì),并具有較強(qiáng)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能.尤其是對(duì)目前經(jīng)濟(jì)相對(duì)欠發(fā)達(dá)的湘中-婁底市,居民對(duì)未來(lái)的預(yù)期值不高,個(gè)人投資渠道又較少,在社會(huì)保障體制不夠健全,就業(yè)壓力不斷增大的情況下,力圖尋求風(fēng)險(xiǎn)小,收益穩(wěn)定,安全和回報(bào)率相對(duì)較高的投資品種,而憑證式國(guó)債的優(yōu)勢(shì)正好滿足了群眾的需求,因而深受廣大投資者的歡迎.

(二)發(fā)行方式便利

憑證式國(guó)債采取按月,分階段的發(fā)行方式,一方面給承銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)在規(guī)定的額度內(nèi)有足夠的時(shí)間去完成承銷(xiāo)任務(wù),確保憑證式國(guó)債均衡滾動(dòng)發(fā)行;另一方面也給城鄉(xiāng)居民購(gòu)買(mǎi)憑證國(guó)債留出比較寬裕的時(shí)間,為廣大國(guó)債投資者提供了充分機(jī)會(huì),并緩解了國(guó)債到期年度兌付時(shí)間上過(guò)于集中的矛盾.

(三)承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)點(diǎn)多面廣

主要通過(guò)商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄柜臺(tái)銷(xiāo)售憑證式國(guó)債,為城鄉(xiāng)居民購(gòu)買(mǎi)和到期兌付憑證式國(guó)債提供了極大的便利.通過(guò)對(duì)城鄉(xiāng)國(guó)債投資者367名個(gè)人,69個(gè)企事業(yè)單位的調(diào)查,其中有11%的個(gè)人和8.4%的單位,認(rèn)為"購(gòu)買(mǎi),兌付是否方便",對(duì)憑證式國(guó)債發(fā)行有一定影響因素.

(四)居民認(rèn)購(gòu)熱情高

目前憑證式國(guó)債由于仍具有收益穩(wěn)定,購(gòu)買(mǎi)方便,變現(xiàn)靈活等優(yōu)點(diǎn),依然深受廣大投資者喜愛(ài),因此,居民認(rèn)購(gòu)的積極性高,出現(xiàn)過(guò)排隊(duì)購(gòu)買(mǎi)的場(chǎng)面.

(五)資金來(lái)源渠道多

據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)如下圖所示:

憑證式國(guó)債購(gòu)買(mǎi)資金來(lái)源(個(gè)人投資)占比圖

目前大部分居民購(gòu)買(mǎi)憑證式國(guó)債的資金來(lái)源主要是活期存款,到期的定期存款和現(xiàn)金,三項(xiàng)資金的比例分別為36%,27%和22%.用國(guó)債到期后的兌付資金及其他存款資金購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的相對(duì)較少,分別為9%和6%.

二,主要影響因素

當(dāng)前憑證式國(guó)債發(fā)行中較突出的問(wèn)題:一方面滯銷(xiāo),一些地方的銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)憑證式國(guó)債賣(mài)不出;另一方面脫銷(xiāo),一些地方老百姓買(mǎi)不到憑證式國(guó)債,特別是基層農(nóng)村已成為憑證式國(guó)債銷(xiāo)售的"盲區(qū)"和"死角",農(nóng)民投資者購(gòu)"債"無(wú)門(mén),望"債"興嘆.其主要影響因素: